014 策略-一周路演回顾总结260720

发布时间：2026-07-20 一、核心要点 1. 团队自2025年底看好消费，本轮牛市核心是人民币升值、财富回流，推动要素价格先修复股价、2025年9月修复PPI，预计2026年下半年传导至CPI链条 2. 短期风格切换核心：AI、电子、通信交易拥挤度达历史上限加1倍极差，美债高利率由缩表、美伊冲突支撑，压制成长风格，预计AI触底反弹后再双头调整至10月，时长3-4个月 3. 中期消费上涨逻辑：国内政策主线转向扩内需，2026年5月经济弱、全球地缘环境改善（中美关系缓和、霍尔木兹海峡边际修复），叠加6月以来促消费政策出台，预计三季度消费有中等级别反弹，可对标2020年10月、2024年9月消费反弹 4. 长期消费反转前提：居民部门资产负债表修复，需满足财政扩张化债（可能倒逼美联储QE）或房价自然触底回升两个条件，当前消费是2025年美伊冲突砸出的黄金坑，未来10年或为绝对底部区域二、风险与关注 1. AI、电子、通信交易拥挤度过高，后续反弹后调整幅度和时长存在不确定性，预计调整至2026年10月，时长3-4个月 2. 美债高利率的持续性及对全球流动性的冲击仍存风险，若美联储进一步缩表可能引发美股流动性冲击，进而影响国内消费等板块 3. 居民部门资产负债表修复的两个核心条件（财政扩张化债、房价自然触底回升）的落地时间和效果尚不明确，制约消费彻底反转 三、投资建议 1. 重点关注消费板块三个方向：具备修复弹性的地产股（叠加汇率迫近、杠杆属性）、出口链优质资产医药和化工、港股互联网或AI应用公司（恒生科技）