核心观点:过去一年市场对创新药的估值主要集中于出海及BD首付款,对自免、过敏、慢病等内需赛道在医保纳入后的内生放量与复购价值定价不足。随着2026年新版医保目录落地执行,一批国产自免/慢病创新药进入兑现期,产品端经常性收入的确定性与现金流质量正在被重估。这是当前医药板块最具持续性、却被显著低估的一条主线。
关键数据:
- 康诺亚(02162.HK)预期2026年上半年利润不低于12亿元,上年同期亏损约7900万元,实现扭亏为盈。
研究结论:国产自免/慢病创新药在医保纳入后将迎来内生放量与复购价值兑现期,产品端经常性收入的确定性与现金流质量将得到提升,值得重点关注。