有色金属策略日报：美元指数反弹，板块整体承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 资金推动行情，有色延续分化 2017-10-17 市场情绪提振，有色整体偏强 2017-10-13 美元持续回落，板块延续分化 2017-10-12 中信期货研究|有色金属策略日报 2017-10-18 美元指数反弹，板块整体承压 重点关注 铜观点: 美元指数反弹，铜价承压回调 逻辑：国内现货升水维持坚挺，进口prem报80美元每吨，供应偏紧仍主导市场格局；需要注意的是，前期较强的铅锌价格出现松动，后市可能带动铜价脱离当前高位有所回落。操作上，沪铜高位震荡，基差快速收窄，可以尝试买近卖远的正套操作。 操作策略： 震荡偏强 风险因素：1. 现货供应增长 2. 美元反弹 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年10月18日 2/19 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 铜观点：美元指数反弹，铜价承压回调 （1）美元指数升至一周高位，令整个基本金属市场承压，伦铜大跌90美元，收于7040美元/吨。 （2）现货报升水120元/吨-升水270元/吨，今日为换月后的首个交易日，进口盈利窗口打开，节后入关进口铜涌出，早盘开盘持货商自升水300元/吨报价起，因出货换现意愿强，市场畏高情绪浓，报价快速调降，在升水250~270元/吨短暂少量成交后，再次滑向升水220元/吨左右才有所停滞，平水铜再次出现品目分类，进口保加利亚类报价直至下滑至升水60~80元/吨才引起买盘兴趣，而普通大部分国产平水铜及一些性价比较好的平水铜则降至升水120~150元/吨区间，个别湿法铜为促成交率先贴水20元/吨左右抢先成交。今日市场明显出现货源涌出充裕的态势，部分投机盘的大幅盈利以及进口铜的盈利令换现氛围浓厚是升水下降的主要原因。下午时段，盘面回调，持货商报价持稳，下游继续畏高观望，贸易商则期待升水的继续下调，下午接货量未有明显改善，平水铜报升水120元/吨-150元/吨，好铜报升水220元/吨-230元/吨。 （3）LME铜库存增加6300吨至291325吨,注销仓单占比微升至27.13%；上期所铜仓单增加1502吨至39007吨。 （4）全球矿商力拓一发言人Kyle Bennett称，公司上周五宣布美国Kennecott矿精炼铜发运遭遇不可抗力，此前一名工人在上周死亡。不可抗力何时解除没有时间表。 （5）力拓表示，预计今年铜产量介于46-48万吨，低于稍早预估的50-55万吨。产量预估缩减同样反映出位于犹他州Kennecott矿产量将发生变化。 逻辑：国内现货升水维持坚挺，进口prem报80美元每吨，供应偏紧仍主导市场格局；需要注意的是，前期较强的铅锌价格出现松动，后市可能带动铜价脱离当前高位有所回落。操作上，沪铜高位震荡，基差快速收窄，可以尝试买近卖远的正套操作。 风险因素：库存大幅增长、美元大幅反弹 趋势： 震荡 套利： 买近卖远的正套 铝 铝观点：沪铝再度回调 短期继续震荡 （1）持货商出货力度稳定，铝价跌至万六出头，下游企业逢低加大采购力度，中间商主要为下游接货，整体成交较昨日回暖。 （2）据SMM了解，从2018年起，贸易单位代理进口废铝资格将被取消，国内收货人证书中利用单位和收货人统一，进口许可证中进口商和利用商统一，监管的逐步严格使得进口废铝贸易商将更多向撮合者的身份转换。拥有进口许可证的再生铝企业则不会受到影响。 （3）据SMM信息，由于国网订单中标和交货日期间隔时间为3个月以上，而今年铝锭价格持续大幅上涨，线缆企业亏损严重，在9、10月份的所谓的生产旺季，线缆企业的开工率并未出现上涨，环比小降，而同比出现大幅下降。 （4）据我的有色网调研，青海鑫恒电解铝产能开始新增，涉及产能7万吨，满产后运行产能25万吨/年。 逻辑：目前库存持续增加，供需有偏弱迹象，对铝市场产生较大压力，不震荡偏强 趋势：暂时观望。 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年10月18日 3/19 过原料市场同样强势，成本支撑同样较强。我们认为铝价短期依然继续维持震荡格局，建议当前保持观望。 风险因素：库存增加，美元反弹 锌 锌观点：内外锌价大幅下挫 目前暂时关注下方60日均线的支撑表现 （1）昨日日内有色板块继续表现分化，内外锌价领跌有色板块，高位下调态势明显。且沪锌减仓十分明显，至日内收盘时沪锌指数持仓减少4万余手至44.1万手。夜间内外锌价进一步大幅下挫，暂时于60日均线有支撑，持仓回升1.1万手至45.2万手。整体来看，短期锌价高位调整态势明显。 （2）国内锌现货方面，昨日锌现货价继续下调，上海锌0#普通品牌对沪锌1711合约升水基本持稳于240-300元/吨附近，炼厂出货积极，下游逢低采购意愿上升，市场交投好转。天津对沪市小幅升水20-50元/吨，下游按需采购，成交稍有改善；广东对沪市收窄至平水附近，下游按需采购为主。 （3）昨日LME锌库存增势暂缓，微幅减少50吨至27.185万吨。此外，昨日注销仓单大幅减少1.625万吨至12.8475万吨，占库存比例也快速下调至47.26%。昨日SHFE锌锭库存期货减少24吨至25434吨。 （4）至10月16日LME锌升贴水（0-3）为34美元/吨，高升水继续收窄，显示短期挤仓效应开始有所缓解。 （5）上期所发布消息称，自2017年10月18日交易起，ZN1712合约日内平今仓交易手续费调整为15元/手，并实施交易限额。措施显示出对日内投机资金的限制。 逻辑：LME市场挤仓开始放缓，LME锌升贴水（0-3）升水出现收窄。加上国内节后锌消费不及预期，国内锌现货升水收缩，锌锭社会库存也小幅回稳。受上述两方面因素主要影响，近几日内外锌价支撑暂缓，部分多头止盈离场，锌价大幅下挫。目前暂时关注内外锌价于60日均线的支撑表现。昨日LME锌库存未延续前期增加趋势，出现小幅下调，预计短期进一步增加的空间有限。同时后期国内锌锭库存再度去化趋势不改。此外锌矿供应维持趋紧态势。中期来看，供应端支撑仍在。预计短期锌价或高位波动。 风险因素：国内房地产调控升级，加上环保力度超预期，对锌下游消费形成不利影响，导致锌消费明显走弱。 震荡 短线操作为主 套利：沪锌买近月卖远月 铅 铅观点：铅价高位回落 预计短期进一步下调空间有限 （1）国内铅现货方面，昨日铅现货报价继续小幅下调，上海对沪铅1711合约报价维持高升水，交割货源尚未流入市场，市场货源不多，下游买兴仍偏弱。河南地区主流交割品牌基本仅供长单，市场散单成交一般。 （2）昨日LME铅库存小幅增加175吨至15.215万吨，注销仓单占库存比例33.88%。昨日SHFE铅锭库存期货小幅减少26吨至15695吨。 （3）至10月16日LME铅升贴水（0-3）为-13美元/吨，近日处于小幅贴水态势。 逻辑：随着沪铅现货月转为1711合约，相对沪铅1711的高持仓量，预计国内铅低库存，以及低仓单库存态势将再度发酵。加上近期铅矿供应进一步趋紧，因此供应端的支撑较强。不过国庆节后消费端表现有所转弱，加上部分多头止盈离场，导致近日铅价涨幅有所回吐，但预计进一步下调空间不大，短期铅价高位震荡态势或难改。 风险因素：国内宏观经济超预期走弱，下游铅消费明显放缓。 震荡 多单暂时离场 套利：沪铅买近月卖远月 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年10月18日 4/19 镍 镍观点：整体氛围走弱，谨防回调风险 （1）昨日沪镍主力合约收盘报93400元/吨，下跌0.03%.成交64.9万手增12.7万手，持仓46.9万手减0.1986万手。 （2）现货方面，昨日无锡主力合约价格93150元/吨，金川镍升水400-500元/吨，俄镍升水200-300元/吨。 （3）昨日上期所镍库存38269吨，环比减少209元/吨；LME镍库存385656吨，环比减少132吨。 （4）太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价16600元/吨，环比增加200元/吨。（5）9月末，上海保税区精炼镍库存数量为32000吨左右，据SMM近日了解，9月末至今，上海保税区精炼镍库存仍处于缩减之中。 （6）据SMM，上周镍矿船沉船后，各船运公司成本增加，今日镍矿海运费上涨1美元/湿吨。自菲律宾苏里高地区到中国连云港的运费上涨至10.5美元/湿吨。 逻辑：供应方面，环保限产供应断缩减支撑镍价，但印尼镍矿出口增加有所打压盘面；而需求方面目前保持稳定，钢厂和冶炼厂利润抬升，但后起不锈钢厂停产会减少镍金属需求。近期由于镍板镍矿库存仍处于历史较低位置，宽幅震荡的行情又已经来到接近前高处，走势而言目前维持偏强判断，但上方空间可能相对有限，接近前高区间压力较大，注意回调风险。风险因素：外围菲律宾印尼镍矿供给再添新压力；下游需求持续不佳，不锈钢库存大幅度增加。 震荡 趋势： 宽幅震荡，保持观望 套利： 观望 锡 锡观点：期锡维持整体震荡格局 （1）昨日沪锡主力合约收盘报147090元/吨，下跌0.53%。主力成交12750手减5886手，持仓19016手减396手。 （2）现货方面，锡锭主流成交成交区间为144000-145500元/吨。 （3）昨日上期所锡库存8291吨，环比增加53吨；LME锡库存2040吨，环比减少50吨。 （4）人民币兑美元中间价报6.5883，调弱44点或0.07%，强于市场预期。上个交易日中间价调强27点或0.04%，报6.5839元，16:30分人民币即期收于6.5912元，23:30最后成交于6.5890元。 逻辑：缅甸逐步走出雨季会带来锡矿出口增加，同时云锡复产现货供应将更为充裕，目前需求端中长期需求保持稳定，短期需求下游收到环保影响后或有所限制。整体维持震荡格局，主要观察供给端变化，操作上保持观望为宜。 风险因素：矿山受环保影响关停。 震荡 趋势： 震荡,观望 套利： 观望 贵金属 贵金属观点：美元小幅反弹 贵金属震荡 （1）沪金日盘下跌0.27%收于277.25元/克；沪银日盘下跌0.33%收于3910元/千克。 （2）美国10月纽约联储制造业指数 30.2，创2014年9月来新高，预期 20.5，前值 24.4。 （3）英国9月CPI环比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.6%。 英国9月CPI同比 3%，创2012年4月以来新高，预期 3%，前值 2.9%。 英国9月核心CPI同比 2.7%，预期 2.7%，前值 2.7% （4）中国9月CPI同比 1.6%，连续8个月低于2%，预期 1.6%，前值 1.8%。中国9月CPI环比 0.5%，前值 0.4%。 （5）欧元区9月CPI