建筑央企观点更新 Q3有望迎业绩拐点 国资增持防御属性凸显 推荐布局

太阳估值低位，国资增持下防御属性有望发挥：截至7月16日，八大建筑央企估值为0.42x PB，八大建筑央企PB/银行板块PB为0.67x，八大建筑央企PB/上证整体PB为0.29x，分别位于过去十年0.57%/0.38%/0.76%分位，经历7月以来资金再平衡上涨后仍处于历史级别估值低位，安全边际良好。此外，近期大盘回调背景下公用事业、银行等防御属性板块走强，7月19日，中国诚通、中国国新增持中国股票资产，我们认为低估值建筑央企也有类似防御属性，且是国资增持的重点方向之一，有望获得超额收益。 太阳Q3板块预计迎来整体业绩拐点，奠定估值修复基础：订单角度而言，由于十五五初期项目审核较为审慎，且春节复工较晚，Q1央企新签订单有所滞后，预计Q2订单有所反弹，而相应结转预计Q3开始体现，因此我们预计Q3起板块业绩有望整体迎来拐点，而2025Q4央企财务费用和减值计提增加，利润基数较低，因此预计2026Q3-Q4央企利润增速逐渐上升，奠定估值修复基础。今日Q1业绩相对较好的中国化学+3.1%，在板块内领先，已经初步印证上述趋势。 太阳新质生产力第二曲线拓展加速，带动估值修复：2026年以来，央企加速战新业务拓展，例如中铁获得兴安盟银铅锌矿探矿权，中国铁建加速储能运营项目建设，以及中工国际加速乌兹别克斯坦垃圾焚烧发电项目建设，未来央企运营类资产预计进一步增厚。此外中国化学己二腈业务受益于产品价格上涨预计全年扭亏为盈，且公司积极拓展其余新材料业务，未来化工实业板块有望成为新增长点。第二曲线拓展将进一步带动央企估值修复。