煤炭行业周报：三伏天开启，动力煤价全面反弹

核心观点

• 二级市场：权益市场出现高低切换，煤炭板块跑赢指数。A股市场全面调整，煤炭、食品饮料、银行板块上涨，核心逻辑分别为夏季用电高峰带动动力煤需求改善、消费政策利好、央行流动性注入。
• 动力煤市场：迎来趋势性反转，产地与港口价格全面反弹。核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、三伏天日耗季节性攀升、大集团外购价格上调、贸易商挺价意愿增强。
• 炼焦煤市场：价格整体保持平稳，产地部分煤种下降，港口与国际价格分化。供给修复缓慢，需求韧性犹存，库存加速去化。

关键数据

• 动力煤：产地坑口价大幅上涨，山西大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价报723元/吨，周环比上涨67元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报710元/吨，周环比上涨90元/吨。秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报821元/吨，周环比上涨29元/吨。
• 炼焦煤：山西古交2号焦煤坑口价、贵州六盘水主焦煤车板价、安徽淮北1/3焦精煤车板含税价均周环比持平；河北唐山焦精煤车板价报1885元/吨，周环比下降50元/吨。澳洲峰景硬焦煤中国到岸价（CFR）报250美元/吨，周环比下降7.5美元/吨。
• 供需结构：北港煤炭库存周环比下降30.75万吨，南方港口库存环比增加5.74万吨。电厂煤炭日耗增加10万吨，库存可用天数减少0.8天。下游230家独立焦企炼焦煤库存周环比下降38.34万吨，247家钢厂炼焦煤库存周环比下降1.02万吨。

研究结论

• 动力煤：随着高温持续性验证、电厂补库力度加大及港口库存去化加速，动力煤价格有望进入加速上涨阶段。
• 炼焦煤：供给端硬约束短期难以解除，下游补库弹性增大，焦煤价格稳中偏强。
• 投资建议：关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的，把握旺季行情与安监溢价的双重驱动。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。