华创研究对话新周期第90期

化工新材料观点

• 化工板块整体估值处于历史低位，景气度在底部向上，适合配置。
• 需求端触底，下游库存低，补库需求随时可能爆发。
• 供给端受政策影响，高耗能材料审批趋紧，海外退出及国内新建产能减少，未来5年供给端将弱于预期。
• 建议配置化工白马股，如华鲁万华、赛轮，以及长丝、炼化、氨纶、粘胶、化肥等板块。

国产算力观点

• 国产算力受海外影响下跌属于错杀，看好国产算力产业链持续向上。
• 材料量受资本开支影响较大，看好气体、半导体靶材、前驱体、光刻胶等材料量公司。
• 建议配置质地优秀、能卡位放大的材料量公司。

有色金属观点

• 短期（1-3个月）看好黄金和铜的配置机会。
• 黄金：4000美元位置是强支撑位，未来1-3个月预计盘整筑底，美国加息难以实现。
• 铜：人民币铜价10万以上、M铜价1万3以上持续半年多，产业消化充分，库存低，需求亮点多，未来上涨弹性大。
• 建议配置黄金标的有紫金矿业、山金国际、中金黄金等；铜标的有紫金矿业、洛阳钼业、金城股份、西部矿业等。

公用事业观点

• 防御型资产：火电板块中，中报业绩压力出清后，市场可能抢跑布局明年电价上涨预期，建议关注北方电厂、坑口电厂、煤电一体化公司。
• 红利资产：水电核电板块，市场风格切换下，建议关注业绩稳定的北方火电、水电龙头、核电公司。
• AI结合方向：电算融合板块经历下跌后，部分公司基本面扎实，如IDC、算力租赁，建议关注超跌标的，如金科股份、京东方A等。

交运观点

• 绩优线索：关注中报业绩高增的航运（中远海特）、快递（圆通、申通、韵达）板块。
• 红利：看好港口板块（唐山港、招商港口、青岛港）和高速公路板块（山东高速、皖通高速、四川成渝）。
• 新兴成长：半导体物流板块，看好全链路保障发展，建议关注中际旭创、海力士、海康邦达等。