太平洋证券机器人行业解读电话会议

00:00:01 大家好，欢迎参加太平洋证券机器人行业解读电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次交流会的内容不构成任何投资建议，参会者自行承担证券交易所产生的风险。交流会采用白名单制度，参会人员因为白名单范围内特定客户，非白名单人员禁止参会。交流会涉及知识产权，为受邀嘉宾及其所在单位和太平洋证券股份有限公司共同拥有，根据法律法规，部门规章和自律组织规则规定，未经许可，任何人不得对交流会进行录音、录像、修改、加工、公开、引用主要观点。 00:00:48 发布、转载、贩卖等行为若有违反，嘉宾单位及太平洋证券将保留追究其侵权责任的权利。 00:01:01 呃，各位投资者大家上午好啊，我是太平洋的刘强。呃，本次会议是我们呃太平洋研究院啊，智能制造大组的呃人形机器人啊系列的深度路演的啊，这个。呃，这更新的最新的一场啊，就是我们想在这个时间点跟大家说明一个事情，就是在下跌的过程中，我们要更重视啊啊未来产业的投资机会。 00:01:29 从AI的整体的一个产业的大的投资周期来看的话啊，可能上半场是呃基础设施建设啊上游的呃算力啊。可能下半场啊未来呃十多年呃更要关注啊AI应用端，AI应用端的最大的一个新的大产业就是人形机器人啊。我们看到现在也属于呃呃真正的啊啊特斯拉人形机器人量产的啊，这个开始的阶段啊，产业的机会可能越来越呃实际了啊。后面啊大概率啊就是由呃也可以跟这个新能源汽车啊，141516年呃这个那时候的十城千辆啊的感觉啊就是会百花齐放。 00:02:20 啊，我们下面也是有请我们呃，机械首席邱文娟崔老师啊，先来分享一下整体的他的判断和分析啊，有请崔老师。嗯，好，谢谢强总。呃，我是呃机械团队崔文娟，然后我这边汇 报一下，就是机械这边呃关于机器人的呃一部分观点哈。呃， 00:02:41 先是就是关于呃特斯拉。机器人的一个进展就是呃，近期就是之前的话他跟供应商的约定啊，这个7月份开始量产，然后从目前供应商的反馈来看的话啊，目前这个呃量产是在正常推进当中，也就是说呃时间点没有miss，然后同时的话。他也是呃呃给呃供应商下了这个要求，就是这个呃到年末的这种排产，如果按照年末排产的情况年化下来的话，可能对应一年是大几万台的这种呃这种产量或者说产能准备的要求。那对于这个量的准备的话，我感觉产业链的话大家还是嗯就是边走边看嘛，就持一个观望的态度， 00:03:28 就核心的话还是要看就是整体的这个。呃，整个机器人的这个呃，就是包括呃他在内部产线上用嘛，包括整个产线的整改情况啊，包括这个呃用下来的整体上试用下来，包括大脑端的一个进展，包括手上的一个进展。呃然后从呃近期的变化的话，实际上就是供应商的格局会更清晰。就之前的话，他只是给供应商签那个PPA a嘛，但是呃就是这个份额是不明晰的。 00:04:01 然后目前的话，就是呃像身上的4杠，然后手上的小电机还有手上的小4杠啊，就是这些呃供应商呃，最近一期的这个呃这个邮件当中应该都已经收到了这种。呃，这种份额对于份额的这种这种呃数字，所以说就是这块儿的话，供应供应链供应链相对来说是更明晰了。 00:04:26 然后再往后续演变的话，我们是觉得供应链上有可能会呃出现合并同类项的现象。 00:04:33 然后目前已经出现，就是我们更多的一些企业已经出现了就是合并同类项，就比如说他原来做4杠的啊，现在也能拿到电机的定点，就核心的话就是可能技术上，技术上本身就是呃一个公司它做这个。做这个4杠或者说做一些核心精密零部件的加工的同时啊，呃大家都在转型，就是往一些机电一体化的这种产品去做，就本身就是有这个电机的技术积累的。比如说目前已经出现了这种企业在在多品类上开始拓拓充，所以说这块的话我们建议啊，就是包括呃后续的投资上会建议呃比较推荐这种类型的标的。 00:05:18 就是虽然说现在市场情绪的话，或者说这个机器人板块儿投资热度比较低啊，但是嗯这些企业的这种变化呃确实是在真实发生的。然后从股价表现来看的话，就相对来说这些标的呃就是跌得比较少啊，就是跌幅是有限的， 00:05:36 所以我觉得市场就是机器人啊，就是这种体主主体性的投资，其实持续了很好几年，那现在的话也嗯，逐渐的步入了一个就是。呃，就是这个产业就是头部公司这个产业的进展逐渐落地，那随着产业的落地，就是投资端会更加的聚焦于它有真实的边际变化，以及呃公司实际呃呃就是业绩啊，或者订单或者份额或者产品品类等等，能够兑现出来的这个投资风格上来。 00:06:12 然后这块的话，我们呃重点推荐两个标的，一个是这个恒力液压，第二个是维宏股份。呃呃，恒力液压的话就是呃大家应该都比较熟，就是呃分成两块儿来看，就第一块儿的话就是它的这个主业，然后第二块儿就是机器人这块的进展。然后主业的话，因为它下游呃零部件供应呃是下游主要是工程机械的这个零部件，还有一些比如说像高机啊呃船舶海工啊等等这种非标类型的。 00:06:41 就整体上看的话，就是像工程机械的话是去年景气度呃去年基数不低啊，但是今年景气度还是非常超预期，呃所以今这一块的话今年也是保持一个非常。呃，景气的一个增长跟去年的增速差不多啊，边际上差不多。然后第二块的话就是这个非非标非标类型的产品，也包括海工海事啊高机啊等等这种类型的。 00:07:07 嗯，这块的话去年基数比较低，所以说目前增速就虽然说景气就是呃，同呃这块儿可能就相对来说比较分散嘛，所以更偏通用一点。就虽然说通用这边景气度不是特别好，但是因为公司去年这块因为那个高机那边一些客户的原因啊，就是下单节奏的原因，就去年基数比较低。所以说今年虽然说行业是边际上来说是一个正常的变化，但是基数比较低的原因会使得增速也比较高啊。所以说这块儿的话，整体上两块增速挖机和非挖这两块增速都差不太多啊。 00:07:44 然后呃利润端的话就是呃就是会对亏损呃吃掉一部分利润，然后最终还是有一个不错的这个业绩表现呃呃也。 00:07:55 业绩增长啊，然后第二块的话是这个机器人这边机器人的话，这个公司的进展也是比较快的。那大家可以关注他那个墨西哥工厂的一个包括收入包括产能爬升，包括逐渐的亏损减少的一个过程啊。然后也可以呃关注公司的这个电钢电钢业务呃整体上的一个进展，就包括机器人的，包括就是在机床上，他们在推的一些方案，呃，实际上发展脉络还是比较清晰的。 00:08:25 嗯，这是这是第一个标的，然后第二个标的的话伟宏股份。然后呃这这家的话就是它呃主要的看点是在收购的那个子公司身上， 00:08:35 呃就是叫汉姆电子。然后这家的话它是做手指的小手上的小小电机的啊，那么它这个小电机的特色呢，就是它是非空心杯的方案，是微型四伏电机的方案。然后空心杯目前一个主大的痛点就是它发热情况比较严重啊，这个呃啊对，主要是发热就是在运转过程当中就是嗯机械手呃这个手在作业的时候，啊就是嗯这个扭矩啊输出扭矩还是要比较大的。嗯所以的话像特斯拉它最新一代的这个最新定点的这个电机，手上这个小电机也是非空气面的方案了。嗯，所以的话就是这家的话就是这个技术啊，技术优先是比较有特色的。 00:09:22 呃，那目前在国内的公司里面，呃基本上它呃的这个份额都是比较高的。嗯，按照公司最新的产，呃就是这次公司也在扩产啊，应该到年底的话会达产8万只电机，每个月的这个产能。嗯，这个产能嗯对应的这个收入规模的话，这个体量还是比较大的。嗯对，呃，这是呃机器人的本本，呃就是零部件这块， 00:09:51 然后其次的话就是机床那边，就是对应的就是机器人的一些加工的这个呃设备啊设备类型的，嗯就是呃一些小5轴的这个数控中心的这个订单也会也在起来，呃但是嗯起来的嗯。 整体因为它在机床可能各个各家的这个订单当中占比不是特别高，所以说目前它虽然说自己增速还不错， 00:10:17但是呃在总体订单量上的表现就不是特别大。 00:10:22嗯，但是这块儿反正后续这种结构性的变化会持续的演进嘛，就反正提示大家关注这块儿的一个结构性的， 00:10:30 就是结构性的订单对于各家企业带来的拉动， 00:10:33 就目前的话就是基本上卖的都是一些小五轴的这个加工中心。嗯，所以的话就是呃毛利率呀包括呃单价呀，呃表现还都挺不错的。 00:10:43 然后客户那边的需求也是比较旺盛的，因为呃这种嗯有呃这种嗯像一些结构件的这种加工啊，呃，其实还是挺挺是目前就是交货的一个痛点的，就是交货期都比较长，所以说这块儿呃就是反正重点跟踪吧。然后目前的话我们是呃看到就是可能占比还低，就是对整体订单的的积极作用表现一般，反正后续这块如果有呃。 00:11:10 有变化的话，我们再给大家做提示啊啊强总我这边就汇报这些。好的，感谢呃崔老师啊。 00:11:19 呃，我是那个呃新天团队的刘强啊，我也从我们团队的呃这个呃呃子行业的角度啊，跟大家分享一下我们的一个进展啊，或者是一些研究的一些呃观点啊。就是我们从呃上一轮周期新能源汽车开始的时候，其实就跟踪特斯拉产业链啊，我们从特斯拉产业来看的话，大家现在分歧呃还是比较大啊，就是大家。呃，还是呃就比较关注这个短期啊，是不是特斯拉啊，产业链的量真真正的能不能放出来，这是大家的。呃，加上最近调整大家比较谨慎啊，基本上好多朋友可能原来很关注的，或者是有持仓的啊，最近都有所影响。 00:12:08 啊，我我其实我想想表达一个观点就是说。现在这个产业的趋势啊，随着这个呃智能制造啊和AI呃结合的大趋势啊，这个是毋庸置疑的啊，只是说现在是在这个季度啊啊放量还是下个季度放量，我们说说这个特斯拉第三代的机器人啊啊。啊所以说我们呃整体来看的话啊， 00:12:33 我们说一个框架就是说还是要看长一点。啊，稍微看长一点啊，就是说从未来比如说3~5年啊，肯定是啊是吧啊从1~10的过程中啊，如果说人机器人的真正的进入这个家庭的应用啊，或者进入这个呃工厂之外的应用啊，有可能是从0~1啊。但是从工厂应用也有从1~10的呃一个呃态势啊，可能从现在的。呃呃几万台预期到呃几百万台预期大概率是能实现，我们把时间换换长一点， 00:13:09 这样的话就是我们从我们跟踪的一些公司来看的话。呃。呃，这个呃短期的低预期是利好啊，这些优质的啊有产品力的啊头部公司啊，或者是啊这种呃呃创新的龙头。啊为什么呢？就是从我们跟踪特斯拉的供应链啊，或跟踪国内的优势的一些供应链啊，我们电信产业的公司来看，它原来有可能在新能源汽车产业链是就匹配特斯拉，匹配宁德啊这些龙头做得很好啊啊定制化开发。现在来说啊，经过投啊人形机器人头部公司的多人认证啊，多轮的呃测试啊啊啊， 00:13:56 到这个批量就是优秀，有优秀的产品力的创新的公司啊， 00:14:00 战略智能周期。呃，其实是已经相当于基本面啊越来越夯实啊，格局也越来越呃会越来越清晰啊，后面一两年再跑起把量跑起来之后啊，这个大家对这些公司长期的现金流的预测其实是越来越清晰，这类公司有可能就有。 00:14:21 呃从小公司成为大公司，伴随着人形机器人或者AI应用这个时代啊，会有这样的呃比较大的投资机会诞生，而且是有利于这些呃呃公司啊在前期被大家就呃认可。 00:14:39 就是呃我们呃说的两个点啊，我们最近这个呃这个这个是跟跟机构们聊啊啊，但是其实建 议大家啊也可以去看啊啊，比如说机器人大会啊运动会啊下半年啊，包括这个具体的啊各家机构的量。包括最近其实人工呃智能大会也也发布了一些信息啊，大家也看到啊， 00:15:03 这块是呃呃大概率啊。就是刚刚前面开场跟大家说的这样的啊，就是呃十十十成呃是千面的感觉。就是说我们呃有可能在呃这个充场应用可能就有了一个基础链出来啊，包括在一些娱乐应用啊，包括家庭陪伴的一些应用都会这里可能嗯冒出几万台的需求，那里冒出几万台的需求，通过啊一些前期的不断的啊优化。放量有可能在未来一两年越来越清晰啊，这是从行业层面啊，我们的判断就是还是在这个呃爆发的，呃前期我们要去找准啊优秀的投资机会啊，这是第一点。 00:15:50 第二点的话我们更新还是更新