工作论文系列：关税、生产网络与溢出效应：以美中贸易战为例

关税、生产网络与溢出效应：美中贸易战案例 帕布罗·阿吉拉尔，马蒂厄·达拉克·帕里耶斯，阿拉斯泰尔·迪佩，鲁本·多明格斯-迪亚斯，安东尼奥·尤金尼奥，何塞-埃利亚斯·加莱戈斯，哈维尔·昆塔纳 免责声明：本文不应被视为代表欧洲中央银行（ECB）的观点。所表达的观点是作者的观点，并不一定反映ECB的观点。 Keywords:JEL分类：E31, E32, E52, F13, F41, F42.关税、贸易、DSGE、多国、网络、主导货币定价摘要 我们在一个包含投入产出联系、部门名义刚性和异质货币计价的开经济体多部门新凯恩斯模型中，研究了中美贸易战对短期宏观经济的影响传导。一项相互的10个百分点的关税上调会产生非对称的影响：征税国承担了更多的通胀负担，而目标国经历了更大的产出收缩。生产网络通过将冲击传播到直接征税的双边边际之外，放大了这种收缩。货币计价进一步塑造了传导机制。在异质计价下，美元计价的边境价格削弱了汇率的支出转换作用，相对于生产者货币定价，加剧了中国的收缩，并改变了第三方溢出效应。欧元区的反应在总体上很小，但这仅仅是因为正的贸易转移边际被中国的需求减弱和多边调整所抵消。然后我们利用模型的部门结构，一次对中国的一个部门征收关税。部门影响高度集中，但总体效应不能仅从直接征税的部门中推断出来：国内传导抵消了美国自身部门的收益，加强了中国的自身部门损失，并将欧元区留作一个受相反贸易边际影响的净对象。结果表明，关税影响取决于关税落在哪里、冲击如何通过生产网络传播以及计价如何调控边境价格调整。一个结合这些边际的框架，与仅基于双边贸易份额构建的框架相比，提供了实质上不同的评估。 执行摘要我们构建了一个涵盖多国、多部门的新凯恩斯主义模型，用于研究美中贸易战对 短期宏观经济传导的影响。该模型包含四个经济板块——美国、中国、欧元区和世界其他地区，每个板块均包含44个部门，其中20个为可贸易制造业部门，用于进行关税冲击实验。该框架具有三大特点：国内与国际投入产出联系，使关税冲击能够通过生产网络传导；基于微观层面价格调整频率证据校准的部门名义刚性；以及异质货币计价，涵盖生产者货币、当地货币和主导货币（美元）定价。通过将这些机制整合于单一分析框架中，该模型能够…… 捕捉到仅从包含其子集的框架中无法推断的传输模式。基准实验——对所有可贸易制造业部门进行等额10个百分点的关税上调——在分解为其两个单边部分后，揭示了宏观经济影响上的显著不对称性。在每个部分中，征收关税的国家承担了短期通胀负担的更大份额，因为包含关税的进口价格直接进入消费和中间投入成本。目标国家承受了更大的产出收缩，这是由其出口的外部需求崩溃所驱动的。从定量角度来看，美国对中国加征关税后中国GDP的影响下降幅度约为美国相应产出损失的六倍，而美国CPI通胀在影响上升约0.13个百分点——这一反应幅度比中国的通胀反应高出一个数量级。投入产出联系构成了一个定量上重要的放大机制。关税冲击通过直接暴露的双边边缘向下游传播，经由 收缩余量 仅股票。 欧元区的总体反应在数量上很小，这反映了相反的毛利润近乎相互抵消，而非对冲击的隔离。贸易转移产生了一个正的利润，因为美国进口商转向欧元区供应商，而中国需求的减弱则创造了一个抵消性的负利润。净效应接近于零，但基础上的部门和双边重新配置并非微不足道。按部门进行的关税实验表明，总体效应集中在少数几个行业，但任何一个特定部门的总体贡献不能仅从其部门自身的反应中推断出来。在美国，从保护中受益的部门经常看到这些收益被其他部门 elsewhere 的损失所抵消。在中国，跨部门传播加强了自身部门的收缩。这些发现强调了关税影响是一个一般均衡、网络介导的对象。一个同时考虑生产网络位置、投入产出传播和发票制度的框架，与一个基于双边贸易构建的框架相比，提供了实质上不同的评估。 1.引言 关税已重新成为经济政策的核心工具。其吸引力通常以双边关系的形式表现出来：关税会提高外国商品的价格，保护国内生产者，并将支出重新导向本土生产。但现代贸易在相关的经济意义上并非双边关系。商品是通过国内和国际的投入产出联系进行生产的，在异质化的发票制度下进行交易，并在存在名义刚性从而限制调整速度的市场中进行定价。因此，针对一个国家和一个特定部门征收的关税，可能通过仅从双边贸易份额中无法看到的渠道，引发通货膨胀、产出损失以及对第三国的溢出效应。本文探讨的是 在这样一种环境下，中美关税战得以传播，而哪些模型机制解释了冲击的跨国和跨部门影响。为了回答这个问题，我们构建了一个包含双边关税、国内与国际投入产出联系、部门名义刚性和异质货币计价的多国多部门新凯恩斯模型。世界经济由美国、中国、欧洲经济区（EA）以及其余世界（ROW）组成。每个经济体包含44个部门，其中20个是受关税实验影响的可贸易制造业部门。企业将国内劳动力与国内和国外采购的中级投入相结合。家庭消费来源不同的部门综合产品。价格和工资具有粘性，货币政策遵循特定国家规则，贸易价格可能以生产者货币、当地货币或美元设定。该模型使用投入产出表、双边贸易流量、部门价格调整频率以及计价制度证据进行校准。我们的框架属于近期开放经济生产网络宏观文献。 中间品，并且这些成本变化会传递到下游行业。同样地，当对外国特定行业的需求下降时，冲击会传递给上游供应商以及通过中间投入需求连接的其他行业。因此，关税的产出成本不仅取决于受政策直接影响的行业，还取决于该行业在国内和国际生产网络中的位置。计价结构引入了标准双边会计不足的第二个原因。如果边境价格完全有弹性，汇率变动将在关税冲击后承担大部分重新分配需求的工作。然而，在边境价格具有粘性的情况下，计价货币决定了哪个汇率对转嫁成本至关重要。在生产者货币定价下，目标国家的货币贬值会降低其外币出口价格，从而缓冲需求下降。在主导货币定价下，以美元计价的物价以美元计价是粘性的，因此同样的贬值在短期内提供的缓冲较少。 支持。因此，贸易定价的货币不仅影响调整的幅度，还影响其在国家间的分布。这些机制补充了文献中的标准见解。关于近期关税的经验证据强调了显著的转嫁至进口商等的价格，以及贸易在不同原产国间的重新分配（Amiti 2019；Fajgelbaum 2024）。定量贸易模型表明，一旦考虑了一般均衡联系，关税和贸易壁垒就会产生巨大的总体效应（Baqaee and Farhi 2024）。关于主导货币定价的国际宏观文献表明，美元计价削弱了汇率的支出转换作用，并改变了冲击的国际传导等（Gopinath 2020；Egorov and Mukhin 2023）。我们的贡献是将这些机制结合在一个包含明确关税冲击的短期多国多部门新凯恩斯环境中。第一个结果是，目标国家承受更大的产出损失，而生产网络以非均匀的方式塑造这种损失。在基准的中美关税战 中 调整。相对于生产者货币定价，基准异质开票制度导致更大的中国收缩，因为当边境价格中有相当一部分以美元计价时，人民币贬值对恢复中国竞争力作用不大。开票方式也影响第三国传导。对于欧元区，总体反应较小。 平均而言，但在不同计价制度下，贸易构成会发生变化：相对于美国的正向转嫁边际、相对于中国的负向边际以及相对于世界其他地区的边际，在边境价格传导由美元定价而非生产者货币定价时，其变动情况不同。第三，部门影响是一个净效应。当美国逐一对中国某个部门征收关税时，一小部分部门就占了总体反应的大部分。但一个部门的总体贡献与其内部发生的情况并不相同。在美国，受保护部门往往会自行扩张，但国内其他部门遭受的跨部门损失抵消了部分这些收益。在中国，跨部门传导通常会加剧本部门的收缩。在欧元区，国内传导较弱，相关效应在于对美出口增强与对华出口减弱之间的平衡。因此，即使在部门层面，关税的影响也不能仅凭直接的双边敞口来推断。 相关文献。本文首先为生产网络与总体波动等领域的文献做出了贡献。Gabaix（2011）、Acemoglu（2012）以及Baqaee和Farhi（2019，2022）的开创性研究表明，当企业通过投入产出网络相互联系时，部门冲击会产生总体影响。近期的研究将生产网络嵌入具有名义刚性的新凯恩斯环境中，强调网络等结构如何塑造冲击传导以及总体菲利普斯曲线的斜率（Pasten 2020；Rubbo 2023）。本文尤 汇率传导与货币政策在开放经济中的作用。戈皮纳特 invoicing.行业影响——在一个包含生产网络和异质性的新凯恩斯模型中 2. 理论模型等 (2020) 确立了主导货币范式，并表明美元计价会改变国际冲击的传导。叶戈罗夫和穆金 (2023) 研究了在美元定价下的最优政策。我们在此基础上开展工作，展示了计价方式如何与关税和生产网络相互作用：计价制度决定了多少汇率调整可以缓冲目标经济，以及第三方溢出效应的强度。第三，本文为关税与贸易政策文献做出了贡献。近期的实证研究研究了美国关税案例的价格与福利效应以及等贸易在不同国家间的重新配置（阿米蒂 2019；法杰尔鲍姆 2024）。定量贸易模型分析了在具有丰富跨国联系的环境下，贸易壁垒的福利和产出后果（巴卡伊和法尔希 2024）。我们通过关注短期宏观经济动态——通货膨胀、产出、贸易差额、汇率——来补充这项工作。 Kcountries, 2.1. 家庭 (2) 每个国家都有一个代表性家庭，其消费带来效用，劳动带来非效用，具体依据以下每期效用函数：$U_{kt} = \frac{C_{kt}^{1-\sigma}}{1-\sigma} + \frac{g_{kt}^{1+\sigma} γγγγ(3)CkE,tandC哪里}{1+\sigma}$，其中 $C_{kt}$ 为家庭在时期 $t$ 的消费，$g_{kt}$ 为家庭在时期 $t$ 的劳动，$\sigma > 0$，$N$ 为家庭数量，$e_t$ 为随机扰动项。该函数扩展了名义工资刚性（Erceg 2000），以适应经济环境。 能源产品和非能源产品。这些由下式给出： X1η–1ηη–1 X1ι–1ιι–1φ是跨期替代弹性的倒数，也表示2 Frisch弹性的倒数。消费聚合者。总消费被定义为部门消费的一个常数规模回报（CRS）复合体，而每个部门本身又是国家层面的CRS聚合。 CkE,t=i∈IEeνηCη,,CkM,t=i∈IMeυιCι,,(4) 2每个家庭都将劳动收入视为既定，因为工资由工会设定，而就业则由...决定。 特定消费商品。这种嵌套结构可由 I C C = { } { } = k t C C K C C k i tk i kl i t k ki t i , , , l =1 i , , , l =1 表示，其中 ki t 和 kl i t分别代表第 i 种商品在时期 t 的消费量以及第 l 种投入品在第 i 种商品生产中的使用量。 C_i_t 表示 t 时刻该部门的消费，k_i_t 表示该国家庭消费该国工业生产的商品。鉴于能源部门在近期的重要性，我们引入一个层来区分能源和非能源商品，γ_1 和 γ_2 分别代表能源和非能源商品。 IEandIMtively,Cki,tkiandυki哪里ν，稳态份额η, αγ, και οι αριθμοί υποδηλώνουν την ελαστικότητα αντικατάστασης μεταξύ αγαθών ενέργειας και μη ενεργειακώ 由CES数据聚合商提供： ,t克里 分别表示生产能源品和非能源品的部门集合，i 表示从部门 i 消费商品。对不同国家生产的部门商品进行聚合。 δ K δ–1 δ X 1 –1 C (5) ζ δ C = δ e ，其中 i 表示国家 i 从部门 k 消费商品，具有稳态 0k_l, ζ_δ 代表不同国家中 k_l 商品部门间的阿明顿（Armington, 1969）贸易替代弹性，最后我们设 为对差异化商品的古德曼-斯蒂格利茨（Dixit and Stiglitz, 1977）聚合函数。 由国部企生的i