国金证券 国金商社 周观点数据持续验证 看好跨境出海β向上

00:00:30 百贝塔向上目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:12 好，尊敬的各位投资者大家晚上好，我是国际商市的于建啊。那呃，在同时在线场还有我们组的这个同事，我们依旧来跟各位汇报一下我们本周的一些主观点啊。 00:01:24 那么我们经过一周的整个大盘的这样的一个嗯，比较比较呃比较多的这样一个调整啊，呃，那么其实对于整个风险偏好也现在目前降降的比较多啊， 00:01:38 但是对于消费来说的话，其实也是看到呃周中有一些这样的一些表现啊。那么呃我们也包括其实呃这个外围市场呢呃海外市场呢，其实也有相应的一些一些的这样的一个映射啊。那么在当前呃我们对于整个呃低位的这种消费啊，包括我们当前的一些这个呃增长型的就是有些成长性的公司。还是比较看好啊，因为目前的确是寻呃在业绩期里面要寻找的一些真成长，或者是寻找的一些呃相对来说呃位置比较低的这样的一些这个标的啊。 00:02:19 那么我们当前主要有三条这样的一个呃3条这样的一个思路啊。那么首先呢，第一条呢就是呃对应的这些下半年有可能会有这个上调盈利预测啊，包括有一定成长性的这样的呃行业，那主要其实主要是指的是目前出景度比较相对比较高的这个出海啊。那我们认为Q3也进入了这个呃这个出海，包括跨境电商的一个呃旺季啊旺季，嗯并且呃这个此前我们也 专门召开过电话会议，去呃反复推荐了这样的一个细分的行业啊。当然呃最近的催化其实从这个呃因为市场也有这样的观点，对于下周这样，包括像科技未来的也有一定的这样的一个。啊反攻啊， 00:03:08 那么其实从AI的这个动线来看的话啊，AI的动线来看的话，其实本身也对于AI应用也有一些呃新的催化啊，那对于这个出海的跨境电商也是有一定的这个帮助， 00:03:21 有一定的帮助啊，包括像这个呃估值是有一定的修复和扩张嗯。 00:03:27 但我依然看好像安格创新啊小商品城，包括像还有这个华凯100金融股份啊，赛维时代啊智欧等等这些呃公司啊，那么呃其实从中来说的话，包括我们郭老师在呃在进行这样的一个详细的汇报啊，那么这是第一条主线啊。 00:03:46 第二条线的话，我们啊还是比较看好在低预期下啊的一些这个估值修复的机会， 00:03:53 那这个主要指的是出行链啊，主要指的是出行链啊，因为我们当前可其实可以看到这个暑呃暑期这呃这个暑期。 00:04:04 到今天7月啊19号啊，那也就这一周的情况来看，其实真正的暑期还刚开始啊。 00:04:12 暑期的旺季刚开始，因为呃此前可能陆续因为不管是油价还是说天气啊，还是说今年放假因素比较晚的等等的一些呃这个外部的因素吧啊，那其实使得这个今年的暑期旺季有所推迟啊。那我们看到这一本周的一些航班的数据已经陆续的转正，并且达到了一个中单位数的一个增长，这其实是相对而言是一个比较好的现象啊。那么呃编际的数据整个的一改善，相信会对于像呃尤其像酒店啊或者景区等等啊，这甚至是免税等等这一些呃这个这些呃行业啊，出行链的这些行业会带来这个整个的一个修复啊，那么当然呃。 00:04:59 近期我们在路演过程中呢，其实酒店的关注度相对来说是比较高的啊。那么呃酒店呃，我们认为还是呃具备这样的一个比较呃长期的这个呃逻辑啊， 00:05:12 比较长期的这个逻辑啊。那同时有集中度提升啊。包括整个呃一些头部的公司啊，目前的整个在转好的这个这样的一个复苏的这样的一个呃，这个长期的一个逻辑短期的数据验证之后呢，那其实呃，再看这个相对来说比较跌穿的这样的一个估值，是一个比较好的一个机会啊那么。加上与此番共识的还有一些景区啊，所以我们对于暑期的旺季来看的话，当下在一个预期啊，本身是负增长的一个情况下，其实是有望出现这样的一个修复的啊，估值修复的啊，所以我们对于这个出行链还是比较看好啊。 00:05:52 那第三类的话，就是其实有一些增长性的这样的红利啊，公司这主要指的是教育类的公司。那么教育类的公司呢，我们当前也是看到啊，像东方中国东方教育啊，包括像这个行动教育等等，他们的业绩啊本身是非常稳定，而且未来看到啊，长时间的有一个红利期。嗯，同时他们的整个分红的比例是非常高的啊，那大概是在70%~80%甚至更高的这个水平啊，所以企业当下比较符合这个市场风格啊。那么这种呃这种这个红利的这个公司啊，其实教育是非常好的一些这个呃就是低估的一些标的啊。那么以上是我大致的这些我们大。 00:06:35 这的这个观点啊，那么分别呃后面分别请我们的这个同事啊，来对于这个自己覆盖的公司和行业进行一个详细的汇报。那首先先请郭老师啊，谢谢。 00:06:48 嗯，好好的，各位领导好，我是国际商社胡玉清啊。那我这边呃首先汇报一下跨境电商我们的整体的一个推荐逻辑，以及我们对这个呃重点的一些公司二季度的一个预期啊。那么跨境电商的话，其实本周的这个催化包括数据的验证也是非常的频繁啊。 00:07:07 那么首先从这个呃出口数据来看，就是6月份我国的这个呃出口同比的增速是达到了27%啊，这个也是呃非常超预期的啊，非常超预期的一个数据，它验证了其实海外的这个需求还是非常的有韧性的啊。 00:07:23 那么呃细拆去看的话，如果从美国端的这个数据其实可以看到就拆分美国的社零啊，可以看到美国的线上的这个零售业，那在6月份的同比增速是达到了14%啊，它是呃环比呃上个月的这个12%是有一个非常明显的加速的啊。那么呃也可以看到就是反而在这个呃通胀抬升，然后加息周期提呃加息。周期可能会开启的这样的一个背景下啊，反而线上的这个性价比渠渠道的这个优势会更大。 00:07:57 啊，所以这个也是我们说为什么我们在当前的这个呃，节点上非常看好跨境出海的一个呃贝塔向上的这样的一个机会啊。 00:08:06 那么另外就是我们也可以看到陆陆续续的，呃有一些AI加跨境电商的公司，逐渐的公告了这个呃上半年的一个业绩预告啊，然后包括像这个华凯100和吉宏股份啊，那么整体二季度的这个业绩都是呃非常不错的啊。 00:08:22 那么像华凯100的话基本上也是确立了一个二季度的呃拐点的地位啊，就二季度整体的这个呃盈利是实现了一个亿以上的这样的一个水平啊。那么吉红的话是呃非常超预期啊，那么整体二季度的这个增速应该是相比一季度进一步的加速啊，可能达到50%以上啊。那么像尤其是像它核心的这个跨境社交电商的业务啊，那么同比的这个利润增速是在整个上半年超过了百分百啊。所以这个也是呃呃我们认为就是AI加跨境的呃这样的一个作用。或者说实质增收作用的这样的一个验证啊，所以这个呃可以看到，就是本周其实确实有很多的这个数据方面的一个催化啊。 00:09:05 那么接下去我们认为在整个的这个业绩期啊，我们可能会看到更多的这个呃超预期的好消息出现啊。 00:09:14 那么首先我们呃最最推荐的就是这个安克创新啊。那么安克的话，我们目前呃，预期它整个二季度的收入是会达到一个百分之呃，25~30的一个水平啊。那么整个扣非的规模净利 增速应该也是差不多的一个一个水平啊，那么整个规模表观的规模应该是会更高啊，有希望达到40%~50%的增长啊。那么这个主要是受益于公司所持有的南星科技的，这样的一个金融资产的这个公允价值的收益啊。 00:09:46 那么呃从逻辑上面来讲，其实呃安克的这个储能业务在二季度还是延续的高增啊，虽然现在可能呃资金层面包括市场情绪层面对于储能。业务其实是有所呃放缓或者说有所弱化的。啊，但是从实际的这个需求包括公司本身的这个业务拓展来讲啊，它对于业绩的贡献还是持续的啊。那么在叠加公司除了储能的这个业务之外啊， 00:10:12 其实今年的这个耳机新品母婴业务啊，包括UV打印机业务啊，嗯，整个二季度也都是保持着一个高增的一个态势啊。尤其是这些业务，他们这些品类它其实在7系的这个占比是非常高的啊，也就是说高毛利的这个比例是更高的啊。所以整体整个品类结构的优化，也是有望进一步的带动公司毛利率的提升啊。那么我们认为这个毛利率的提升其实是有希望对冲啊，就是大家对于成本端包括汇率端的一些担忧的啊。所以这个也是为什么我们认为公司在二季度啊，整体来看它的业绩是呃有希望上调的啊，那么核心就是在于毛利率的这样的一个超预期啊。 00:10:53 那么呃如果二季度有一个毛利提升的验证的话，那么我们认为三四季度就有希望变得更加的乐观啊那么。全年也是有一个上修的一个一个一个希望啊，所以这个是安克的一个一个情况啊。 00:11:08 那么其他的包括像这个赛维和智欧啊，其实今年也都是受益于呃整个这样的一个补库以及品类的拓展啊。 00:11:17 那么二季度的呃，赛维二季度的收入，是有希望修复到一个15%左右的这样的一个呃水平，那么那么利润同比是啊有望持平啊，就达到1亿以上的这样的一个水平，也是确立了一个呃环比的这样的一个修复的信号啊。那么至欧的话，二季度收入我们预计是有望修复到20%以上啊，那么利润也是有望修复到一个嗯1亿加的水平啊，那么同比也是大幅增 长。好，那么周欧的话其实除了呃补库的这个节奏叠加特品类之外啊， 00:11:49 其实今年也是他SSC转VC的一个呃，做了一个非常大的变动的这样的一年啊。那么转VC其实就是转到亚马逊自营的这个供应链啊。那么对于他这个搭建家居的这个龙头企业来讲的话，其实呃不仅仅是成本端的一个优化啊，更多的是会获得这个大件品类的一个拓展机会啊，那么呃亚马逊它作为渠道在平台端会给予更多的供应链上面的支持啊。 00:12:16 所以说它其实是一个拓品类叠加盈利能力提升的一个呃，双击的这样的一个逻辑啊。 00:12:22 那么此外就是我们会持续地推荐这个华凯100和景鸿股份啊，那么这两家其实我们认为是在这个呃AI加跨境电商布局方面啊，体现这个效果最明显的两家啊，就是会有一个非常明显的这个投放转化率的一个提升啊。那么尤其在这个盈利能力啊，就是营销费用呃广告。费用占这个呃营业收呃营业收入里面的这个这个比重，其实是会有一个非常明显的下降啊，所以这个我们呃也是为什么看好就是他们在接下去可能呃科技反攻，包括呃一些这个资金上面扩散的时候啊，可能会呃进一步的受益啊。 00:13:02 那么以上就是我们对跨境电商方面的观点啊，那么接下去，呃，社服方面，呃，请那个王超老师来进行汇报，谢谢。 00:13:15 感谢郭老师，我这边是国金商社的分析师王超啊。其实我们本周嗯复盘了很多吧，整整个包括6月包括整个7月份上半个月的整体呃售服的情况。 00:13:26 我这边来先介绍一下餐饮和产品的整体的一个态势吧。 00:13:30 嗯，先说一下整体的这个国家国家统局的这边的最新数据的一个一个情况。我们可以看到就整个6月份吧，其实整个全国餐饮的一个收入是实现了4000呃767亿元，同比增长1.2%，然后环比5月的话是提升了0.6个百分点，然后限额以上呢。餐饮收入是是14000 呃08亿元，同比增长0.1%。其实这是印证了我们此前一直跟大家汇报的呃这个观点。 00:13:58 其实二季度在我们看来吧，整体呃456月份的时候其实相对来说都会有一些啊压力啊，整体上的这个压力肯定是还是来源于这个高温以及局部强降雨，这种厄尔尼诺效应带来的这种呃天气以及温度的这种。啊？这种这种边际的边际的效应影响吧，整体上还是会对这个线下的这种啊堂食客流啊，包括整个的这种线下服务业的整体都会造成一些呃短期的影响。然后呃，同时我们可以观测到就是在整个2牛流现象啊，它这个整个的这种气氛压力其实还在继续向进一步向上传导啊， 00:14:37 我们可以看到像咖啡原咖啡豆啊这种等原料这种涨价