黑色产业链变盘条件展望
现状分析
- 焦煤:现货紧张,供应恢复需时间。
- 铁矿:中期宽松,短期受罢工扰动。
- 钢铁:需求侧低利润,停产检修增多,出现负反馈。
三季度逻辑推演
- 需求负反馈向上传导。
- 钢铁盈利差,铁矿更宽松,焦煤期货价格向现货收敛。
变盘可能性
- 需求侧政策:
- 受二季度GDP数据差影响,市场期待逆周期政策。
- 但财政紧张,政策力度不确定。
- 供给侧政策:
- 钢铁企业盈利差可能触发减产。
- 结合反内卷和统一大市场框架,政策加速出台概率较大。
核心判断
- 供给政策出台概率更大,财政压力和结构性问题制约需求政策。
- 权益资产定位为估值修复,低位板块有反弹动力,但需求政策未必兑现。
产业链影响推演
- 需求政策:
- 产业链整体上涨,焦煤价格表现好,钢铁修复,铁矿跌价缓和。
- 供给政策:
- 钢铁向上要利润,焦煤和铁矿价格受压制,钢厂利润双向扩张。
结论