焦炭焦煤周报：部分焦企第二轮提涨，双焦价格企稳回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 部分焦企第二轮提涨，双焦价格企稳回升 焦煤焦炭：周报摘要 焦炭方面，上周焦炭大部分时间处于弱势调整，周五一度跌破1900元/吨整数关口至1877元/吨，随后强势反弹，收于1940元/吨，较上周结算价跌6.5元/吨或0.33%。现货方面，焦炭现货市场稳定运行，焦厂出货积极，焦炭市场供需紧平衡。第一轮提涨落地后，部分焦企开始实行第二轮提涨50元/吨，落地情况有待观察。港口方面准一级焦价格平稳，上周报价微跌20元/吨至1920元/吨。 从供给端看，焦炭整体开工维持高位。Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率76.94%，环比上周增0.10%，同比增1.20%；剔除淘汰产能的利用率为84.03%，环比上周增0.11%，同比增5.68%；日均产量69.05万吨，增0.09万吨。 从消费端看，钢厂高炉开工率环比持平，仍处于绝对高位，对焦炭需求不减。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上周持平，同比去年同期增4.95%；高炉炼铁产能利用率94.64%，环比减0.15%，同比增7.16%；钢厂盈利率95.24%，环比持平，同比增16.02%；日均铁水产量251.93万吨，环比减0.41万吨，同比增19.06万吨。 从库存看，目前各环节焦炭库总存处于历年中高位，钢厂焦炭库存小幅减少，其中华北、东北钢厂小幅减少，港口库存增加，上周总库微降。全国230家独立焦炭库存78.43万吨，减4.05万吨。港口总库存287增4，天津港24减1，连云港5增1，日照港101增1.5，青岛港157增2。全国110家样本钢厂焦炭库存471.73万吨，减1.28万吨，平均可用天数14.45天，持平。 整体上看，目前焦炭仍然高利润、高供给、总库存维持稳定，焦企多以积极出货为主。目前来看，钢厂对焦炭采购积极性无明显提高，部分钢厂焦炭库存虽偏低位，但考虑到焦炭多在运输途中，并且未出现采购压力，加之钢厂利润有一定程度缩紧，对焦炭提涨有一定压制，短期内焦炭价格或继续持稳。综合看，当前焦炭市场供需紧平衡，部分焦企近期实行第二轮提涨，仍需关注落地情况。建议择机低位做多，尤其是贴水较大的远月合约。 焦煤方面，上周焦煤期货盘面震荡向上趋势，主力01合约全周较结算价上涨22元/吨或1.82%，收盘价1231元/吨，至近一月区间震荡的上沿。现货方面，国内焦煤价格暂稳，京唐港主焦煤报945/吨，较上周下跌7元/吨。进口煤炭方面，澳媒通关政策严格，通关持续低位，沿海部分钢厂加大了对蒙煤和国内煤炭的采购。蒙煤通关环 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 2 / 14 比有明显增加，截止27日甘其毛都单日通车1289车，单日通关量在26日创记录的达到1492车，近5日平均通关量1272车。预计后期日均通关1000车以上将延续。 供给端看，上周综合开工率小幅回升，西北地区开工止降回升，山西开工继续震荡运行。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.96%较上期值增0.84%；日均产量63.72万吨减0.04万吨；原煤库存398.57 万吨减27万吨；精煤库存262.09万吨减3.94万吨。 从消费端看，部分焦企对个别库存较低煤种开始适当补库，但多数焦企原料煤库存尚可，仍维持按需采购，市场观望情绪浓厚。但介于炼焦煤整体供应充足，预计焦炭市场转好对于原料煤短期带动力度有限，炼焦煤市场暂稳运行。 从库存看，上周四环节焦煤总库存环比下降65吨，整体库存仍在高位。上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1480.58万吨，减2.52万吨，平均可用天数16.12天，减0.05天。Mysteel统计全国110家钢厂样本，炼焦煤库存763.76万吨，增3.15万吨，平均可用天数15.21天，增0.06天。 整体上看，部分焦企对个别库存较低煤种开始适当补库，但多数焦企原料煤库存尚可仍维持按需采购，市场观望情绪浓厚，煤企整体库存压力仍较大，焦煤供应仍趋宽松，预计短期内焦煤市场或继续稳中承压运行。澳煤方面，进口澳煤通关严格，中国终端依然采购谨慎。蒙煤方面，口岸通关量维持高位，甘其毛都口岸单日通关车数维持在1200车左右，蒙煤价格弱稳运行。澳煤通关严格对冲蒙煤通关大幅改善，预计随着蒙煤通关增加后期进口焦煤供应仍显宽松。虽然国内需求强劲，但外围市场消费较弱，澳煤价格低迷使得进口煤利润巨大，压制焦煤现货价格。短期看不到现货焦煤价格大幅上涨的基础，料短期仍将震荡为主，建议继续观望。 策略： 焦炭方面：择低位做多，关注唐山限产力度，保持区间操作 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 3 / 14 海内外疫情发展情况，钢材产销表现超市场预期，山东“以煤定焦”政策实施力度，国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 4 / 14 1 焦炭价格：盘面整体稳定，基差产地扩港口缩 1.1 焦炭现货稳定，盘面整体稳定 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭2101合约价格走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 500100015002000250030002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04吕梁准一级长治准一级唐山准一级港口准一级 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 5 / 14 1.2 焦炭主力基差相对中位、价差中低位水平 图 3：日照港准一级焦炭主力（01）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：1-5 合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -200-10001002003004005006007001917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412017201820192020-200-100010020030040050060070080017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163j1701-j1705j1801-j1805j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 6 / 14 2 焦炭供需：供应环比走强，延续高位水平 2.1 供给：焦化开工环比稳定 图 5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 60657075808590135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020250027002900310033003500370039004100430012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 7 / 14 2.2 需求：钢厂开工仍处高位，焦炭月度需求维持 图 7：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：中国月度生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 556065707580851357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920205000550060006500700075008000123456789101112201520162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 8 / 14 2.3 库存：库存环比减少，仍明显低于去年同期 图 9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 2.4 全年库存推演 图 10：2020年焦炭总库存预判（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 500550600650700750800850900950100013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019202060080010001200140016001800200012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-08-31 9 / 14 3 焦化利润：焦化利润小幅提升，仍处近两年高位 图 11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 -200020040060080010002017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/3