长江汽车 银轮股份液冷AIDC电源共振开启新周期

00:00:04 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 呃，各位领导大家晚上好，我是长江汽车的分析师张永乾。那首呃， 00:00:37 首先还是非常感谢各位领导能够啊，抽出宝贵的晚上的一个时间来参加我们这个啊， 00:00:44 这个液冷团队组织的这个系列的这个啊，液冷这个这个这个巡呃这个深度巡演的一个电话会。 00:00:52 那今天的一个会议主题是给各位领导汇报一下， 00:00:55 整个呃影城股份的这个呃一个的话就是整个液冷这边的一个进展，然后另外一个的话就是它aidc那边的一个进展，然后以及整个公司的一个呃投资呃逻辑的一个汇报。然后第一个的话，就是先给领导把整个的这个液冷这边的一个进展给领导做一个更新。然后第一个的话就是整个液冷，然后我们还是呃维持原来的一个观点。 00:01:18 然后这个7月份是整个液冷的一个呃这个产业拐点兑现的一个节点啊，所以的话无论是呃整个的一个科技板块的一个情绪呃如何扰动，然后我们认为的话就是整个对于液冷来说的话就是这。一轮的这个呃情绪的一个扰动，然后导致液冷的一个短期的一个调整，都是一个被错杀的这样的一个状态。 00:01:39 因为本身的话对于液冷来说的话，今年是这个一个呃，这个这个市场空间释放的一个爆发的一个拐点的呃元年啊。所以的话就是对于明年来说的话，就是呃液冷这边的七零呃液冷这边的一个零部件公司啊，然后基本上都是估值相对说非常便宜的一个状态啊。 00:01:58 所以的话对于整个这个液冷，我们还是呃建议领导去重点去呃这个当整个板块企稳之后的话，是一个非常好的一个抄底的一个资产啊。 00:02:09 然后对于银轮来说的话，就是银轮在整个液轮板块是呃核心的一个产品，就是做这个水呃CDU里面的这个板式换热器。然后的话就是目前的一个核心的一个呃逻辑是在于整个海外啊，这边的整个的一个液冷的这个需求量，是在呃爆发式的这样的一个放量的一个关键，关键的这样的一个节点之下，然后海外的。 00:02:32 这个供应商就包括阿法拉法，包括丹姆斯，包括舒入普这样的公司，它的产能是很难跟得上整个海外的这个需求扩张的一个进度的，所以的话就是当呃这个海外需求然后呃到了一个节点之后，然后供给侧就会出现一些这个。短缺的一个状态，那这个短缺其实一时半会儿海外的话也很难弥补得上来。就包括像阿法拉法丹姆斯包括舒瑞普他们的整个产能。 00:02:58 然后要扩产的话，其实制约因素是两个两个维度。一个的话就是整个的一个板式换热器，它其实是一个呃高温钎焊的，有高温钎焊的工艺。然后的话就是这些高温钎焊炉，然后海外的话是很难这个这个这个这个补充上来的，因为呃对于整个的一个高温氢焊炉，现在的一个设备的一个采购交付周期大概一年多的一个时间。所以的话，短期内很难去这个这个满足这些呃，这个核心供应商的一个扩展的一个需求啊。另外一个的话就是这个高温铅换，它是一个这个对于环境污染是呃有有有有有比较大的压力的。 00:03:36 所以的话现在的话就是海外这边的话，在整个这个本身的这个这个产能的一个扩展，这边的话也是呃这个受阻力的，所以的话就是海外这边的话，产能是没有办法去跟得上整个需求的一个爆发的一个节奏。 00:03:50 所以的话就是我们认为的话，就是当液冷的这个产业拐点落地之后，然后呃随着整个的一个产业逐步的兑现，然后供给测是出现会出现一些短缺的一个状态。所以对对于银联来说的话，本身啊像这个中央空调这边这种大型的这种板换，然后呃中央空调那边的话就是呃板换就是一个呃寡头垄断的一个行业， 00:04:13 然后这个龙头的话，肯定是像这个阿法拉法丹姆斯舒瑞普包括银轮这样公司为主。所以的话就是以整个的这个大啊大功率板换这个维度来看的话，就是在这种这个呃，这个这个液冷的二次侧这边出现这个呃这个海外供给出现缺口的时候。然后银轮的话，是一个首当其冲，是需要被这个下游客户去呃这个选择的这样的一家企业。所以的话我们认为的话，就是从这个视角来看的话，银轮的板换的一个落地的确定性还是比较高的， 00:04:44 然后近期对银轮来说的话，它的边际的这样的一个进展， 00:04:48 一个的话就是国内市场。面向华为这边的话，公司在7月份已经开始逐步的呃小批量量产去供给华为的CPU厂商，然后另外一个的话就是在整个M这个谷歌这个链条，一个的话就是公司这边的板式换热器，然后去供给内置的CPU厂商去做谷歌呃方面的一些这个测试。然后基本上现在的话已经进入了二轮测试了，所以的话谷歌后面的话在8月份的话预计会来呃来来公司这边来审厂。然后另外一个的话就是面向整个台厂那边的话，谷歌这边的CPU厂商，然后本身这些CPU厂商已经做完了3轮测试。 00:05:24 然后现在的话，就是整体因为这个这个原有的供应商的产能的一个紧缺的一个问题，所以的话像台厂这边的话近期也会来公司这边审厂，然后后面的话应该会有一些这个订单的一个释放。 00:05:37 那呃整体我们认为的话，面向谷歌这边的话，考虑到阿尔法拉法丹夫斯和舒舒日普现有的一个产能的一个情况，包括像这个英维克这边，它自身有他自己的这个板换那跑。除掉这 个这些这个供应商之外的话，然后银轮的话，我们预计的话在整个谷歌这边的话，应该是有30%左右的一个份额。然后再加上本身在这个呃AV这边的话，像台达包括这个和呃那个和硕啊这些公司的话，然后也都会前期有有一些这个订单的一个释放。 00:06:08 所以我们任为的话，明年整个银轮的板换也是呃这个这个会迎来一些爆发式的一个拐点啊，然后这是整个液冷这边的一个情况。那另外一个的话在整个缺电这边的话，就是整体公司这边也是布局了这个三个方向，一个的话是这个这个发电发动机的冷却包。然后目前的话就是呃，整体我们展望明年的一个出货大概是在这个8000个左右，然后呃客户这一端的话就包括这个卡特，包括这个MTU u,包括这个为呃那个那个那个科勒这些公司。 00:06:41 然后整体的话，这个目前的整个的一个冷却包的一个均价是在这个4万美金左右，然后这边的话就是。八千台对应大概是20亿左右这个收入的一个情况，然后另外一个的话就是违机处理。然后因为之前的话就是公司也发过一个公告，然后面向卡特这边的这个，呃呃单呃单呃单台呃13万美金的这样的一个尾翼处理，然后即将在四季度要实现量产。然后预计的话，明年的话应该也是有个大几百台的一个一个一个一个出货，然后对应的整个的一个收入也能看到大家是在这个10个亿左右。 00:07:17 然后除此之外的话，公司这边还在布局第四呃这个除了呃冷却包包括这个。啊，我一处理之外的一些，这个这个这个AI DC主店这边的一些其他业务的一个布局，所以的话整体明年在整个这个这个这个aidc主备电源这边的话，应该预计的话是至少30以上的一个收入。然后如果这个第三类资呃这个这个产品如果落地的话，然后还有希望去往这个4G去冲，然后目前为止的话就是整个的一个液冷这边呃整个的aigc这边的话，明年的话，预计也有大概些接近10个亿的这样的一个利润的这样的一个预期啊。 所以的话就是整体缺电这边的话也能看到大家300亿的一个市值。 00:08:00 然后主业这边的话，今年这个一季度的话，呃，这个今年二季度的话业绩还是非常超预期的。因为海外这边的一个放量，然后再加上本身这个这个呃这个这个呃呃数字能源这边的 话，就是储能啊地热这边也都在持续的一个保持高增长的一个状态，所以的话就是主业这边的话，今年二季度应该会创呃整个收入端的话应该会创历史。历史新高达到47个亿左右的一个一个收入，然后的话利润端的话，应该呃同安比都会有一些这个呃这个向上的一个表现。 00:08:33 所以的话我们认为的话，今年全年对于整个银轮来说的话业绩应该在12个亿左右，然后这边的话也能撑起大概200亿的一个市值。所以的话就是对于银轮来说，然后主呃主业的业绩啊，再加上业绩的一个市值支撑，再加上整个ADC的一个电源的这个这个这个这个市值，再加上呃这个这个液冷这边。因为液冷的话除了这个板换之外的话，它现在也在布局整个冷板这边的一个业务， 00:08:59 然后目前的话两条路在走，一个的话是在去拓展整个这个广深那边的话，呃，有一些做冷板的公司，然后去做一些这个业务上的拓展。然后另外一个的话，就是面向国内市场去做超级变这边，然后和整个永贵啊合作去做啊。因为永贵去做整个的一个快接头，然后加上银轮的这个板，呃，这个冷板，然后做成一个这个热管理的一个这个液冷的一个模块。块所以这边的话也都会有一些放量，所以液冷这边的话也能撑起来这个200亿左右的一个市值啊。 00:09:30 所以整体来说的话，对于银来说的话就是三块资产，然后累计的一个市值也能看到大概有个这个七八百亿的一个市值啊。所以的话就是我们认为的话就是整整体然后呃这一轮的整个回调，现在的话大概有350亿啊，然后向下的一个支撑位，一个是电源是相对说比较确定的，然后另外一个的话主业的业绩相对说也比较确定的。所以的话我们认为这个位置向下的一个支撑位还是非常强的，向上的话又可以看翻倍以上的一个空间啊， 00:09:58 所以的话，我们也是建议领导去重点关注啊，这个接呃这个银轮的一个呃回调之后的一个布局时机啊。然后边际变化上来说的话，就是呃液冷啊这个进入了一个产业落地的一个拐点。然后的话就是整个客户这边的话又有一些边界的一个变化，所以的话就是还是呃，我我们认为的话是还是相对说非常优质的一个资产，然后也是建议领导去重点关注，那以上 就是银轮这边的一个更新，然后。 00:10:25如果有呃领导想进一步了解银轮股份的情况，包括这个板式换热器的一个行业空间，包括竞争格局的情况的，也欢迎随时与我们长安汽车团联系。 00:10:35 然后以上是这个今天的一个汇报，然后感谢各位领导参会。