光大电新 二季度电力供需及近期电价汇报

00:00:01 大家好，欢迎参加光大电新二季度电力供需及近期电价汇报。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:13 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险，嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场，研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要对外传播。 00:01:02 诶，好的，尊敬的各位投资人，大家下午好啊，我是光大电新公用环保首席分析师殷东松。然后今天呢，我与我们公。 00:01:13 通用的研究员宋黎超啊，一起给大家汇报一下2026年啊， 00:01:20 上半年和这个Q2啊电力供需的情况啊，就是前六个月然后以及电价的情况。然后呢，今天的汇报呢，首先是有请黎超整体介绍一下电力供需和这个电力现货啊，包括系统运行费用啊，然后还有。啊电网代理购电啊，这整体的上半年包括二季度的情况，然后给大家做一下整体的分析。 00:01:48 然后最后呢，呃我来给大家呃，基于最近市场比较关注的这个月均现货的峰谷价差情况，因为它是指导整个储能的逻辑的，国内储能逻辑的啊相关的呃很重要的一个呃数据，然后给这个给大家再一会儿汇报一下啊相关的情况。那么呃，接下来呢，就首先就有请黎超， 先把这个电力供需的情况和电价的一些情况先做一下汇报。哎，李超。诶，好嘞，感谢钟超老师。呃，各位投资者下午好，我是光大工业研究员宋立超。今天呢， 00:02:29 来汇报1更新一下Q二季度电力供需的一个情况，以及整体的一个电压情况。 00:02:34 那首先呢，总结一下本次的核心观点，第一啊，高技术制造业及数字经济和绿色出行成为了拉动用电增长的核心动力，然后第二呢，是新能源电价持续承压，负荷负荷的一个提升推高了6月风光现货的一个价格。第三，区域分化明显，西部地区的用电量增速是最快的。 00:02:57 最后呢，啊Q2来水。偏分压制了整体的现货市场价格，Q2火电的电量和度电盈利均有一定的压力。 00:03:09 那首先呢，我们来看一下全社会的用电量啊。26年上半年全社会的用电量呢同比增长5.3%，延续了啊相对稳健增长的一个态势啊。但是6月单月的用电量增长同比是3.7%，增速有所放缓。那这里面最主要的一个原因呢，是因为6月全国大部分地区的气温啊偏低，没有出现去年同期的一个啊明显的一个高温天气，从而抑制了空调等降温的一个用电需求。同时呢啊部分对啊温度敏感的一些工业，就比如说像什么啊高精密仪器啊等等一些啊产业的一些用量需求啊，有一定的下下降。那么这里面表现尤为明显的是啊6月城乡居民用电的一个情况， 00:03:58 他前5月的呃，用电量同比增长水平是4.566%月份的单月用电量同比下降。了3.1%。 00:04:11 然后单二季度的一个啊用量情况来看的话呢，4%的用电量增速啊，是低于中电联预期的全5%~6%的一个水平的啊。 00:04:23 从用电负荷维度而言，呃预计全年统调最大负荷呢是在15.7~16.3亿千瓦左右，较2025 年的水平呢预期中枢提升了1亿千瓦左右的一个水平。那么我们来看一下下半年。下半年。 00:04:41 厄尔尼诺呢，我们觉得有望是成为影响预期的一个重要变量。那目前来看，我们啊我国气温其实呃未向全全球其他的一些地区而言，经历了一个呃经历了一个高温，那么后续我们也会持续跟踪。啊这个厄尔尼诺的一个影响，进而对这个整体的电价以及火电出力的一个预期变化啊，做一个进一步的一个判断。 00:05:12 那从用电结构来看，我们发现了一些重要的变化。 00:05:15 上半年啊，第二产业依然是啊用电的主体，用电量的占比超过了60%，增速呢是5.1%表现。稳健啊， 00:05:27 然后这里面值得关注的是第三产业，它的一个用电量增速同比增长达到8%啊，增速领跑所有产业，成为拉动整体用电增长的主动力。那么相比之下，第一产业和呃居民生活用电的增速相对来说。比较平稳。那全国维度来看的话啊，31个省份的用电量基本全部实现了同比正增长啊，一共我们。我们统计了一下，一共有17个省份，它的一个增速是超过了5%，其中西藏呢是13.8%，海南12.5%，广西10.9%啊，增速位居全国前三，然后其他一些省份包括了广东、浙江、新疆、云南。湖南这些省份，他们的一个用电量增速也是相对来说比较领先的。 00:06:27 那从需求端这一块呢，也呈现了一个明显的一个分化啊。新能源制造算力产业拉动了是主要啊拉动了用电量的一个高增，然后中北啊中东北和华北传统的一些重工业的一些省份，它其实受到了整体产业的一个制约，用电量的一个增速相对来说是偏弱的。然后啊上半年5~6月份来看的话，因为进入了主汛期，所以啊，云南、广西、贵州和四川水电大发，省内的电价中枢下行哦，工业企业主动满产，进而也推高了区域的一个用电量。嗯，这样我们看一下。 00:07:17 第二产业呃二产5月单月的用电量同比增长6.02%，较4月的增速呢有一定的提升。那么在第二产业内部来看的话啊，公共事业主要包括了电力、燃气和水的生产和供应，5月整体的一个增长是比较稳健的。较4月的7.76%的增速有所提升，然后啊，建筑业的一个用电量，它还是延续了前期的一个持续承压。制造业还是啊第二产业用电量增量的主要支撑，产业用电量同比增长5.78%，较4月的啊5.19%有所提升。 00:08:09 那呃制造业具体来看啊，5月高技术及装备制造业四大高耗能制造业、消费品制造业以及其他制造业用电量的一个占比呢，分别是啊达到25%50%13%以及2%12%。那么提供啊二产用电量增速主要增量动能的啊是高技术及。 00:08:37 装备制造业它上半年的一个用电量呢，同比增长了9.8%，高于工业用电量增速。4啊4啊4.5个百分点。6月的一个增长的同比是10.3%，继续维持两位数增长。那按照啊公布公布的一个电量和增速来测算的，我们算了一下，那个呃高技术及装备制造业，它的一个增量占了上半年工业用电量。的32.5%，然后6月单6月的一个贡献量呢，占了差不多40%左右的一个水平。 00:09:22 然后是制造业，制造业中呢四大高耗能的啊啊制造业啊，它的一个变化相对来说是比较稳健的，变化不大，5月它的一个用量呢同比增长了2.6%，其中有色金属冶炼和啊。压盐加工业同比增长2.31%，化学原料同比增长2%，黑色金属冶炼和压延加工业同比增长5.25%。那用电量的同比都是啊正值正啊正增长的。除了非金属矿物。制制品业它的一个油量同比下降3.03.4%左右的一个水平。然后对于整体边际需求弹性相对稳健的啊， 00:10:09 消费制造业来看，它的一个用电量需求啊。还是比较稳健的，维持了一个增，比较稳态的一个增长态势，5月单月的用电量的同比增长7.1%，其中啊纺织服业。服饰业同比增长9%，造造纸及纸制品业同比增长12%左右，然后文教。工美体育和娱乐用品制造业同比增长了10%啊，这些行业，它的一个用电量增速在第三产业里面还是处于一个比较领先的，啊在那个。呃，在那个消费制造制造平制造业里面，相对来说还是处于一个比较领先的一个一个地位。 00:10:59 那最后呢，我们来看一下三产。嗯。上半年第三产业它的一个用电量同比增长了8%，那6月呢，三产所有的行业均实现了一个增长。其中啊充换电服务业。互联网数据服务用电量分别是148和91亿千瓦时，增速呢同比分别是57%和百分之啊41，那么从上半年维度来看的话，这两个产业它的一个。用电量的增速呢，分别是57%和44%，那么按照公布的一个数据来测算，这两个行业合计约贡献第三产业新增电量的。百分之啊61左右的一个水平，所以啊充充换电服务及互联网数据服务已经变成了啊，第三产业用电量的一个重要支撑。 00:12:04 那接下来呢，我们来看一下定价。首先呢是啊，我们统计了一下25年到呃26年7月的月度长期价格，首先受到26年各省年度长协大幅下行的一个影响，其实我们可以观察到啊，每个省份基本上每个省份它的一个月度的。代理购电价格啊，均有一定的承压。那全国纬度来看的话呢，七月。仅有4省同比是逆势上涨的，包括了河北南、河北南网、四川。广东和宁夏，那么首先我们来看一下这4个省份它们上涨的背后逻辑。 00:12:49 呃，河北南网它的啊，7月份的一个月度代理购电价格呢，同比增长了6.3%，全国啊涨幅第一， 00:12:57 这里面最主要的一个原因呢，是本地的入标的价格啊同比反弹叠加。气温大幅上升导致的负荷提升，那四川呢啊这边呢就是基本就是来水的一个情况，它可能就是啊，来水在代理购电价格里面相对来说表现得没有那么的啊显著，可能还是以火电为主，因此7月份的一个代理购电价格同比是有一定的提升。那广东这一边呢，啊，我们觉得还是用电量的一个提升，上半年它的一个用电增速是9.1%，全国领先，然后再叠加气气垫的一个成本上涨，还有。录入标面价格的一个提升，因此7月份的一个代理购电价格还是比较强势的。 00:13:48 然后嗯，宁夏这一块的话，它的7月份的代理个问价格呢同同比提升了3%， 00:13:55 这里面最重要的一个原因呢，是宁夏它同步执行了新规，取消了夏季尖峰深谷。特殊的电 价浮动机制，那么啊往年的低谷时段呢，可以通过深谷电价压低月度的一个平均平均的一个电价格。那么2026年取消之后，它其实这个红利有一定的消失，所以啊宁夏7月的一个月综合电价有一定的抬升。 00:14:24 然后我们也看了看一下，就是同比跌幅靠前的一些区域呢，主要是一些新能源过剩的核心区域，包括了啊新疆同比下降55%，甘肃同比下降38%，陕西百分之下降33%，辽宁下降23%。这个这四个省份同比跌幅都超过了20%，那么这里面核心的原因呢啊，是他们新能源装机同比增速还是远超本地的一个用电需求。然后外送通道呢也没有解决，也没有大幅解决他们的一个当地的绿电消纳食品，因此导致了电力的一个过剩市场。他们当地市场化交易的一个价格持续探底。 00:15:13 然后我们再来看一下啊。当下关注度非常高的相应费用，还有他们拆分那么这里面呢啊各省数据的第一行呢，是各省整体的一个系统运运行费用的一个水平。第二行呢，是啊新能源差价结算的一个费用。第三行是火电流量电价的一个费用。 00:15:35 那首先今年今年的一个变化呢是啊，火电容量电费各省都有25年的水平有一定提升，所以啊火电容量补贴总量基本确定的一个情况下面。容量电价的一个下行，其实就意味着签署火电电量有所提升，那么可以观察到进入迎风度夏的一个阶段。然后，嗯，各地的。火电容量电价其实都有一定的下行，因为他们几千的火电的电量会比较多，那么这里面下行显著的地区呢，包括北京。上海、天津、江苏、安徽这些用电高负荷的区域。 00:16:16 广西呢啊，我们可以观察到它的一个火电的。电价是上行的，这面最主要原因是广西啊这些区域进入了分水期，所以签署电的电量有一定的下行。 00:16:34 那么另外一个维度就是新能源商业结算这一块，它呢反映了。新能源市场化定价的一个水平。那我们可以看到啊。首先我们可以看到，没有开放电力现货市场的北京、天津、冀北，他们的新能源结算差价均为负数，那其实侧面说明当地的这些啊。新能源的啊上化电价相对来说是比较好的，同样的啊用电需求比较强的上海广东这些区域，其实我们可以看 到7月份。他们的新能源差价结算数据也是啊负数，那与此同时呢，新能源消纳压力比较大的新疆、辽宁、黑龙江等这些地区，他们的整体新能源结算差价在全国维度来说还是处于一个比较高水平。 00:17:27 那其实也侧面说明了，这些地区签署的26年机制电价和当下新能源市场化电价还是存在着。比较高的一个溢价。 00:17:41 然