建筑建材行业周观点：基建央企有望迎估值修复行情，继续推地产后周期的玻璃和消费建材

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 9 证券研究报告 | 行业研究 建筑装饰 联讯建筑建材周观点：基建央企有望迎估值修复行情，继续推地产后周期的玻璃和消费建材 2019年11月24日 事项： 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论：  上周市场回顾 11.18–11.22，本周沪深300指数下跌0.7%，建筑装饰指数上涨1.21%，跑赢沪深300指数1.91百分点；建筑材料指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数4.32个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：设计（0.21%）、房建（1.85%）、基建（1.63%）、钢结构（2.33%）、园林（0.20%）、专业工程（0.98%）、装饰（1.62%）、国际工程（0.85%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（5.42%）、玻璃（2.25%）、管材（0.64%）、耐材（-0.32%）、其他建材（2.46%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：方大集团（14.53%）、杭萧钢构（9.39%）、建科院（9.33%）；过去一周跌幅前3位个股：镇海股份（-5.78%）、东南网架（-5.32%）、华凯创意（-4.97%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：兔宝宝（11.70%）、华塑控股（8.85%）、塔牌集团（8.48%）；过去一周跌幅前3位个股：洛阳玻璃（-7.36%）、金刚玻璃（-5.39%）、金刚玻璃（-5.40%）。  行业重大新闻 1、2020年水泥错峰停窑出炉。据水泥人网报道：青海，陕西、甘肃、宁夏、新疆、山东、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江等省自治区共同发布了水泥企业2020年错峰停产计划。 点评： 根据各省披露的停产计划，今年河南、山东、河北、辽宁、黑龙江、山西、陕西、内蒙古8个省自治区，最长停产天数为河北省185天。尤其是河北省唐山地区，每个月都要停窑限产10天以上。预计2020年错峰停产再加上临停的天数，将比2019年停产时间更长。我们预计2020年需求端依然不差，主要是地产补库存未结束及基建有进一步复苏可能，而供给端更长的停产计划有利于水泥价格高位稳定。 2、部分重大交通、基建项目进入密集筹备、核准期。 11月1日，国家发改委基础设施发展司副司长郑剑带队前往四川调研成都至西宁高铁项目，该项目总投资815.95亿元，力争2020年开工建设。 11月7日，云南省交通运输厅公布了渝昆高铁项目环评报告；贵阳市轨道交通S1线一期工程项目也开工建设。11月8日，河南平顶山市中国尼龙城铁路专用线一期工程开工动员会举行，这是近期多个铁路专用线项目开工的一个缩影。 点评：无论从国家发改委核准批复的项目来看，还是从地方密集启动开工的项目看， 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@lxsec.com 相关研究 《建筑材料行业报告_【联讯建材行业点评】三家水泥企业发布靓丽业绩预告，有望带动水泥股反弹》2019-01-10 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建 材 周 观 点】 坚 守 龙头 》2019-03-03 《建筑材料行业报告_【联讯建筑建材周观点】基建投资继续回升，关注西北水泥股》2019-03-17 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 9 近期长周期、特大项目明显增多，交通基建项目占据大头，投资额达数千亿。而近期基建政策利好频频，显示基建投资增速后期可能有进一步提升的空间和可能。  建材周观点——重点推荐地产后周期的玻璃和消费建材 近期除西南以外水泥价格快速上涨，华北、华东、中南、西北地区PO42.5水泥平均价周涨幅分别为15.4、12.9、18.5和2.8元/吨，西南地区下跌2.8元/吨，其余地区平稳。 本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1646元/吨，环比上升2.5元/吨，目前均价较2018年同期高出71元/吨，纯碱价格为1701元/吨，环比持平； 今年以来房地产投资表现出较强韧性，原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好，客观上有补库存需求，10月数据验证我们我们全年地产端需求好于18年的判断，水泥股今年量价齐升； 水泥量价齐升，业绩确定性强，目前估值处于历史底部，可重点关注龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注天山股份等。 房地产投资向竣工端传导趋势明确，后周期品种有望迎来高光时刻，玻璃价格加速上行，目前价格已经高于去年同期水平，而纯碱价格依然维持在低位，玻璃企业在Q3迎来盈利改善确定，Q4盈利增速将继续上行，重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象等。  建筑周观点——基建央企估值有修复空间、积极关注地产后周期品种 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位，且装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑。 政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝，弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 9 二、板块及个股表现 图表1： 建筑装饰&建材板块周涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表2： 建筑装饰细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -15-10-50510152018-01-052018-02-052018-03-052018-04-052018-05-052018-06-052018-07-052018-08-052018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-05沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 00.511.522.5 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 9 图表3： 建筑装饰涨跌幅前5位个股一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表4： 建筑材料细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -10-505101520方大集团 杭萧钢构 建科院 大丰实业 亚厦股份 中化岩土 中装建设 华凯创意 东南网架 镇海股份 -10123456 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 9 图表5： 建筑材料涨跌幅前5位个股一览 资料来源：wind，联讯证券 三、近期建材行业产品价格走势概览 图表6： 全国水泥价格指数走势 图表7： 全国水泥平均价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 -10-5051015兔宝宝 华塑控股 塔牌集团 上峰水泥 海螺水泥 北京利尔 永和智控 金圆股份 金刚玻璃 洛阳玻璃 10011012013014015016017018-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-10200.00300.00400.00500.00600.00市场价:复合硅酸盐水泥:P.C32.5 袋装:全国 市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5 散装:全国 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 9 图表8： 华北地区水泥价格走势 图表9： 华东地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表10： 西南地区水泥价格走势 图表11： 东北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表12： 中南地区水泥价格走势 图表13： 西北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00华北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002009-32010-32011-32012-32013-32014-32015-32016-32017-32018-32019-3华东水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002009-52010-52011-52012-52013-52014-52015-52016-52017-52018-52019-5东北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00中南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西北水泥平均价 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 9 图表14： 全国浮法玻璃价格走势 图表15： 全国纯碱价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 10001100120013001400150016001700180019002011-02-242011-08-242012-02-242012-08-242013-02-242013-08-242014-02-242014-08-242015-02-242015-08-242016-02-242016-08-242017-02-242017-08-242018-02-242018-08-242019-02-242019-08-2410001200140016001800200022002400260028002011-03-252011-09-252012-03-252012-09-252013-03-252013-09-252014-03-252014-09-252015-03-252015-09-252016-03-252016-09-252017-03-252017-09-252018-03-252018-09-252019-03-252019-09-25 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 9 分析师简介 刘萍，西安交通大学硕士，2017年10月加入联讯证券研究院，现任建筑建材行业首席分析师。证书