有色金属行业跟踪周报：联储7月降息预期被修正，工业金属价格维持震荡走势

1. 行情回顾

申万有色金属板块本周上涨1.02%，在申万一级行业中排名中等。其中，能源金属板块上涨1.00%，工业金属板块上涨1.46%，贵金属板块上涨0.96%。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

• 美联储7月降息预期被修正，工业金属价格维持震荡走势。美国就业数据公布后，7月降息预期被修正，美元及美债利率短期上行，叠加铜铝等工业金属下游开工率进一步下滑，工业金属价格维持震荡。
• 铜：需求下行风险加剧，铜价Back结构价差缩小预计短期冲高动能减弱。伦铜、沪铜价格和环比下降，库存环比上升，精废价差环比下跌、粗铜冶炼费环比上涨。短期铜价面临高位整理，谨防232调查提前落地风险。
• 铝：社库连续第二周累库，现货升水走弱关注需求下行风险。伦铝、沪铝价格环比上涨，库存环比上升，供应端贵州地区释放复产产能，需求端铝板带箔、铝棒产能利用率环比下降，电解铝的理论需求环比下降。铝价上方空间料将遇到压制，关注需求下行情况。
• 锌：锌库存升降不一，价格环比下跌。伦锌、沪锌价格环比下跌，库存升降不一。
• 锡：基本面维持供需双弱，宏观情绪推动锡价涨跌不一。伦锡、沪锡价格涨跌不一，库存升降不一。

2.2 贵金属

• 美国减税法案落地叠加关税截止日临近，黄金或重启涨势。COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。美国就业数据公布后，美元指数与美债利率短期反弹，黄金价格于当日录得回调。美国减税法案落地叠加关税截止日临近，不确定性正在重回机构视野，黄金做多美国通胀的时间或已临近。

2.3 稀土

• 本周基本面无明显变化，稀土价格环比上涨。氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格环比上涨。供应端开工较为稳定，需求端国内需求持稳定，出口管制放松，海外需求有所上升。长期来看，人形机等新兴领域有望长期提振稀土需求。

3. 风险提示

• 美元持续走强
• 下游需求不及预期