新能源及有色金属周报：关注汛期对氧化铝生产的影响

重要数据 铝 截至2026-07-17，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于23185元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-130元/吨，佛山地区现货升贴水15元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)7.6美元/吨。 供应：截至2026-07-17，电解铝建成产能4574.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4548.1万吨，周度环比+0.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.58万吨，周度环比变化-0.11万吨，铝板带箔周度产量39.27万吨，周度环比变化-0.03万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.00%，周度环比变化-2.60%，铝板带龙头企业开工率68.40%，周度环比变化-1.00%，铝箔龙头企业开工率71.30%，周度环比变化-0.10%，铝型材开工率53.50%，周度环比变化+0.40%。 库存：截至2026-07-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存102.4万吨，周度变化-5.4万吨，铝棒库存11.5万吨，周度变化-0.2万吨。截止2026-07-17，LME铝库存280100吨，上期所仓单库存379791吨。 利润：截至2026-07-17，电解铝行业加权生产成本在16183元/吨元/吨左右，即时生产利润7017元/吨。 氧化铝 截至2026-07-17，氧化铝主力合约价格收盘于2656元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2775元/吨，河南地区现货价格2765元/吨，山东地区现货价格2745元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2640元/吨，进口氧化铝价格FOB328美元/吨。 供应：截至2026-07-17，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12072万吨，运行产能9555万吨，周度环比变化+55万吨，开工率78.45%。 成本：截至2026-07-17，几内亚铝土矿网站报价69.5美元/干吨，海运费34.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。中东冲突造成海运费再次上涨，同时叠加预期，几内亚发运量持续下滑。 库存：截止2026-07-17，全国氧化铝总库存量635.4万吨，周度环比变化+2.3万吨。电解铝厂原料库存390.2万吨，周度环比变化-1.3万吨·。站台和港口库存164.1万吨，周度环比变化+1.9万吨，港口库存65.1万吨，周度环比变化+0.7万吨，氧化铝厂内成品库存16.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存297697吨。 利润：截止2026-07-17，按进口矿70.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2464元/吨，生产盈利311元/吨，使用国产矿生产完全成本2752元/吨，生产利润23元/吨。氧化铝进口盈亏-114元/吨。 铝合金 截至2026-07-17，期货主力合约价格收盘于23025元/吨，江西保太报价23300元/吨，民用生铝采购价格18000元/吨。 库存：铝合金社会库存2.2万吨万吨，周度环比变化-0.4万吨，厂内库存7.3万吨，周度环比变化+0.1万吨。 成本：ADC12理论总成本23580元/吨，理论利润-80元/吨。 策略分析 铝：宏观因素不确定性增加，中东冲突恶化再次增加市场对通胀的担忧。受益于前期油价回落美国6月CPI、PPI数据双下滑，核心CPI数据下滑表明剔除原油外美国通胀压力同样在缓解，但沃什发言依旧偏鹰派，给予市场压力。铝消费表现出一定的韧性，铝水比例持续提高，铝锭社会去库速度不改，加工费虽然高位回落但依旧处于较高水平。即使海外复产投产正常进行，仍不改今年全球铝供应紧张的局面。出口方面依旧维持乐观预期，在原油价格明显回落的情况下，中国出口集装箱货运指数持续上涨，表明出口订单依旧需求旺盛。虽然国内内需表现相对偏弱，但随着消费旺季的来临，预计铝锭去库将会持续。。 氧化铝：氧化铝现货市场方面外强内弱格局持续，海外受益于电解铝复产和投产计划的提前备货，现货市场成交活跃度增加成交价格走强，国内氧化铝现货市场价格依旧疲软。几内亚矿当前价格方面依旧存在支撑，中东冲突再起，海运费价格再次上涨，叠加几内亚进入雨季，几内亚依旧限制矿发运量，对氧化铝价格形成底部支撑。国内氧化铝供给过剩局面不改，库存持续小幅增加，氧化铝价格短期难以看到实质性向上突破的驱动因素。不过需要关注为防范汛期风险山西地区对非煤尾矿检查是否会对氧化铝生产造成影响。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨........................................................................................................................................