轻工制造全球杯壶龙头复盘，聚焦核心客群、精准持续营销，加速品牌破圈

证券研究报告 行业研究 2026年07月19日 本期内容提要: 姜文镪新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 行业成熟期：差异化定位破局，产品差异化+精准品牌运营驱动成长。进入21世纪，全球杯壶行业进入成熟发展阶段，行业技术基础趋于稳定、产品核心痛点基本解决，同质化竞争加剧，颠覆性产品革新空间收窄。此阶段新入局品牌实现突围、成熟品牌实现二次增长的核心逻辑，从单一技术驱动，转向1）产品差异化定位为基础，2）精准品牌营销为核心抓手，3）细分人群破圈为核心路径，头部品牌的成功均验证了这一路径。 李晨新消费行业分析师执业编号：S1500525060001邮箱：lichen1@cindasc.com 消费逻辑发生本质变革。海外消费场景已从极端功能场景，转变为日常高频、社交可展示场景，保温杯从耐用品升级为快消品。细分消费人群随之从户外工作者、士兵、健身者扩散至年轻女性、社媒用户、生活方式追求者。因此，品牌塑造逻辑逐步从功能说服转变为情感共鸣与文化输出，渠道与触达体系从传统货架转变为社媒优质内容的分发，以及优质体验式渠道的构建。此外，我国消费趋势向海外趋同，但由于生活习惯不同（保温VS保冷），我们预计我国保温杯行业情绪价值&实用价值将长期共存。 品牌发展启示。1）深耕用户体验痛点，以微创新规避同质化内卷。目前国内市场难以出现材质、保温性能层面的颠覆性革新，但从人性化设计视角，仍存在大量未被满足的用户痛点。品牌若聚焦用户实际使用痛点做人性化微创新、主打体验优化差异化，可一定程度上规避行业低价内卷，构建阶段性竞争优势。2）国内供应链成熟、仿制迭代速度快，爆款单品较易被同行模仿甚至超越；相较短期流量爆款，持续输出品牌价值、绑定圈层，构建情感认同、培育高粘性忠实客群更为关键。通过精准人群定位深耕社媒内容、口碑自然裂变，在此基础上再落地规模化营销投入、品牌出圈效果方能提升。 投资建议：我国作为全球保温杯核心生产国，具备完善产业链、成熟研发制造与原创设计能力，但终端消费品牌仍处于发展起步阶段，行业转型升级关键期，持续推荐海外产能爬坡&成本优化、订单高景气，国内品牌积蓄势能的哈尔斯，关注深度绑定核心客户&全球产能充沛的嘉益股份。 风险提示：行业增长不及预期、竞争加剧、产品质量与合规风险 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 1.百年杯壶赛道：从技术定义品类到差异化品牌破圈..................................................................51.1膳魔师：产品创新为矛，品牌心智为盾.............................................................................51.2 YETI：情感认同绑定核心客群，差异化新品加速破圈....................................................81.2.1品牌崛起：诚恳、耐心、专业......................................................................................91.2.2杯壶崛起：忠于品牌，延续价值...............................................................................151.3 STANLEY：20世纪强调产品，21世纪营销破局...........................................................171.3.1 20世纪：功能突破，发展缓慢...................................................................................171.3.2 21世纪：流行文化符号化消费，品牌价值快速破圈...............................................181.4 OWALA：差异化产品，精准营销，社媒出圈.................................................................221.5总结：百年杯壶迭代龙头成长规律复盘.........................................................................241.5.1从品牌角度看，产品差异化+精准品牌运营为必要因素.........................................241.5.2从行业角度看，消费逻辑/品牌逻辑已发生本质变化..............................................262.中国市场亦求变，情感/功能有望并行.......................................................................................282.1国内需求稳健增长，线上份额加速扩张..........................................................................282.2中国市场情绪表达+功能驱动长期并存............................................................................292.3和序-新时代中快速崛起的中国品牌................................................................................302.4品牌发展启示.....................................................................................................................323.投资建议.......................................................................................................................................34风险因素：........................................................................................................................................35 图目录 图1：膳魔师发展历程.............................................................................................................................................6图2：膳魔师日韩地区收入&盈利能力（单位：十亿日元）.................................................................6图3：全球品牌份额..................................................................................................................................................7图4：膳魔师美国销量TOP产品与美亚TOP Seller对比..........................................................................7图5：膳魔师（黄色）Google搜索趋势（上图为美国、中图为全球、下图为日本）..................8图6：Yeti水杯上市初期达人推荐Rambler....................................................................................................9图7：YETI早期硬核视频及播放量....................................................................................................................9 图9：YETI不同领域品牌大使（部分）........................................................................................................11图10：YETI多部优秀纪录片获近百万次播放............................................................................................11图11：用户展示其YETI帽子（左）、YETI官网展示车贴（右）........................................................12图12：BuiltForTheWild在INS标签贴文接近40万，分享内容场景/产品多元............................12图13：NFL官网中YETI专区，TOP Seller与传统户外场景略有差异...............................................13图14：YETI与Liquid Death联名产品.......................................................................................................13图15：YETI毛利率/费用率/净利率对比......................................................................................................14图16：2025年美国户外上市公司费用率对比...........................................................................................14图17：YETI渠道对比（亿美元）...................................................................................................................15图18：YETI奥斯汀旗舰店已成为官方城市指南推荐景点..................................................................15图19：YETI杯壶收入（亿美元）.............................................................................................