黑色产业链变盘条件展望

发布时间：2026-07-19 一、核心要点 1. 本次会议为国金金属第117期黑色产业链变盘条件展望会议，核心围绕钢铁、焦煤、铁矿的基本面及变盘因素展开推演 2. 当前基本面现状：焦煤现货供应紧张、供应恢复需时间；铁矿中期宽松、短期受罢工扰动；钢铁处于低利润状态，停产检修增多，负反馈显现 3. 三季度产业链推演：钢铁盈利差，铁矿延续宽松，焦煤或收敛至偏低期货价格 二、变盘关键可能性判断 1. 需求端：二季度GDP表现差引发强逆周期政策预期，或成为产业链变盘因素2. 供给端：最可能触发变化的是钢铁环节，叠加反内卷、统一大市场、企业分级管理框架，供给政策或加速出台3. 供给政策推出概率更高的依据：财政紧张导致逆周期支出收敛，结构性问题下需求政策效果有限三、两种变盘情景的影响 1. 需求政策情景：全产业链商品及权益盘面上涨，焦煤表现最优，铁矿跌势收缓2. 供给政策情景：焦煤、铁矿价格受压制，钢厂利润双向扩张 四、风险与关注 1. 需求政策兑现概率低于预期的风险2. 钢铁供给政策出台时间及力度的不确定性3. 铁矿短期罢工扰动的持续性风险 五、后续关注点 1. 逆周期政策的出台节奏与力度2. 钢铁供给侧改革的具体措施3. 焦煤供应恢复情况4. 铁矿供需变化情况