一、核心要点
本次会议为国金金属第117期黑色产业链变盘条件展望会议,聚焦钢铁、焦煤、铁矿基本面及变盘因素。当前现状:焦煤供应紧张且恢复需时;铁矿中期宽松但短期受罢工扰动;钢铁利润低,停产检修增多,负反馈显现。三季度推演:钢铁盈利差,铁矿延续宽松,焦煤价格或收敛至偏低水平。
二、变盘关键可能性判断
- 需求端:二季度GDP表现差或引发强逆周期政策预期,成为变盘因素。
- 供给端:钢铁环节最可能触发变化,叠加反内卷、统一大市场等政策,供给政策或加速出台。
- 政策推出依据:财政紧张导致逆周期支出收敛,需求政策效果有限。
三、两种变盘情景的影响
- 需求政策情景:全产业链商品及权益盘面上涨,焦煤表现最优,铁矿跌势收缓。
- 供给政策情景:焦煤、铁矿价格受压制,钢厂利润双向扩张。
四、风险与关注
- 需求政策兑现概率低于预期。
- 钢铁供给政策出台时间及力度的不确定性。
- 铁矿短期罢工扰动的持续性风险。
五、后续关注点
- 逆周期政策的出台节奏与力度。
- 钢铁供给侧改革的具体措施。
- 焦煤供应恢复情况。
- 铁矿供需变化情况。