015 黑色产业链变盘条件展望20260719

00:00:01 大家好，欢迎参加国金金属，金属牛市每一天第117天黑色产业链变盘条件展望会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。好的，各位投资者大家早上好。 00:00:19 呃，这周的话，我们主要讲一下现在的整个钢铁板块，包括黑色产业链的现状，它在未来的一些什么情况下呃会发生变化，会发生一个整个产业链往上的变化吧。 00:00:35 呃相当于是做一个推演，呃，我们现现状其实嗯比较明显，就是呃整个呃首先焦煤是现货比较紧张的，然后它的供应恢复是需要一定的时间的，然后整个铁矿呢是呃中期比较宽松的，但是短期有这个罢工的这个扰动的。然后钢铁呢，呃它是一个在需求侧呃现在已经进入到一个低利润的状态，然后停产检修的情况开始变多，也就是开始有一个负反馈的出现，那么这个行业。 00:01:17 行业呃在这一套基本面的推演之下呢，三季度呃它会走的一个逻辑就是呃需求的负反馈往上面传导嘛。然后呃首先钢铁他们盈盈利肯定已经差了，然后呃后面往上的话呢，铁矿铁矿肯定就更加的呃宽松过剩嘛，所以然后焦煤呢，它可能会慢慢的现货会开始去往目前比较低的期货价格去收敛，这个是一个常态，然后呃， 00:01:51 未来的变数有可能在哪里呢？一个是我们其实主要就是两两两个可能性嘛，那第一个。 00:02:00 大家关注的比较多的是最近，其实你看是这一周周内，呃钢铁包括它跟着地产白酒板块都有呃涨过那一天呢，其实逻辑如果硬要说逻辑的话也很简单，就是坏就是好嘛。这个二季度的这个GDP的数据很差，大家说会不会有呃比较强的逆周期的政策，这个是一个可能会变盘的点。那第二个点呢，就出在供给侧这一边，然后供给侧呃出变最有可能出变化的在于钢铁环节，因为焦煤已经变了嘛，焦煤是它已经有了比较大变化，然后慢慢恢复的过 程。 00:02:39 铁矿的话，它呃是一个市场化的宽松，就是过去几年的一个高景气带来的这个负反馈，慢慢的释放呃量的一个过程。那唯一有可能触发变化的呃。比较大的变可能性吧，触发变化就是钢铁那企业盈利差了。它一方面呃短期肯定是减产嘛。那另一方面本来我们也有反内卷的呃统一大市场的框架，那有没有可能包括今年上半年也在企业分级管理，那在盈利比较差的情况下，呃是不是有可能推出就这供给的政策有可能会加速出来。这个是第二个可能， 00:03:15 所以总结来说，我们要研判的无非就是到底是需求先变好，还是供给呃政策先出来，引发整个产业链发生一个变化。呃，然后我这边的判断是，我会觉得供给政策出来的概率会更大一点，因为从现实的角度去讲呢，我们。 00:03:36 呃，首先财政也比较紧张，其实大家可以看到呃就是最近一年就是上半年，首先我们这个呃以旧换新，呃然后包括基建方面的这种支出都有明显的收敛嘛。它背后的原因其实就是财政呃压力现在比较大了。你在不提升赤字水平的这个情况之下，想要再做一个调节的话，嗯本来就比较的拮据呃，然后我们从其实从一些比较好的板块或者比较好的公司，他们呃要补税这个事儿也能大概呃看到这一点。所以我们觉得其实现在整个财政端，我觉得它其实是一个相对保守的态度。 00:04:19 然后另一个就是从效果上面来说，就是啊我们其实上周也讲到了， 00:04:25 我们这个最大更大的问题是一个结构性的问题，是国内的收入分配不均，以及中国和国外的在产业链地位上的不均衡。 00:04:36 这两个问题其实内核是有一个统一内核的，那就是你呃在现在这种机制，现在这种比较内卷的机制之下，我们最后相当于是给呃国外打工。同时底就是底层呃阶底层的这个工薪阶级，他们也没有办法有很好的这个消费能力，呃然后造成了一个需求的呃结构性的萎缩 了，这个时候你财政其实去做什么投入，呃，然后最终它只会转化为企业继续去内卷的一个呃。一个资源吧，那这个最后其实是这个钱还是会往外边流的，那我们会所以我们从这两个角度，我们不会觉得呃就是就是说嗯， 00:05:30 在这个时候会有一什么非常强的需求的政策，当然呃我觉得我们。 00:05:36 板块位置很低，从权益资产的角度来说，呃，它的一个水平不可能长期维持一个这种状态嘛。权益资产也是长久期的东西，从这个角度去讲，当这个权益在涨的时候，其实我更愿意把它呃定位成是一种估值修复。嗯，它本来就很便宜，然后资金也有高低切的意愿，因为最近科技那边因为一些呃这个库存放大效应的，现在被发现，然后被。然后就是相当于存存储那边嘛，存库存对于这个需求呃的一个效应，被就是被市场认识，或者韩国这一边有一一一定的对于呃这种挺价的这种事情。它出了一定的风波之后，市场本来从科技那边有一个高低切的意愿。 00:06:29 然后再一个就是低低位板块，不不只是钢铁，很多板块其实它现在都是一定是低于中枢价值的，因为DR DR OE状态我们不能以这个状态给10倍去定价嘛。因为它这种状态肯定会有一个往上的一个反弹动力，只是什么时候谈呃不知道，就是需求和供给侧肯定都会有一个往上往上的修复的这种动能。呃，所以这个时候我觉得权益是可以涨的，呃，但是如果要把它解释成是需求政策的话，我觉得呃可能不一定会兑现。 00:07:05 然后供给政策这一边儿，我觉得是更有可能的一个事情。呃，一个是本来我们也处在反内卷，呃，还有统一大市场的这个政策框架下嘛，对于钢铁行业它自身也有一个。呃，企业分级管理，我们本来预期也是今年下半年可能会出来一些具体的措施。所以我们更我们觉得未来变盘还是可能会发生在。供给侧的调控，然后这样的话它也是去解决我们现在的一个根本根本的问题的，呃最有效或者最应该做的一个事情。 00:07:41 那那这两个中这两个可能性我们去推演的话， 00:07:46 它对于产业链造成的影响其实也很简单，就是需求如果是需求政策的话，当然整个产业链就像商品的盘面或者商品和权益的盘面表现的一样，它肯定会一个往上涨的状态嘛。呃然后焦煤它需求又好，然后供给又紧，肯定它商品价格就会表现得更好，然后钢铁也会有一定的修复，然后铁矿它的跌价会变得呃相对平缓一点， 00:08:12 然后呃如果是供给的政策的话，那么。呃，肯定相当于钢铁会找上游要利润了，呃，找上游同时找下游也会要一点利润。这样的话，整个呃焦煤它的焦煤和铁矿的价格会受到一定的压制。然后钢厂它利润是双向扩张的，嗯，就这两个。呃，情况大概就是对应到，呃，未来的这两种产业链利润分配的一种，呃，演绎方式吧。 00:08:44 然后我们，呃，还是。比较倾向于供给这一边，就是我们觉得供给这边会更值得大家去关注一点。 00:08:53 呃，行，以上就是我们这一周主要分享的呃一个内容，然后呃，谢谢各位领导早上的时间。 00:09:04 感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。