国海能源 动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读 -2026年第26期 总第121期

00:00:01 欢迎参加国海能源动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读，2026年第26期总第121期。本次会议主讲内容，是基于2026年7月19日发布的动力煤及焦煤，基本面更新及热点问题解读，2026年第26期总第121期研报。 00:00:23 下面播报免责声明，本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用，国海证券不会因接收人，收到本次会议相关通知或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何投资建议，据此作出的任何投资决策与国海证券，国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所已公开发布报告为准。 00:00:57 会议严禁录音或转发。任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任。国海证券就此保留一切法律权利。 00:01:17 在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接。或间接损失概不负责。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:31 哎，好的。呃，各位投资者朋友啊，大家下午好啊，欢迎来参加我们这个美国计话会议啊，这是2026年第26期啊， 00:01:38 每周的内容的话是三方面，第一呢就是一个煤炭板块走势的简要分析，第二呢是动力煤和 焦煤这块一个啊基本面更新和展望。第三呢就是行业热点问题这块一个解读以及投资观点啊。 00:01:51 呃，第一方面的话就是一动一动煤炭板块走势的简要分析啊，上次我们看到煤炭这个指数啊上涨2.8%。沪深300的话是下跌5.3%啊，煤炭板块是显著跑赢。呃，从两方面来解释吧，第一呢就是说基本面方面啊，基本面的话确实能看到煤价一个反弹啊，我们看到上周这个港口煤价9mm是涨了有21块钱啊，最新的收盘价是821啊，涨了有21块钱啊，主要就是因为这个沿海地区啊。啊，温度起来之后需求回升啊，库存能够看到明显回落啊，价格也开始涨了。 00:02:26 第二方面的话就是说这个呃基本面的第二方面就是呃，上周我们也看到不少公司发布这样一个啊周报业绩预告是吧。啊应该说不少公司这块来看业绩啊都还是不错的啊，像神华和陕煤的话，如果来看啊，比较稳健的标的也是符合预期的啊，也是符合预期的。 00:02:45 整体来看的话，上半年这块煤炭股业绩是以增长为主，增长为主，呃可能增长呃在啊百分之四五十的话这块来看是比较多的。 00:02:56 从资金面来看的话，我们看到啊，煤炭板块前期调整还是很充分的啊啊，上周银行啊食品饮料还有煤炭涨幅比较靠前啊，上周银行涨了有3.2%啊，食品饮料涨了3.1%，煤炭大概涨了2.8%啊。就是在成长股波动比较大的时候啊，呃稳健蓝筹这些板块的话确实会有一些超额收益。 00:03:20 从个股来看的话，这个上周涨幅比较靠前的是合约煤电啊，涨了8.7%啊。合约煤电的话，它是焦煤还有电力一体化公司，它上半年这块业绩大概在1.6个亿，实现一个扭亏为盈。呃，南方科创涨了8.6%啊，南方科创啊涨了8.6%啊， 00:03:39 也是业绩来看，上半年是呃大概在8000万到9000万这样一个盈利吧，同比增长的话应该是有50%左右啊。然后神华上周涨了7.2%啊啊，神华应该说是动力煤行业一个龙头啊， 是行业这样一个标杆啊。我们看到它上半年这块一个业绩预告是吧，这个中枢啊是280亿啊，280亿啊，应该说还是符合市场预期的啊。陕西煤业上周的话是涨了6%啊啊，这块它这个上半年业绩大概在114亿115亿啊，应该说业绩增长的话有50%啊，这这个除了主营业绩之外啊，除了主营业务的话一个增长还有这个。 00:04:19 啊卖了一些银河股份股票啊，银河股份股票也是实现一个比较大的一个投资收益啊，大概有十一个15个亿吧，就主营的话有100亿，然后这个银河股份股票投资收益的话有15个亿。陕西煤业是这样一个情况，呃，所以上周这块来看，主要这几个票啊涨得比较好吧，应该说和周末的话都是息息相关。 00:04:41 接下来的话我们就是汇报一下这个基本面这块一个更新和展望。 00:04:44 呃，先说一下动力煤，后说一下这个焦煤，动力煤四个维度啊，港口产地进口和需求啊，说实话就是说从供需库价啊这四个维度。呃，所以首先说一下这个港口这块一个情况，港口动力煤价格啊，截至这个7月17号啊，上周五是吧，秦皇岛5500大卡煤报价是821出方米，是涨了有21块钱啊，涨了有21块钱，嗯，然后这个。我们看到这个7月份港口长线价格是吧，是703啊，这环比是涨了有6块钱啊，就是这块一个港口港口煤价一个情况。 00:05:19 从港口发运和空转来看的话，上周啊这个呃两个核心的铁路线，一个是大秦线，还有一个是呃呼铁局这边的话，这块一个发运啊，大秦线发运的话，上周一周内日均的发运量是105万吨啊，主方比是涨了有6万吨。呼铁局一周内的日均的批车数是18列出方比是减少有一列啊。呃，上周整体来看北方煤炭调入的话是有所增加呃，然后调出的话是略有减少啊。 00:05:47 所以北方港口库存的话出现小幅累库啊，港口库存呈现小幅累库嗯，截至7月17号啊，上周五北方港口库存是2935万吨啊，住房比是涨了有60万吨。其中秦皇岛是持平的啊，黄骅港是降了有46万吨啊， 00:06:03 呃呃，这两个港口的话是以长协为主啊，是以长协为主呃，然后曹妃甸的话增了有77万吨啊，京唐港的话增加有29万吨啊。呃，这个是港口这块一个发运和库存，发运和库存可以看到这个秦皇岛和黄骅港啊，这两个行业比较多的港口，呃应该说还是有去库的啊，表明下游这块电厂的话，这块拉拉煤啊还是有积极性的啊。 00:06:26 然后曹妃甸和京唐港这边的话，这个现货比较多，上周库存增加的话，呃，我觉得可以理解为就是可能有些贸易商的话预期煤价啊会涨，可能会发些货过来啊，可能这个导致上周这块曹妃甸和京唐港这两个港口库存有些回升。 00:06:42 这就是港口这块情况，场地呢，场地这块呃，我们看到这个国内煤矿这块一个供应啊是略有回升啊，但是受到这个安监影响啊啊，局部供应的话还是比较紧的啊。 00:06:56 上周进场本样本煤矿啊，样本煤矿产能利用率是89.5%，中好比是涨了有两个百分点，其中山西是81%，降了有1.2个百分点，内蒙古是91.5啊，91.5%这样一个产能利用率增加有3个百分点啊。陕西的话是94%，增加有0.8个分点啊，这个是供应方面啊。 00:07:18 呃，场地这块一个价格呢，和港口一样，也是一个全线上涨啊。长期的5500大卡煤。啊，就是坑口价是698，中华米是涨了有25块钱。内蒙古5500大卡煤坑口价是633，中方米是涨了有29块钱。然后榆林地区6000大卡煤啊，报价是712，中方面也是涨了有32。新疆5500大卡煤啊，坑口报价是262出方米是涨了，出毫米是涨了有3块钱。啊，就是场地的话，一个供应和价格啊。 00:07:48 然后进口这块来看的话，呃也是一个普涨啊啊这个海外这块是吧，尤其是中东这块，中东这块局势再度紧张是吧。然后还有最近这个俄乌冲突这块也是炸了一些，这个涨是炸了一些，就是说这个啊运油方面的一些设施啊啊所以呢就是说这块来看啊，海外油气的话上周涨得也比较明显，呃，然后煤炭这块报价也是非常坚挺吧。上周这个低卡煤三千三千八百 大卡煤到中国南方港口，报价是73.5美元周转，比周华煤涨了有1.5美元啊。然后4700大卡煤到中国南方港口啊，报价是92.5美元，中华煤也是涨了有1.5美元啊。 00:08:25 整体来看的话，上周这个煤价也是涨了，有进口煤报价也是涨了有10块钱以上，呃，然后这个5500大卡煤报价是91.5美元啊，大概涨了有1美元吧，呃，根据测算的话，就是说澳洲5500来中国这块一个报价。啊，这个完税价格，完税价格是八百八百四八百四啊，我们看到就是说国内这块啊，北方港口啊这块价格是820左右嘛，加上这个运费可能50块钱左右，所以说南方的话这块来看保修成本是870啊。所以呢，就是说目前啊，国内比海外是贵了有30块钱左右啊，就是目前这个进口煤是有一定的顺价，是有一定的顺价啊。 00:09:03 但是进口煤后面可能会有一个呃可能会有一个上涨啊，因为这个海外这块油气的话，它这块最近涨得比较明显啊，这块可能煤炭的价格也会被带动啊啊，所以这个售价的话它不一定能维持很长时间，这就是进口这块一个情况。 00:09:18 从需求来看的话，这个上周啊，这个沿海地区气温上升啊，日耗也是上升了啊，沿海六大电厂这个日耗平均是84万吨啊，周方比是涨了有2.3万吨啊。从7月15号开始啊，三伏天开启啊，建厂之后啊，后面的话有望啊，这个会有望有望进一步提升吧啊。这个最新的话，这个沿海电厂煤炭库存可门件数16.9天，十六点十六点九天朱华镁是降了有一点一天，然后库存量的话这个降了有13万吨，最新库存量是1460万吨啊啊就是电厂的话一个情况。 00:09:54 然后从非电行业来看的话，这个我们以甲醇行业啊甲醇行业为例啊，就是化工行业为例啊，最近这个啊，甲醇行业开工率是。是83%，周环比是降了有1.7个百分点啊，这个夏季来看的话，这块开工可能是略有回落的啊。 00:10:10 这个是需求啊，需求的话下季可能还是看电厂这块，看看电力行业动力煤结合以上这个4个点吧，就是港口场地进口和需求4个维度啊。应该说从供应来看，山西矿产这块的影响 的话啊，还是在这个影响这个国内这块一个这块一个供应，不仅是山西还有这个内蒙啊，这个还在持续影响。嗯，所以呢，就是说国内市场依然是啊局部的偏紧啊，进口煤方面这个波动比较大啊海外近期这个油气价格啊，石油和天然气价格涨得比较多啊，所以海外买家的话预期会走强的。 00:10:46 需求来看的话，就是说这个电暖之后啊是提升了啊。当前的话，这块进入三伏天啊，进入三伏天后续沿海电厂需求会进一步提升啊。嗯，可能还有一个月到一个半月，这两一个日后会在一个非常高的位置啊。当前的话就会来看啊，从历史规律来看的话啊，当前这个位置不是日后最高的时候啊，后面一个月到一个半月日耗还会进一步提升。嗯，那么我们看到就是说，港股库存还有电厂库存相比较前期还是有些回落的啊啊，等待这个电厂和港口库存啊进一步消耗啊，进一步消耗可能煤价这块要上涨驱动的话会更强一些啊。 00:11:22 呃，所以动力煤基本面的话，这个未来是吧，这个一个基度依然是看好依然是看好的啊旺季煤价的话，这块一个弹性还是值得期待的啊就是动煤这块一个情况吧。 00:11:37 然后从焦煤这块也是四个角度啊，就是价格、供应、需求和库存啊。价格截至上周五啊啊，金唐港的话，这个山西的主焦煤是2090，朱方面也是持平啊。长治地区喷水煤价格喷水煤价格是1170，朱方面也是也是持平，朱方面也是持平啊。 00:11:56 从焦煤这块一个供应啊啊，这个包括国内生产还有这个进口，国内生产这块，呃这个供应啊是一个小幅回升啊。上周这块一个产能利用率啊啊就好比是涨了有0.1个百分点啊，只有0.1个百分点这样一个增幅。最新是69.3%69.3%这样一个产能利用率，应该说供应依然处在一个非常低的位置啊，应该说处在一个极低位置啊。这个焦煤这块一个国内这块一个供应啊， 00:12:23 进口这块主要是靠蒙煤蒙古煤啊，蒙古煤就是外蒙古啊，外蒙古这块核心的口岸是甘其毛都口岸，甘其毛都口岸，甘其毛都口岸的话，这个在7月11号到7月15号呢啊，因为这个，那达慕大会啊闭关。还有5天啊，7月16号的话是恢复这样一个通关，7月16号的 话这块通车量是1078车啊，各方面来看的话减少有222车啊。 00:12:47 目前蒙五原煤价格大概在1170块钱左右啊，这毛米也是降了有20块钱啊，然后蒙五这个原煤价格对应期货的仓单成本啊，是1360块钱以上。期货现在主力合约2609是1260，所以目前的话这块贴水的话大概在100块钱以上啊