电力筑底反弹，或开始震荡上行

公用事业《公用事业数据周报_20260720》2026.07.20公用事业《负荷创新高，算电协同目前性价比优异》2026.07.13公用事业《公用事业数据周报_20260713》2026.07.13公用事业《算电协同三重奏》2026.07.09公用事业《公用事业数据周报_20260706》2026.07.06 本报告导读： 继上周提示重点关注之后，本周企稳，周五大涨，对业绩的预期兑现，但仍需整固，逐渐抬高，三季报仍承压但反转可期，目前水核，部分风光都有业绩回升，火电仍需时间，但估值空间较大，仍需重视。 投资要点： 7月全国用电负荷接连刷新纪录，10日负荷15.18亿千瓦，14日升至15.51亿千瓦，华中、冀南、川鄂湘省级电网负荷同步创新高。1、本周广东不热，广东火电成交仍在0.4元以上，新能源电价较低。2、四川电网用电负荷从2023年的5989万千瓦到2026年的7810万千瓦，且峰值时间逐年提前。降温负荷（2025年8月已超3000万千瓦）与工业用电上涨是主因，本周四川网供电量同比增20.2%、四川现货均价环比涨三倍，峰值突破500元/兆瓦时，午间负荷走高叠加风电乏力，午段电价超晚峰。 7月17日，2026世界人工智能大会“人工智能与能源双向赋能”分论坛召开。国家能源局表示，“十五五”时期推理负荷将超过训练负荷，成为算力主要消耗；推理负荷时延敏感、负荷波动大、需求集中等特征，要求算电协同从“空间协同”转向算力负荷与新型电力系统的“多维协同”。国家能源局局长王宏志表示，全社会用电量中每十度电近四度是绿电。 输配电价进入第四监管周期，度电总体电量电价下降，但容量电价上涨，各地都不同。总体看，市场化程度加深，按需付费更合理，有利需求方加大重视容量成本，拉大价差，也有利储能。 海风竞配释放。近期广东江门、阳江、汕尾、湛江四市集中释放海上风电竞配规模共1120万千瓦。 天气原因，6月发用电负荷较低。6月全国用电量8981亿度，YOY+3.7%（5月+6.9%）；二产5734亿度，YOY+4.7%（5月+6.0%）；三产1860亿度，YOY+5.6%（5月+9.7%），其中充换电服务业148亿度，YOY+57.1%（5月+59.9%），互联网数据服务91亿度，YOY+41.4%（5月+45.4%）；居民1251亿度，YOY-3.1%（5月+7.5%）。6月发电量8276亿度，YOY+2.0%（5月+4.2%），火电YOY+0.5%（5月+2.1%）；水电YOY+4.8%（5月+13.0%）；核电YOY+8.5%（5月+5.0%）；风电YOY-5.6%（5月+0.5%）；太阳能发电YOY+14.2%（5月+12.1%）。风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。 （2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所