太平洋证券20260721人形机器人行业解读电话会议纪要

发布时间：2026-07-21 一、核心背景与方向 1. 本次为太平洋研究院智能制造大组人形机器人系列路演最新场，指出当前调整期需重视AI应用端机会，认为人形机器人是AI应用最大新赛道，或复制新能源汽车2014-2016年爆发式增长特征 二、行业进展核心信息 1. 特斯拉Optimus机器人量产按计划推进，7月启动量产，年末爬产对应年产大几万台产能，供应商标的及份额已初步明晰，行业或出现合并同类项趋势，建议关注能拓展多品类的标的三、重点标的推荐 1. 恒力液压：主业含工程机械等零部件，今年景气度高；机器人业务进展快，可关注墨西哥工厂、电缸业务，股价跌幅有限，业绩确定性较强 2. 维宏股份：子公司汉姆电子做特斯拉定点的非空心杯微型伺服电机，国内份额高，年底产能达每月8万台；机床小五轴加工中心订单增长，毛利率高，关注结构性订单拉动 3. 科力远：为特斯拉供应链核心，定制化能力强，海外市场拓展顺利；人形机器人业务布局平台化，子公司科门创新谐波减速器已海外泰国量产，为第二增长曲线，当前估值偏低 4. 美的：家用人形机器人美拉联动全屋智能家居，工业机器人美罗已量产，布局全链条，研发投入大；旗下库卡为工业机器人龙头 5. 科沃斯：清洁电器龙头，布局全域移动机器人，2025年净利润同比增长118%，海外增速快，2026年发力机器人业务 6. 伯特利：零部件龙头，激进布局机器人业务，聚焦伺服和电机（高价值环节），已获头部供应链定点，今年相关产品加速落地四、投资线索与观点 1. 机器人行业投资范式将变化，标的选择缩圈，龙头公司估值处于低位，聚焦特斯拉核心供应商及具备产品力的龙头，认为2026-2027年是商业化落地关键期，市场对业绩确定性要求提高，需看长布局 五、风险与关注 1. 特斯拉机器人量产进度不及预期，行业竞争加剧导致毛利率下滑，下游需求落地进度慢，相关业务拓展不及预期