西部宏观近期全球巿场波动前瞻及其宏观等影响因素

00:00:02 嘘，大家好，欢迎参加西部宏观近期全球幅场波动前瞻及其宏观等影响因素，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密，个人隐私。不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:48 未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司。保留追究其法律责任的权利。 00:01:06 呃，各位投资者朋友好，欢迎大家参加呃西部宏观的呃电话会议，我是西部宏观分析师甘泉水。呃，那最近全球金融市场大幅这个波动，呃那各位投资者朋友也也是从这个国际啊，这个国内啊找出很多这个原因进行一个进行分析。 00:01:27 那怎么看待这个问题呢？那今天我也非常高兴啊，请到了这个这个管总和大家做一个交流啊。那管总的话现在是独立这个金融人士呃加办这个投资顾问，呃，他曾经这个任职于全球知名的投行高盛瑞银，以及全球第三大这基金公司fidelity啊。 00:01:46 那管总的话，从去年到现在，对这个全球市场包括包括中国的这个A股啊的拐点走势啊，都做出一个准确的判断啊。包括今年这个4月份A股的这一波这个上行和6月中以来的话，这一波这个调整都做出非常准确的一个判断啊呃，那我们下面的话请的管总的话，对这个全球市场。和这个中国股市的这个波动的这个原因啊，做一个分析啊，然后并做一个 前瞻。 00:02:16 哎，关总你请吧啊，好的，呃，感谢边总的介绍啊，那个跟各位新老朋友又见面了，就是在相对比较关键的时点，可能给大家再做一个及时的更新吧。啊，当然有一些朋友可能在6月份已经听过我的一些路演，那么包括4月份等等。那么我今天这个时间点呢，啊， 00:02:38 再给大家更新一下重要的内容哈，就是我对接下去现在最近的调整也好，或者说这个全球的一个变动，包括呃其实过去两周就是美联储的沃什上了一个15个专家团队哈。啊，这个解读也给大家做一个分析啊，呃内容呢可能跟我6月份的这个大纲是差不多的啊，但是呢我会就是说这个根据现在市场的情况啊，给大家做呃比较好的更新。 00:03:09 第一个呢，还是美国的这一块，美国这一块包括沃什的这个新的这个团队的内容，然后我会一个一个接下去讲。然后第二个地缘政治呢，我今天重要讲一下，为什么特朗普突然在7月份这个又发动了一下退伊朗的这个动作啊，然后接下去他的一些展望，我会对美呃美伊的这个事儿，我觉得是干扰大家的最大的问题啊，这个事情我会做一个更新啊。第三个就是我一直说这个AI是第五大行情，也就是末端行情嘛，这个收尾怎么收啊，我们现在的这个关键点在什么地方啊，这个就是6月份我提示了上游的需要减仓的这个问题。 00:03:48 那么现在呢，其实进入了后面一个阶段，我这个进入一个什么样的阶段，我们怎么样在后面一段时。 00:03:55 受益啊，获利我我会重点讲一下。另外就是日韩啊，这两天波动比较大，韩国看上去还没完全走稳啊，这个他的一些去杠杆的情况等等，我给大家做一个更新，然后最后我把所有资产的观点再重新说一下。 00:04:11 那美国这块呢，我现在重点其实今天想跟大家说的就是过去两周前吧，就是沃什呃说的这个他搞的这个新的团队啊，就是5个工作小组，然后15个外部顾问啊，这些人都是干啥的。 00:04:29啊，然后这个会有怎么样的影响啊？我重点说一下现在。 00:04:33 通胀方面呢，我觉得6月份看上去数据都已经有点下去了，那么接下去一两个月，我觉得还是关注的就是它这个通胀是不是能够有效控制。 00:04:42 但是我提一点就是通胀方面呢，其实美国也在改数据啊，也不是改数据，就是9月份开始呢，他把核心通胀的有一些几个标准。呃， 00:04:51 服务业也不知道什么有两三个，还有什么电器的什么的一个成呃这种电器商品的一个成本啊是啊，就是通胀的什么把它往下调一调，就是他9月30号开始会调核心CPI I的一些标准。这个呢其实也为了后面核心CPI I不要超预期做准备的啊所以呢，就是从这点来看，其实美国就是还是不希望就是通胀跑得太吓人的一个状态，而且这个核心CPI I的改变，应该会对通通胀的解读会有一定的这个正面影响啊。正面影响的意思就是说不会太超预期这样的一个做法来做啊。 00:05:30 另外一个我就讲一下过实沃实的事儿。呃，沃实的事儿呢，其实它已经这个非常明确，就是说呃点阵投入逐渐逐步取消，然后呢方向呢往这个啊不给guidance的方向走啊。所以这个呢其实是间接的是加大的是呃这个市场的波动的啊，这个是我现在呃觉得他后面要做的事儿，然后我最后这一页下面写的就是这个是我个人的完全我个人的想法。 00:05:55 大概在两三周前，因为当时贝森特给大家讲，就是说要加强美元的结算对吧，把伊朗啊什么俄罗斯全纳进来搞，搞得美元走了个破了100，然后到了100~101，其实把科技股的涨幅给压制住了。其实大家过去一个月左右，我在呃这个科技股的调整，包括韩国的调整，这个当中还有一波其实是原因还是强美元导致的科技股被压制，这个是有一定关系的啊大家不用担，不用呃不是单单就是说是这个存储的一些问题导致了就是马上。 00:06:30 出现了调整，这个当中把美元拉高，使得这个美债的利率也上行，导致的结果也是有一半的因素的哈。所以我这里的路径想的就是当时他就是想拉高美元打压油价，因为他拉高了美元拉到101以后，把油价打到了六十几对吧，这样的话他就间接地把拉低这个通胀预期，但是被然后呢又维持一段时间的高。 00:06:54 美元指数的位置，同时呢就是说因为日本最近也日元一直很低嘛，其实美日是互相配合的，所以日本现在就是短期之内也不给不去介入日元了。但是呢这个是留给后手，因为现在市场上呃套日元的套利交易过大，导致就是说日元贬得很厉害。但是呢，日本央行现呃日本财政部现在不给我这里要介入的一个位置，他现在学沃什就是说我都不给市场预期。 00:07:22 但是呢，现在市场上日元的做空头寸是历史最大，那么导致就是说他肯定会在一个大家不太预期的时候突然来干预一下，使得日元会有些反弹。但是现在呢他就不每天出来说话了，所以这个是大家要注意，就是美日其实是非常明确的一个配合互相，所以我自己觉得就是目前是是美，呃美美国需要的是美元指数稍微走高一点来打压大宗商品价格，至少在两周前为止，然后呢让日本。 00:07:54 先停一停。但是之后如果说就是他又需要这个美元指数往下走的时候，他会让日元来进行介入来拉高这个日元，以后呢就是打压美元这这样的一个方式在互相的配合，这个就后面我们这个情景应该是会发现的啊。 00:08:13 然后呢就是因为日元如果上涨的话，就套利交易会去赶改一批。那么这样的话美美美美股有可能稍微有些回调，这样的话导致美国可能也不用加息了哈啊， 00:08:23 这个是美日的一个之间的一个配合，是很有可能在接下去半年到一年之内或者几个月之内会发生的。我这个是给大家一个假设，因为现在毕竟市场上的日元的套利交易是有4万亿美元是非常大的啊，这个就是互相之间是可以呃美日是可以互相起来调的，甚至美国呃之前日日日本做了一次汇率干预，其实是卖了美债的。那么后来美国其他卖了700多亿，他要叫他缓一缓，但是接下去有可能也会让他继继续稍微卖一些也是有可能的啊，这这个 要。 00:08:57 是美日互相之间是一个共同利益的一个问题啊，这个我提示大家一下，然后我讲一下这个五大工作组其实是非常呃专业的一个组合哈，这个当中的一些呃重重要的就是他们要做的事儿等等，还有这些人的背景，跟大家做一个简单的分享。 00:09:18 一个一个就是第一个叫做这个货币政策沟通小组哈啊，这个呢其实就是沃什现在讲的就是说他不想给guidance了对吧。然后呢，审视美联储在不确定因素下怎么传达信信息啊，怎么传达这个政策的审议的决策，以及重点探讨前瞻指引或者怎呃就点阵图啊，或者发表声明的一个问题。现在其实卧室上来以后把很多的声明都改得非常的简单啊，就是省了好多好多的话啊，这个就是他的一个呃这个小组，就是帮他做这个怎么样跟市场沟通的这么一个小组。 00:09:53 那么这里面的成员呢很也呃跟大家说一下，第一个就是莫文晶啊，这个人是前英格兰的银行行长。啊，然后其实上一轮的危机的时候，跟沃什是协助的一起对应了08年的危机的，所以这两个哥们儿应该属于呃非常近的一个关系，甚至合作了20多年。所以那个莫文晶等沃什上来以后，他就说我们俩已经认识了20多年了对吧，呃这个就是一个很美呃很好的一个配合。而且这个莫文晶呢，就是很明显，他就是一个以前就是一个不给前单指引的人啊，就所以这个就是呃，那个沃什选了他这个当中是有道理的啊， 00:10:30 第2个就是Peter fisher.啊，皮特费费舍尔这个人呢，他是Dartmouth的一个教授，但是他之前呢常年担任这个纽约联储的公开主管，而且他还担任了这个这个财政部的前高级高级官。所以他对这个市场的怎么跟市场的沟通，以及操操作的透明度是非常熟悉的，所以这个人是排在了这个小组当中。 00:10:55 另外一个就是巴西的这个弗拉达啊，这个弗弗拉加啊，弗拉加这个人呢，他以前是巴西的央行行长啊，然后他也是一个就是说捍卫央行独立性为主的就是说在就是沃什。当然他也说了，就是说我面对特朗普的压力， 00:11:13 我是还要保持美联储的独立性对吧？那么就是说在这个位置上，其实这个弗拉格这个人，他是在呃巴西做央行行长的时候，是特别维护央行的独立性呃著称，所以呢就是呃帮助沃什可能来应对这个白宫的压力吧。所以大家看一下这个组组合就是呃基本上都是选到位的，就是怎么样来配合他发布这个信息以及有效的发布信息，但是呢又要保持独立性啊， 00:11:38 这个是呃第一个小组的一个问题。第二个就是资产负债表小组，这个小组就是其实就是帮来评估我们现现在。美联储负债那么大对吧，就是整个呃已经到了667万亿美元以上的这个资产负债表，怎么呃这个当中的成本以及收益以及对金融机构的影响，以及接下去怎么样做缩表才OK，怎么样对准备金的体系做一些很好的计算啊？这个呃团队是做这个事儿的，也可以说这个呃，我最后是说到，其实沃什的政策还是以降息缩表为主的，所以这个。资产负债表团队就是帮助他怎么样很有效地缩表做准备的啊。 00:12:19 那么这个当中几个人呢？第一个就是啊这呃这个哈佛的教授迪兰对吧。啊这个迪兰这个人呢，他是擅长于讲这个分析这个宏观经济以及叫做家族行为啊，这就是怎么怎么样，就是说呃真正的这个就是呃经济的状况是怎么样。 00:12:42 另另外就是怎么样传导这个呃就是货币政策的一个方式，包括就是估量这个这种长期的一个叫做呃，一个呃央行的一个成本的计算啊，它是非常有一些呃独到之处的啊另外一个就是这个。拉詹啊，拉詹他是这个呃呃芝芝加哥的一个教呃一个教授吧，然后他也是之前他是这个印印度央行的行长啊，印度央行的行长。而且这个拉詹这个人呢，他是在08年06年07年的时候，其实就预言了当时金融危机的一个可能性的一个，就是当时的一个学者啊。所以呃拉詹把它放在这里呢，就是说让他也来处置这个对应对后面可能发生的金融危机， 00:13:35 我们的这个缩表应该怎么做啊？它是起到一个啊比较重要的作用的。另外一个就是哈佛的这个斯坦因啊，斯坦因他是以前的美联储的理事啊，他主要是一直是做这个金融以及这个啊货币政策的交叉地带， 00:13:51 在这边做这个事儿的。所以呢，这这个小组主要就是帮助呃，沃实在缩表的时候怎么把握节奏，怎么样算成本，怎么样算回报。呃，这个是他。 00:14:03 他们的一个重要的做