有色金属策略日报：美元指数大幅拉升，板块震荡承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 覃静 0755-83212747 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|有色金属策略日报 2018-10-23 美元指数大幅拉升，板块震荡承压 重点关注 铅观点：统计局中国9月铅产量同比增加13% 沪铅震荡整理 逻辑：铅蓄电池市场消费尚可，蓄企开工率水平普遍较高，但因部分企业节前备库尚未消化，节后补库热情减弱。还原铅价格上涨需求转好，下游逢低积极询价采购，需求出现地域性转暖现象。废电瓶价格稳中有进，下游客户追涨情绪明显，厂商接货意愿增强。铅锭整体供应依旧偏紧，叠加价格疲弱炼厂生产积极性下滑。下游库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少，但1号与2号铅价差扩大需要引起警惕。 操作建议：偏多操作； 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 中信期货研究|策略日报（有色） 2/18 一、行情观点： 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元强势，铜价冲高回落 信息分析： （1）因美元强势，伦铜冲高回落，但仍然上涨6.5美元，收于6228.5元/吨。 （2）现货报贴水20元/吨~升水30元/吨，早市试图全面升水报价，好铜报价升水30元/吨左右，平水铜报平水，但难有成交出现意料之中的逐步调降，成交集中于好铜升水10~20元/吨，平水铜贴水20~贴水10元/吨。市场湿法铜货源多，今日下游面对盘面的反弹加上现货的升水结构上抬接货意愿极低，有个别持货商自贴水100元/吨直至11点左右开始大幅扩大贴水以求换现，低价湿法铜货源在贴水150~160元/吨区间，甚至有下压至贴水180元/吨的意向。周内涉及本月长单的最后交付，持货商不愿过度下降报价，挺价意愿仍偏强。但若盘面持续回升，对下游的主动性买盘仍是明显抑制。下午盘面50500元/吨附近高位震荡，持货商挺价意愿依旧强烈，下游驻足畏高，双方处于僵持状态，报价持平于上午，下午平水铜报贴水20元/吨~平水，好铜报升水10~20元/吨。 （3）LME铜库存增加275吨至154225吨，注销仓单占比下降至43.77%；上期所铜仓单减少752吨至55057吨。 （4）国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月报中称，2018年7月，全球精炼铜市场供应短缺47,000吨，6月为短缺38,000吨。1-7月全球铜市供应短缺157,000吨，去年同期为短缺188,000吨。7月全球精炼铜产量为198万吨，消费量为203万吨。 （5）国家统计局公布的数据显示，中国9月精炼铜(电解铜)产量为76.4万吨，同比增加10.4%。中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。 （6）广东地区1#光亮铜报价44200元/吨~44500元/吨， 精废价差进一步扩大为2020元/吨，精废价差高于1500元/吨的高位，下游接货意愿强，废铜加工端逐渐回暖。 逻辑：隔夜美股高开低走，美元指数冲高至96以上，离岸人民币在6.9420附近震荡，压制外盘铜价上涨幅度；夜盘沪铜大幅高开后走低，宽幅震荡，主力合约1812最高涨到50760，最低到50270，收于50320，沪铜总持仓量减少650手至53.31万手；进口窗口关闭导致进口需求回落，在国内新增产量增加情况下，现货维持贴水状态，从交易所连续2周增加库存看，新一轮持续再库存已经开始，对沪铜价格持谨慎乐观态度。 操作建议：逢反弹减多头； 风险因素：人民币贬值、美股下跌 震荡 铝 观点：消费改善存疑 沪铝反弹有限 （1）隔夜LME三月电子盘收盘报2010美元/吨，上涨0.17%；沪铝1812合约夜盘收盘报14140元/吨，下跌0.25%。 （2） LME铝库存1062350吨，相对前一交易日减少4375吨，上期所铝仓单626601吨，相对前一交易日减少6330吨。 （3）现货方面，上海成交集中14100~14120元/吨，对当月贴水70~50元/吨，无锡成交集中14100~14120元/吨，杭州成交集中14130~14140元/吨。整体来看，期铝价格不断上涨后贸易商多有调价，下游基本按需采购，对价格持观望态度。午后华东成交价集中于14100~14140元/吨之间，成交清淡。 （4）氧化铝方面，华东氧化铝报价3080元/吨，与上一交易日持平；华中一级氧化铝报价3050元/吨，与上一交易日持平；华北一级氧化铝报价3020元/吨，与上一交易日持平。 逻辑：央行高层的释放流动性及减税计划的表态，刺激A股市场的大幅，同时改善商品市场风险偏好，沪铝先抑后扬。原材料端，由于矿价持续坚挺及氧化铝价格回落侵蚀利润，部分氧震荡 中信期货研究|策略日报（有色） 3/18 化铝企业宣布检修或减产，巩固氧化铝价格在3000元/吨关口的支撑，前段时间以来拖累铝价下跌的主要风险解除。国庆节前的压制的消费在节后释放，亦有助于铝价短期坚守14000元/吨关口，但是消费的持续性存疑，沪铝反弹高度有限。 操作建议：区间操作； 风险因素：氧化铝减产；俄铝制裁事件；海外氧化铝复产进度。 锌 锌观点：国统局中国9月锌产量较上年同期减少10% 沪锌震荡偏强 1、上海期锌主力1811合约探底回升，开盘价22420元/吨，最高价22480元/吨，最低价22020元/吨，收盘价22455元/吨，较上交易日结算价涨80元/吨，涨幅0.35%。全天成交298058手，持仓120360手，减仓10190手。 2、世界金属统计局（WBMS）报告显示，2018年1-8月全球锌市供应过剩2.06万吨。1-8月报告库存增加1.6万吨。1-8月全球精炼锌产量下降2.0%，消费量减少5.4%。同期全球精炼锌需求量较2017年1-8月减少49.7万吨。中国表观需求量为396.3万吨。2018年8月，全球锌锭产量为106.73万吨，消费量为107.04万吨。 3、LME锌总库存量为167450吨，较上交易日减少3800吨，降幅2.22%。SHFE锌金属期货仓单库存24098吨，较上交易日减少6439吨。 4、上海现货锌报价0#锌22410-22510元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较沪锌1811合约升水150元/吨-升水250元/吨，1#锌22350-22450元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较沪锌1811合约升水90元/吨-升水190元/吨。 5、罗平锌电发布2018 年第三季度报告，报告显示，公司前三季度发生巨额亏损，且预计全年亏损仍将进一步扩大。由于此前的环保违规行为，公司正付出惨痛代价。 6、国统局中国9月锌产量为45.6万吨，较上年同期减少10.1%；1-9月锌产量同比减少2.6%至414.6万吨。 逻辑：虽然随着沪锌价格的上扬，冶炼厂加工综合费用已经达到5000元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。外矿增量释放缓慢，进口矿加工费上调至100-110美元/干吨，国产锌精矿加工费上调至4300-4700元/金属吨。但保税区库存降至仅3.5万吨，虽然国内锌锭社会库存回升至16万吨，但整体库存依然处于低位。 操作建议：偏多操作 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 震荡 铅 铅观点：统计局中国9月铅产量同比增加13% 沪铅震荡整理 1、上海铅现货主流报价18570-18720元/吨，较上一交易日上涨55元/吨，对1811合约升水150-300元/吨。金沙报对1811合约升水300元/吨附近，南方报对1811合约升150元/吨，哈铅报对1811合约贴水50元/吨附近；河南炼厂报价18530元/吨附近。 2、上海期铅主力1811合约低开高走，开盘价18180元/吨，最高价18505元/吨，最低价18130元/吨，收盘价18470元/吨，较上交易日结算价涨105元/吨，涨幅0.57%。全天成交38710手，持仓34472万手，减仓5012手。 3、LME铅总库存量为114575吨，较上交易日减少650吨，降幅0.56%。SHFE铅金属期货仓单库存6270吨，较上交易日减少750吨。 4、中央第六环境保护督察组向云南省反馈“回头看”及专项督察情况。督察指出，重金属污染是云南省面临的突出环境问题，当地对有色金属行业发展粗放和污染严重问题能拖则拖，全省173家规模以上有色金属冶炼及压延企业中，仅有15家纳入符合行业规范条件公告。 5、统计局中国9月铅产量同比增加13.7%至44.7万吨，为2017年3月以来最高位水平；1-9月铅产量为354.2万吨，同比增加6.8%。 逻辑：铅蓄电池市场消费尚可，蓄企开工率水平普遍较高，但因部分企业节前备库尚未消化，节后补库热情减弱。还原铅价格上涨需求转好，下游逢低积极询价采购，需求出现地域性转暖现象。废电瓶价格稳中有进，下游客户追涨情绪明显，厂商接货意愿增强。铅锭整体供应依旧偏紧，叠加价格疲弱炼厂生产积极性下滑。下游库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少，但1号与2号铅价差扩大需要引起警惕。 操作建议：偏多操作 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 震荡 中信期货研究|策略日报（有色） 4/18 镍 观点：美元指数大幅拉升，期镍震荡为主 信息分析： （1）沪镍主力合约收盘报104220元/吨，环比上涨0.75%。成交量59.0万减64380手，持仓25.8万手减10506手。 （2）现货方面，无锡主力合约价格104050元/吨，金川镍升水5900元/吨，俄镍升水300元/吨 （3）上期所镍库存10530吨，环比减少54吨。LME镍库存219636吨，环比减342吨。 （4）太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价为15900元/吨，环比持平。 逻辑：上进口盈利空间未继续打开，俄镍流入国内减少。镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱，但德龙镍铁供应增量速度不及预期；需求端10月300系不锈钢整体表现较好，对镍需求将维持平稳偏强。整体期镍依旧维持一个宽幅震荡的格局。美元指数大幅度拉升情况下期镍小幅度承压，短线方向并不明确。操作上建议短线操作为主。 操作建议：短线操作 风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 震荡 锡 观点：成交氛围偏弱，期锡维持震荡 信息分析： （1）沪锡主力合约收盘报147370元/吨，环比上涨0.35%。成交量1405