有色金属行业周报：美联储降息预期增强，工业金属震荡走强

美联储降息预期增强，工业金属震荡走强 【2026.7.13-2026.7.19】 核心观点 行业评级：看好 工业金属：工业金属在降息预期支撑下震荡走强。美国CPI降温，市场普遍押注9月美联储降息，美元走弱利好以美元计价的基本金属。铜矿前期减产逐步传导至冶炼环节，粗铜供给收紧，电解铜出现淡季逆周期去库，现货升水走高，铜价突破前期震荡区间。铝端光伏、新能源车压铸订单放量，带动铝棒加工费回暖，叠加铝土矿供应扰动推高氧化铝价格，电解铝成本抬升，行情韧性突出。 发布日期：2026.7.21 贵金属：贵金属行情逻辑完成切换，地缘缓和带来的避险溢价消退，市场重心转向走低的美国实际利率。非农与通胀数据同步走弱，美债收益率下行，黄金持有成本下降，ETF与长线资金持续增配。尽管央行短期购金节奏小幅放缓，但全球去美元化长期趋势不变，金价回调阶段各国仍主动增持，底部支撑牢固。目前金价高位震荡蓄力，短期波动收窄，消化获利盘后仍具备上行空间。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 能源金属：能源金属供需博弈激烈，锂价低位反复拉锯。碳酸锂围绕15万元/吨波动，上游锂盐厂低价惜售，下游仅刚需小批量采购。部分锂盐厂检修小幅减产，但津巴布韦锂精矿集中到港、国内云母矿复产预期压制锂价反弹。 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 小金属：小金属走出独立上涨行情，供给收紧叠加战略属性迎来价值重估。稀土板块提前博弈新规管控，缅矿进口受阻，氧化镨钕现货紧缺、价格大涨；钨、锑矿山品位下滑叠加环保限产，供给缺口扩大，光伏、硬质合金需求淡季依旧坚挺，库存处于低位。AI算力、通信产业拉动镓、锗需求，叠加出口管控政策，海外集中备货拉大内外价差，稀缺资源与金融属性共振，板块持续获得资金青睐。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示  国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期 证券研究报告——有色金属行业周报 一、周度行情回顾 本周，上证指数周收跌5.81%，报3764.15点，沪深300周收跌5.26%，报4529.1点，申万一级行业中，有色金属周收跌7.6%，收报7265.41点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌1.9%，贵金属板块下跌7.58%，能源金属板块下跌11.23%，小金属板块下跌15.2%，金属新材料板块下跌18.42%。本周申万有色金属行业147家上市公司中有17家上涨、130家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。 数据来源：Wind，大同证券 二、子版块分析 2.1工业金属 截至7月17日，LME铜价收于13528美元/吨，周环比+43.5美元/吨；LME铝价收于3166.5美元/吨，周环比+22.5美元/吨；LME铅价收于1887美元/吨，周环比-11美元/吨；LME锌价收于3528美元/吨，周环比-83.5美元/吨；LME镍价收于17045美元/吨，周环比+390美元/吨；LME锡价收于53385美元/吨，周环比-190美元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 沪铜价收于103550元/吨，周环比-160元/吨；沪铝价收于23185元/吨，周环比+130元/吨；沪铅价收于15875元/吨，周环比-140元/吨；沪锌价收于24435元/吨，周环比-430元/吨；沪镍价收于128890元/吨，周环比+710元/吨；沪锡价收于403970 证券研究报告——有色金属行业周报 元/吨，周环比-11710元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 工业金属确立了“宏观驱动主导，基本面淡季韧性超预期”的震荡上行格局。美国CPI回落印证通胀走弱，市场上调9月美联储降息概率，美元走弱利好美元计价工业金属。铜价受宏观利 证券研究报告——有色金属行业周报 好驱动，交易主线转为逼仓预期；前期矿山减产逐步传导至冶炼环节，粗铜供给收紧倒逼炼厂降产，电解铜淡季库存反常持续去化，现货升水走高，价格突破区间上沿。铝价依托成本与需求双重支撑表现偏强，尽管高温多雨传统上抑制施工，但光伏边框及新能源汽车一体化压铸订单的持续放量，使得铝棒加工费逆势回升；同时铝土矿供给扰动推升氧化铝价格，电解铝成本抬升，限制铝价下行空间。 2.2贵金属 本周COMEX黄金价格收于4023美元/金衡盎司，周环比-105.9美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于873.72元/克，周环比-24.22元/克；COMEX白银价格收于56.22美元/金衡盎司，周环比-4.08美元/金衡盎司；上期所白银价格收于13522元/千克，周环比-1134元/千克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 证券研究报告——有色金属行业周报 SPDR黄金持仓量为999.02吨，周环比-3.43吨；SPDR白银持仓量为15061.32吨，周环比+189.81吨；上海黄金交易所黄金收盘价为871.25元/克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 贵金属板块完成了从“避险情绪退潮”到“实际利率下行驱动”的逻辑切换，金价在创出新高后进入高位整固阶段。随着地缘政治局势出现阶段性缓和迹象，此前计入金价的战争溢价有所回吐，但市场焦点迅速转移至美国实际利率的快速下行。非农数据的疲软与CPI的降温使得美债收益率曲线陡峭化下行，持有黄金的机会成本显著降低，极大地激发了ETF及长线基金的配置需求。央行购金行为虽在高位略有节奏性放缓，但全球“去美元化”的结构性趋势未变，各国央行在金价回调时的逢低吸纳意愿强烈，为金价提供了坚实的底部支撑。当前市场正处于等待新的催化剂的蓄势期，短期波动率下降不改中长期牛市根基，金价在消化获利盘后有望开启新一轮上涨。 2.3能源金属 本周，钴现货价格收于372600元/吨，周环比-11200元/吨，期货价收于56290美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于148000元/吨，周环比-4000元/吨，期货价收于150140元/吨，周环比-1460元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 能源金属整体维持供需博弈格局，锂价持续低位震荡，细分品种行情分化显著。碳酸锂在15万元/吨关口反复拉锯，锂盐企业受低价冲击囤货观望，下游正极厂商仅逢低价开展刚需采购，并无大规模补库动作。供给层面，部分锂盐产线检修带动行业产出小幅回落，但津巴布韦锂精矿集中到港、国内云母矿复产预期升温，从供给端压制锂价反弹空间。需求端行业7月排产环比小幅提升，淡季需求表现优于往年，储能产业订单持续放量，对磷酸铁锂价格形成托底。钴价走势偏弱，印尼新增中间品产能持续投放，叠加三元电池消费需求疲软，电解锂市场成交冷清，钴锂价差持续拉大。当前能源金属行业正处在供需重新匹配的调整阶段，短期价格以底部震荡磨盘为主，后续重点跟踪八九月份传统消费旺季需求兑现力度，以及上游减产政策落地执行效果。 2.4小金属 证券研究报告——有色金属行业周报 小金属走出独立强势行情，供给约束持续收紧，板块战略价值重估进程持续提速，不少品种现货紧缺，出现拿货难、价格持续抬升的逼涨行情。稀土板块上涨动力充足，市场提前预判《稀土管理条例》落地后行业将强化全链条管控与产量约束，叠加缅甸稀土矿进口通关不畅，氧化镨钕现货货源紧张，贸易商普遍捂货不出，价格大幅上行突破关键压力位。钨、锑供应同步收紧，矿山原矿品位走低，叠加环保检查限制企业生产，行业供给缺口进一步扩大；即便处于传统淡季，光伏、高端刀具相关需求依旧稳定，行业库存回落至历史低位，价格下行空间有限。与此同时，AI算力、通信基建产业扩张带动镓、锗需求走高，叠加相关出口管控政策持续落地，海外企业集中备货采购，海内外价差持续走阔。整体来看，各类战略小金属稀缺资源价值持续凸显。 三、行业重要事件 （1）行业要闻 第一量子正在考虑出售旗下阿根廷TacaTaca铜矿少数股份 7月15日（周三），第一量子矿业（FirstQuantumMinerals）正考虑出售其位于阿根廷的TacaTaca铜矿项目的少数股权。此举的背景是全球大型矿业公司和战略投资者正竞相确保未来铜供应。据美国媒体报道称，该公司已经启动这一潜在出售流程。潜在竞购方包括日本的三菱商事（MitsubishiCorp.）和三井物产（Mitsui&Co.）等。TacaTaca铜矿规模巨大，开发所需资本庞大。因此，通过建立合作伙伴关系来分担开发成本和风险正 成为行业内的普遍做法。目前该流程仍处于早期阶段，尚无协议最终达成。全球大型矿商正寻求扩充铜资产，这与电气化和能源转型相关需求持续推动铜价接近历史高位并加剧市场对未来供应缺口的预期。目前，阿根廷已逐渐成为全球矿业投资的热点。在总统米莱推行包括税收、关税及外汇在内的激励措施以吸引矿业投资后，该国投资吸引力显著增强，尽管基础设施瓶颈仍是新项目开发的制约因素。此前，第一量子与力拓曾就联合开发秘鲁LaGranja铜项目达成协议。 4.5亿元！江苏盐城年处理5万吨锂电池回收利用项目有新进展 近日，江苏省盐城市生态环境局发布了关于建设《天恒能源再生（江苏）有限公司年处理5万吨锂电池回收利用项目》的环境影响评价文件拟审查公示。据悉，天恒能源依托国家产业政策，积极布局锂电池回收利用产业，拟投资4.5亿元，在江苏省盐城市大丰港石化新材料产业园内建设年处理5万吨锂电池回收利用项目。天恒能源结合市场主流工艺自主研发动力锂电池回收利用和有价金属高效清洁回收系统，并与长沙矿冶研究院有限责任公司、江苏省化工设计院有限公司及九工机器（上海）有限公司战略合作，通过技术改进生产高质量产品，实现金属再生、环境保护、资源循环利用等多重目标。 海关总署：中国1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量同比减少0.9% 海关总署7月14日公布的最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。出口方面，中国6月未锻轧铝及铝材出口量为71.09万吨，1-6月未锻轧铝及铝材累计出口量为339.64万吨，同比增加16.3%。 （以上行业要闻均来源于上海有色网） （2）公司动态 证券研究报告——有色金属行业周报 广东豪美新材股份有限公司（证券代码：002988）全资子公司重庆豪拓与OPPO（重庆）智能科技有限公司签订租赁合同，租赁位于重庆市两江新区的E7幢一楼部分区域，计租面积9,781.12平方米，用于办公、汽车轻量化零部件研发生产及产品仓储。另一全资子公司正拓精密与东莞市桦丰产业投资发展有限公司签订租赁合同，租赁位于东莞市大岭山镇的A栋和E栋厂房及员工宿舍，用于工业生产及员工住宿。两笔租赁交易均基于公司业务拓展和产能建设需要，符合公司整体发展战略。 7.15 截至2026年7月16日，宁波金田铜业（集团）股份有限公司已累计归还此前临时补充流动资金的闲置募集资金人民币18,500万元。此次归还金额为500万元，表明公司正在逐步将