联化科技深度 医药和植保CDMO 新能源协同成长 兼三问三答 招商医药
玫瑰医药CDMO：MNC（诺华、阿斯利康、拜耳、BI）战略合作伙伴，多年储备项目逐步进入放量期。25医药CDMO收入16.2亿元，毛利率46%，小核酸、多肽等多领域布局。 玫瑰新能源业务：25年收入突破，26年有望由亏转盈，贡献利润弹性。 玫瑰植保业务：全球五大原研植保公司（市占率约60%）的战略合作伙伴，底部企稳。 #我们对投资者高频关注的问题亦进行三问三答： 疑问为什么能获取【医药MNC】和植保【大客户】？ 疑问为什么要开拓新能源板块？ 疑问植保是否走出底部？ 玫瑰公司发布业绩预告，26Q2同环比均高增，按中位值测算，26Q2归母2.43亿元（yoy+40%，QoQ +138%）；扣非2.27亿元（yoy+42%，QoQ +132%）。 我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0/7.8/10.3亿元，yoy 66%/30%/32%，欢迎交流！ 风险提示：项目不及预期、安全环保等风险。 （梁广楷，许菲菲，侯彪）
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