006 策略-一周路演回顾总结20260713

发布时间：2026-07-13 一、核心要点 1. 当前AI代表的电子、通信板块交易拥挤度已达上限加1倍级差，处于极致拥挤状态，类似2021年初白酒、2022年8月新能源的阶段。 2. 传统经济基本面并非弱，人民币升值驱动的PPI链条（资源、材料、制造）已修复，CPI链条（消费）修复滞后，且盈利正向传导至工人薪酬，未来CPI有修复迹象。 3. AI行情分主题投资（零到一）、主线投资（一到N）两个阶段，当前AI接近从主题投资转主线投资的节点，存在资本逻辑与商业模型的悖论，阶段性存在暴跌风险。 4. 美伊冲突导致美债高利率难以短期回落，美债高利率将加速成长风格拥挤板块的风格切换。 5. 三季度消费大概率出现中等级别反弹，核心依据为国内经济压力加大、中美关系改善打开扩内需政策窗口，需关注7月底政治局会议的消费政策加码。 二、投资线索 1. 短期关注：三季度可关注PPI链条的能源、化工、新能源、医药、家电，以及CPI链条的地产、白酒的潜在机会。 2. 中期关注：消费板块的投资需跟踪居民资产负债表修复情况，核心观测指标为财政化债政策力度、房价回升态势。 3. 长期关注：AI的主线投资落地情况，需等待资本逻辑与商业模型悖论化解、算力过剩问题解决。 三、风险与关注 1. 关注AI行情从主题投资转主线投资阶段的剧烈调整风险，核心源于资本逻辑（高算力价格）与商业模型（低算力成本）的悖论。 2. 关注美伊冲突升级、霍尔木兹海峡封锁导致油价高企、美债高利率维持高位的风险，将进一步压制成长板块。 3. 关注国内扩内需政策落地效果不及预期、消费资产负债表修复缓慢的风险，影响消费反弹高度。 4. 关注全球地缘政治恶化（如美伊冲突、中美关系反复）对中国出口、工业盈利的冲击，进而影响国内政策调整节奏。