核心观点
市场分析：
- 国内：等待政治局会议指针。货币政策将加大逆周期和跨周期调节力度；宏观政策方面，《扩大消费“十五五”规划》发布，推进“人工智能+消费”，目标2030年社会消费品零售总额达60万亿元；经济数据显示，二季度GDP同比+4.3%，6月社零同比回升至+1%，规模以上工业增加值同比加速至+5.3%，但1至6月城镇固定资产投资同比-5.7%，全国房地产开发投资同比-18%；金融数据方面，6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比+8%。
- 海外：等待市场波动的企稳。货币政策方面，韩国央行加息25BP，美联储对持续高通胀“零容忍”，或需继续加息；宏观政策方面，韩国监管收紧杠杆ETF；美国数据显示，6月CPI同比+3.5%，核心CPI同比+2.6%，PPI环比-0.3%，零售销售环比+0.2%；非美数据方面，印度6月CPI同比飙升至4.38%；风险因素包括韩国股市信用盘危机，美国对部分巴西进口商品加征25%关税。
策略：
- 数据走弱但存结构亮点，预计短期宽松有限。内需疲软，货币低信贷需求，投资收缩但生产保持热度；GDP平减指数回正，消费增速小幅改善。短期内出台更大规模刺激可能性不大，宏观策略转为中性，等待市场风险偏好改善。
- 全球：美元调降至中性（+/-DXY），等待美债曲线扁平化（+ ZN-TU）。
- 国内：等待三季度做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。
风险：
地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。
一周宏观关注
- GDP平减指数回正，标志着我国正式告别长达12个季度的平减指数负增长阶段，价格是经济冷暖的信号，也是提振微观主体信心的关键。内需不足仍是物价修复的主要短板。
- 中国LPR报价利率将公布，预计基调以保持不变为主。地缘、气候等非经济因素也值得关注。
全球宏观图表
研究结论
短期内国内宏观政策以谨慎为主，等待市场风险偏好改善；全球市场等待美债曲线扁平化，美元调降至中性。国内市场可关注三季度收益率曲线做陡机会。
