申万宏源化工 炼化聚酯染料轮胎农药新材料更新

核心观点

• 炼化和聚酯板块：看好炼化和聚酯板块的投资机会，上涨空间较大。炼厂环节供需紧张，海外裂解价差高企，利好炼化企业。聚酯板块长丝和PTA价差维持在2000元/吨，龙头企业库存低，协同提价能力强，利润弹性大。
• 轮胎板块：未来盈利分化加剧，头部企业优势凸显。头部企业海外基地订单充沛，盈利能力强，抵抗周期性能力突出。建议关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟等。
• 染料板块：染料板块价格全面上行，龙头企业销量和盈利能力提升。建议关注浙江龙盛、闰土股份、劲达股份、亚邦股份。
• 农药板块：农药板块进入底部区域，后续景气度有望反转。建议关注原药龙头江山股份、利尔化学，以及广济药业等。
• 新材料板块：AI算力扩产带动半导体材料需求增长，科技板块估值具备吸引力。建议关注雅克科技、鼎龙股份、广钢气体、安吉科技等半导体材料企业，以及艾森股份、华海成科、天成科技等半导体分测环节企业。天路科技和蓝晓科技是AI相关度较弱的标的，也值得重点关注。

关键数据

• 原油：短期高位震荡，年底后中枢缓慢下移。
• 炼厂：亚太地区炼厂开工率同比正增长，俄罗斯和中东地区炼厂装置受损，导致海外裂解价差高企。
• 聚酯：长丝和PTA价差维持在2000元/吨，龙头企业库存低，未来利润中枢预计接近400元/吨。
• 轮胎：二季度行业龙头收入保持增速，盈利能力承压，但头部企业盈利能力突出。
• 染料：下游印染企业开工率提升，库存低位，价格全面上行。龙盛H酸自控能力提升，低价库存将带来收益。
• 农药：价格跌无可跌，供给端见顶，需求端处于淡季，后续景气度有望反转。
• 新材料：英伟达业绩超预期，半导体设备出货额持续增长。建议关注雅克科技、鼎龙股份、广钢气体、安吉科技等半导体材料企业，以及艾森股份、华海成科、天成科技等半导体分测环节企业。

研究结论

• 炼化和聚酯板块具备明显的投资机会，建议重点关注龙头企业。
• 轮胎板块未来盈利分化加剧，头部企业优势凸显。
• 染料板块价格全面上行，龙头企业销量和盈利能力提升。
• 农药板块进入底部区域，后续景气度有望反转。
• 新材料板块AI算力扩产带动半导体材料需求增长，科技板块估值具备吸引力。