轻工制造行业周报：关注电子烟行业发展态势：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 轻工制造行业周报（20210118-20210124） 推荐（维持） 关注电子烟行业发展态势：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒  传统烟草消费增速放缓，电子雾化烟市场迅速兴起。据国家统计局和中国疾控中心数据显示，中国烟草消费量自2016年起明显下降，同时15岁以上人群吸烟率从2010年的28.1%下降至2018年的26.6%。在这样的背景下，中国电子烟市场快速崛起，根据雾芯科技招股书，2019年国内电子雾化烟销售额达到15亿美元，2016-2019年CAGR为36.2％，电子烟渗透率从2016年的0.4％增至2019年的1.2％，但相比英（50.4%）、美（32.4%）等国，仍有巨大提升空间。预计2019-2023年国内电子雾化烟零售额将以65.9％的CAGR高速增长，2023年市场规模有望达到113亿美元。  雾芯科技：高速发展的电子雾化烟龙头品牌。公司成立仅三年，经营业绩高速增长，2020前三季度营业收入同比提高93%至22.01亿元，调整后净利润为381.65百万元，同比提高170%，疫情下仍保持高速增长态势。渠道端：线下分销与“品牌专卖店+”结合，全方位政策支持合作商促进线下销售网络高速扩张。截至2020年9月30日，公司自己运营20多家品牌店，与110个授权分销商合作，向覆盖全国250多个城市的5,000多个RELX品牌专卖店和10万多个其他零售门店提供产品。品牌端：RELX ME App&线下门店共同发力，抢占消费者心智，据蓝洞新消费调查统计，2020Q1-2020Q3，RELX悦 刻 消 费 者 心 智 占 有 率 分 别 为63.08%/74.53%/86.35%，领先优势持续扩大。同时RELX 先后推出“守护者计划”、“向阳花”系统，有效防范未成年人购买电子烟，社会责任感突出。生产端：与思摩尔国际深度合作建立专属工厂，将设计、研发、生产等环节紧密融合，实现全产业链布局，确保对产品进行更有效的品质管控。  公司重要公告及行业动态：顾家家居：根据《上市公司股权激励管理办法》等相关法律规定，以及公司《2017年限制性股票激励计划（草案）》的相关规定，“激励对象因辞职、公司裁员而离职，激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票不得解除限售，由公司回购注销”。本次回购注销限制性股票涉及11名激励对象，首次授予激励对象3人及预留授予激励对象8人因离职原因，不再具备激励对象资格。本次合计拟回购注销上述11名激励对象持有的已获授未解锁的限制性股票122,640股；本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票9,443,280股。预计本次限制性股票于2021年1月22日完成注销，公司后续将依法办理相关工商变更登记手续。2020年12月以来国内生活用纸市场刮起了涨价风。一些厂商在2020年12月7日发布第一波涨价函不到10天后，陕西、河北、山西、等陆续发布第二波涨价函，普遍“上调200/吨”。近期，除生活用纸12月三连涨之外，文化纸亦齐刷刷涨价，多家企业均宣布1月1日起，相关纸类产品上调300/吨不等。据了解，我国生活用纸所需的原材料主要是原生浆和再生纤维浆。多家纸企发文称，导致近期连续涨价的主要原因就是原料价格上涨。（中国纸网）  行业及上游重要原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘外盘、阔叶浆内盘外盘价格较上周上涨；化机浆价格较上周上涨；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周上涨；双铜纸、双胶纸标杆价格较上周下跌，白卡纸、箱板纸、瓦楞纸、白板纸、生活用纸、新闻纸标杆价格较上周上涨。（2）家具：中纤板、胶合板、刨花板价格较上周持平。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。  限售股解禁提醒：龙竹科技（2021.01.27解禁130.00万股）、公牛集团（2021.02.08解禁1538.55万股）、中源家居（2021.02.08解禁6000.00万股）、盛通股份（2021.02.22解禁2521.21万股）、倍加洁（2021.03.01解禁7500.00万股）、龙利得（2021.03.10解禁447.14万股）、易尚展示（2021.03.23解禁776.89万股）、爱丽家居（2021.03.23解禁800.00万股）、仙鹤股份（2021.04.21解禁55000.00万股）。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 143 3.44 总市值(亿元) 12,494.59 1.38 流通市值(亿元) 9,098.53 1.35 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.04 2.78 16.71 相对表现 -7.15 -15.36 -18.09 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20201228-20210103）：渠道裂变&结构升级，中国个护市场投资价值凸显》 2021-01-03 《轻工制造行业周报（20210104-20210110）：交房预期向好，提示上半年家居零售端需求回暖投资机会》 2021-01-10 《轻工制造行业周报（20210111-20210117）：造纸行业景气度抬升，木浆价格持续上涨，自有浆线价值凸显，持续推荐太阳纸业》 2021-01-17 -4%14%33%52%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-03～2021-01-22沪深300轻工制造华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2021年01月24日 轻工制造行业周报（20210118-20210124） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、关注电子烟行业发展态势：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒 ......................................................................................................................................... 4 二、本周板块小幅跑赢大盘，其它轻工制造涨幅最大 ......................................................... 4 三、行业基本数据 ..................................................................................................................... 6 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................... 6 （二）家具行业数据 ......................................................................................................... 9 （三）印刷包装行业数据 ................................................................................................. 9 四、公司重要公告及行业新闻 ................................................................................................. 9 （一）公司公告 ................................................................................................................. 9 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 10 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................... 11 轻工制造行业周报（20210118-20210124） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................... 5 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ................................................................................................. 5 图表 3：轻工行业本周涨幅榜前五名 ..................................................................................... 5 图表 4：轻工行业本周跌幅榜前五名 ..................................................................................... 5 图表 5：双铜纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 6：双胶纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 7：白卡纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 8：箱板纸价格及毛利空间测算 ..................................................................................... 6 图表 9：瓦楞纸标杆价格 ...................................................................................................