多晶硅：基本面弱势，价格跌破前低

研究院 今日多晶硅2609主力合约收于33360元/吨附近，盘面跌破前低。新国标带来的情绪提振消退后，期价回吐前期涨幅，叠加产业套保持续压制，行情重回基本面定价逻辑。 终端需求定调偏弱。今年1一5月全国新增装机累计59.59GW，同比下滑69.9%。考虑年底抢装效应，下半年新增装机或环比走强，但"136号文"政策性影响贯穿全年，全年数据预期大幅负增长，2027年需求修复有待绿电直连与688号文协同、零碳产业园等消纳措施发力。上半年硅片、电池片、组件产量同比分别下降8%、18%和26%，产业负反馈清晰。价格端，6月底组件强制性国标发布，将组件效率分为三级，近期低效组件受淘汰预期冲击降价抢单，常规组件被迫跟跌。节奏上看，下半年需求端大概率"量增价难涨"，对上游多晶硅拉动有限。 供给端看，多晶硅行业开工率降至历史低位，但产量收缩幅度有限，上半年同比下降6.8%，小于下游各环节降幅。夏季丰水期部分企业复产带动产量回升，6月底起多晶硅厂库重回累库节奏，最新已至31.8万吨，同期仓单持续累积。去库不畅背景下，盘面反弹触发套保盘入场，供给压力未见实质缓解。 6月底新国标落地后，明年正式实施，年内重大能耗题材利好已充分兑现；估值端，期价双向受限：估算头部企业现金成本30000－31000元/吨，价格跌至该区间或有供应题材扰动，下游接货意愿增强；上方受高企厂库、产业套保压制，反弹空间有限。操作上，关注底部成本区间支撑力度，轻仓布多。采购需求企业，可考虑备兑看跌期权优化成本。 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。