整车主线周报：本周多家车企公布业绩预告，电池消费税落地

整车主线周报：本周多家车企公布业绩预告，电池消费税落地 证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2026年7月21日 板块最新观点 ◼乘用车观点更新：短期来看，由于基数影响，我们预计H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 ◼重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ ◼客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超我们预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低我们预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万台保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 ◼摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万辆，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万辆，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。 ◼注：下文本周指7/13-7/17 ◆风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。 本周（7/13-7/17）板块行情复盘 板块边际变化跟踪 投资建议与风险提示 一、本周（7/13-7/17）板块行情复盘 本周板块行情复盘 ◼整车各子板块：本周SW商用载客车+2.96%，相对万得全A指数+11.7%，涨幅最大；本周SW汽车零部件指数-9.48%，相对万得全A指数-0.7%，跌幅最大。 ◼乘用车板块：本周SW乘用车指数+1.55%，相对万得全A指数+10.3%，本周香港汽车指数+0.7%，相对恒生指数-0.9%。个股表现上，本周长城汽车A+5.0%，涨幅最大，本周赛力斯-9.3%，跌幅最大。 本周板块行情复盘 ◼商用车板块：本周SW商用载货车指数-7.86%，相对万得全A指数+0.9%，本周SW商用载客车指数+2.96%，相对万得全A指数+11.7%。个股表现上，本周中通客车+4.9%，涨幅最大，潍柴动力H-11.9%，跌幅最大。 ◼两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数+0.33%，相对万得全A指数+9.1%。个股表现上，本周隆鑫通用+10.1%，涨幅最大，本周涛涛车业-6.1%，跌幅最大。 本周板块行情复盘 ◼本周SW乘用车PE（TTM）25.4x，SW商用载货车PE（TTM）36.3x，SW商用载客车PE（TTM）13.2x；分别处于16年至今的58.1%/54.7%/1.3%分位数。 ◼本周SW乘用车PB（TTM）1.7x，SW商用载货车PB（TTM）1.9x，SW商用载客车PB（TTM）3.3x；分别处于16年至今的21.1%/74.9%/68.5%分位数。◼注：PE（TTM）、PB（TTM）数据均基于7月17日市场数据计算。 二、板块边际变化跟踪 上游价格变化梳理 ◆本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始。1）铝：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/7/17涨幅为12.3%。最新一周铝价上涨0.6%。2）碳酸锂：本轮涨价周期自2025/10开启，截至2026/7/17涨幅为107%。最新一周下跌1.9%。3）铜：本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/7/17涨幅为36.4%。最新一周铜价跌幅0.3%。4）存储：本轮涨价周期自2025/9开启，截止2026/7/14涨幅为335.2%。最新一周存储价格稳定。 汇率变化梳理 ◆25Q4对卢布贬值，对美/欧元升值。汇率波动主要关注季度末截面数据，2025/9/30美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.1055/8.3351/8.64；2025/12/31美 元/欧 元/100卢 布 兑 人 民 币 分 别 为7.0288/8.2355/8.86，人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值-1.1%/-1.2%。 ◆26Q1相较于25/12/31人民币兑美元/卢布/欧元均升值。 ◆最新一周相较于26/6/30人民币兑美元/欧元/卢布升值。 小鹏Mona L03上市 ◆上市价格及与预售价对比：纯电版：550Plus12.38万元、650Plus13.38万元、525Max13.48万元、625Max14.48万元、525UltraSE14.68万元、625UltraSE15.68万元。超级增程版：1380Plus12.38万元、1330Max13.48万元、1330UltraSE14.68万元。对比预售价，纯电版全系下调9,000元；超级增程版降幅更大，下调15,000元。此外新增Plus入门版本，纯电与超级增程双动力起售价均下探至12.38万元，较原预售最低配再低2.0万元。 ◆海外定价：小鹏L03同步公布欧洲市场定价，德国市场纯电版35,600欧元起，增程版38,600欧元起。其余欧洲市场纯电版本：法国34,990欧元起、比利时34,990欧元起、奥地利36,600欧元起、荷兰36,990欧元起、挪威299,900挪威克朗起、丹麦239,995丹麦克朗起、瑞典399,900瑞典克朗起。增程版本首批仅在部分市场投放：比利时38,490欧元起、奥地利39,600欧元起、瑞典444,900瑞典克朗起；法国、荷兰、挪威、丹麦暂未提供增程版本。 理想新一代L6上市 ◆价格与权益：全国统一零售价24.98万元起。2026年7月16日—8月31日24:00定购可享最高28,000元限时首销权益。车主复购权益：理想汽车老车主复购赠30,000理想积分；2020款理想ONE车主复购享10,000元尾款减免。 长安汽车公布业绩预告 ◆2026H1公司预计归母净利润为7.4~9.7亿元，同比下降57.66%~67.70%；预计扣非归母净利润为2.3~3.3亿元，同比下降77.65%~84.42%。对应26Q2归母净利润中值为5.0亿元（25Q2为9.4亿元，26Q1为3.5亿元），同比-46.2%、环比+43.9%，同比降幅较26Q1（超70%）明显收窄；扣非归母净利润中值为0.4亿元（25Q2为6.9亿元，26Q1为2.4亿元），同比-94.6%、环比-84.5%。 长城汽车公布业绩预告 ◆2026H1公司预计归母净利润为23.50~26.00亿元，同比减少58.97%~62.92%；预计扣非归母净利润为15.00~17.50亿元，同比减少51.14%~58.12%。对应26Q2归母净利润中值为15.3亿元，同比-67%、环比+62%；扣非归母净利润中值为11.4亿元，同比-46%、环比+137%。 重卡6月产销出口数据公布 ◆重卡6月批发销量11.7万，同比+19.2%，环比+6.5%。同环比均增长原因主要由半年末冲销量业绩及国四国五货车加速更新双重因素导致。 ◆重卡6月内销8.3万，同比+20.6%，环比+10.7%；细分来看，受4月底LNG价格快速飙升影响，天然气销量1.2万，同比-12.3%，环比-15%，渗透率14.1%（4月为33.1%.5月为18.5%），电动重卡销量3.7万，同比+110%，环比+22%，渗透率44.4%（4月为29.9%，5月为40.2%）。 ◆重卡6月出口4.5万，同比+54.2%，环比+9.8%，出口维持上升态势。 一汽解放公布业绩预告 ◆26H1公司预计实现归母净利润2.7~3.2亿元，同比+1273.64%~+1528.02%，扣非归母净利润0.3~0.4亿元，同比扭亏，比上年同期增长+107.97%~+110.62%；对应26Q2归母净利润中值为1.96亿元（25Q2为-0.09亿元，26Q1为0.99亿元），扣非后归母净利润中值为0.1亿元（25Q2为-1.59亿元，26Q1为0.25亿元）。公司净利润同比大幅改善主要由于公司优化产品结构同时深耕海外市场布局，通过出口有力拉动销量增长；且公司深化成本费用控制，在降本控费方面有实质进展。 电池消费税落地 ◆2026年7月18日，财政部等宣布关于调整部分电池消费税政策的公告。自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。 ◆按照消费税征收2/4%测算，储能电池当前0.36元/wh，分别对应成本提升0.007元/wh、0.014元/wh左右，等价于碳酸锂涨1.2-2.4万左右，当前碳酸锂较高点已回落，整体对下游影响可控。 三、投资建议与风险提示 整车观点更新：乘用车/摩托车 ◼乘用车观点更新： ◼投资建议： （◼短期来看，由于基数影响，我们预计H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 ◼摩托车观点更新： ◼大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。 ◼投资建议：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。 整车观点更新：重卡/客车 ◼重卡观点更新： ◼回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3%。 ◼投资建议：政策落地全面利好重卡板块，继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ ◼客车观点更新： ◼2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期。我们认为：1）略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2