煤炭行业周报：动力煤价企稳回升，焦炭企业开启第二轮提涨

核心观点

• 动力煤：国内动力煤价企稳回升，产地、港口、国际端价格均实现周环比上涨。短期供需相对平稳，煤价窄幅震荡，中长期受进口成本和全球能源结构影响，价格有望保持稳定。
• 炼焦煤：国内炼焦煤市场价格高位回落，产地价格差异化变动，港口和国际端价格有所调整。短期供应相对稳定，需求温和恢复，价格有望维持震荡偏强走势。
• 二级市场：A股市场全面反弹，煤炭跑输指数。主要指数普遍上涨，创业板指表现最为强劲。市场风险偏好回升，主要受地缘政治局势缓和提振。

关键数据

• 动力煤：产地“三西”地区煤矿产能利用率维持在合理水平，进口补充作用有限。北方港口库存周环比减少，电厂日耗周环比减少，但化工行业耗煤同比增长。
• 炼焦煤：国内煤矿基本维持正常生产，炼焦煤供应较为宽松。蒙煤通关量维持高位，下游对高价蒙煤接受意愿偏低。钢厂铁水日均产量持续提升，原料库存已补至合理水平。
• 海运：海运数量减少，价格差异化变动。

事件方面

• 政策：“十五五”规划推进，煤炭作为基础能源的保障定位进一步明确。大秦线春季集中检修，导致北方港口调入量受限，港口库存去化。
• 地缘政治：印尼煤炭生产配额审批接近尾声，出口资源依然紧俏。
• 下游需求：焦炭市场开启第二轮提涨，钢厂对提涨接受意愿不高。

投资建议

综合来看，二级市场煤炭板块短期跑输指数，但中长期受供需关系和宏观环境支撑，有望维持相对稳定的表现。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。