长江汽车高伊楠团队 再看潍柴系列之二 转型拐点已现 AIDC电源时代开启

太阳新旧动能切换，潍柴已正式迈入AIDC电源时代！ #新业务，AI浪潮下全球动力龙头利润结构迎来新一轮重塑，2030年康明斯、卡特发电业绩占比预计将分别为43.7%/32.0%，较2025年分别提升13.9pct和10.2pct。潍柴AIDC电源业务迎来高速放量阶段，柴发已实现批量出货，主电燃气机组、SOFC接续发力，凭借高价值与长期后市场收益，成为公司业绩增长的新动能，2025年公司电力板块利润占比约20%，较2024年提升10pct。 #传统主业，电动重卡主要替代中短途燃油重卡，对天然气重卡影响较小，而公司重卡发动机主要以天然气为主，且龙头地位稳固，远期来看，据测算国内电动、天然气和燃油重卡渗透率分别为48%、21%和31%，若维持2026Q1配套份额，潍柴远期国内重卡发动机销量为12.6万台，较2025年仅减少约2.6万，叠加三电与出口对冲，传统主业基本盘稳固。 红包预计公司2026-2028年归母净利润为145.4亿元、185.4亿元、219.5亿元，对应PE15.6X、12.2X、10.3X，维持“买入”评级