申万宏源化工 白马价值股新材料观点更新

核心观点： 目前化工行业处于周期底部，但中长期逻辑未变，白马价值股进入布局时点，建议关注。

关键数据：

• 油价： 短期围绕 85 美金震荡，9-10 月份可能回落，支撑中游补库需求。
• 长丝： 库存压降明显，价差回暖，高盈利下业绩可期。
• 炼厂： 成品油、烯烃、芳烃等价差盈利修复，关注结构性机会。
• 煤化工： 中油去库问题缓解，价差修复，关注华鲁鲁西、万华等。
• 染料： 浙江龙盛全球龙头，分散染料中间体格局好，量价齐升，看好价格突破历史前高。
• 维生素和蛋氨酸： 新和成行业龙头，蛋氨酸价格中枢抬升，己二金项目投产预期高。
• 钾肥： 供需格局向好，盐湖股份成本优势明显，亚钾国际量增显著。
• 合盛硅业： 工业硅和有机硅盈利好转，光棒项目产能落地速度快，未来成长性高。
• 金发科技： 改性塑料行业空间大，头部企业份额提升，材料板块估值低，未来业绩弹性大。
• 磷肥： 硫磺价格上涨压力缓解，出口预期提升，云天化、川恒股份、云图控股等值得关注。
• 新材料： AI 板块短期波动大，关注海外大厂资本开支，存储领域确定性高，长存长新链为核心，雅克股份等值得关注。

研究结论： 化工行业周期底部价值股进入布局时点，建议关注中游补库需求、高盈利、成本优势、未来成长性等特征的白马价值股。AI 板块短期调整，长期逻辑未变，关注核心产业链和业绩兑现。