有色金属策略日报：美元指数大幅走强 板块整体承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|有色金属策略日报 2018-08-10 美元指数大幅走强 板块整体承压 重点关注 锌观点：现货紧俏升水走高 沪锌震荡偏强 逻辑：伦锌现货升水高位维持，国内现货紧俏升水上扬利好锌价。镀锌价格上扬，下游市场信心较为充足。叠加国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山原矿品味下滑，国产矿供应依然处于紧张状态，年中检修相对集中在一定程度上影响供给支撑锌价。 操作建议：低位多单持有； 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 中信期货研究|策略日报（有色） 2/19 一、行情观点： 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元指数突破，铜价维持震荡 信息分析： （1）美元强势，伦铜冲高后大幅回落，续涨25.5美元，收于6198美元/吨。 （2）现货报升水20元/吨~升水60元/吨，现货买盘无力，持货商主动降价求成交，隔月基差在60元/吨左右，平水铜领先下调，成交集中在升水20~30元/吨，好铜报至升水40~50元/吨，成交才有起色。下游买盘日渐减少，湿法铜已全面贴水报价，报价贴水20元/吨~平水。十一点左右，沪期铜盘面再拉，市场升水未出现跟调，持货商不愿过低价格抛售，而贸易投机商的意愿却希望能全面贴水入货，令供需双方再陷僵持格局，市场活跃度降低，盘面虽有反弹，但下游对后市却难有可持续的乐观期待，市场驻足观望增多。下午盘面大幅拉涨，现货升水较上午基本没有太大变化，下游畏高，收货意愿低，贸易商对短期内现货升水空间有一定担忧，因此整体成交清淡，平水铜报升20~升30元/吨，好铜报升40元~升50元/吨。 （3）LME铜库存增加3475吨至252625吨，注销仓单占比下降至9.78%；上期所铜仓单减少1658吨至79843吨。 （4）智利Caserones铜矿项目主要工会周三表示，与项目运营方Lumina Copper的上一轮薪资谈判破裂，罢工一触即发。 拥有300名矿工成员的工会表示，Lumina公司在政府参与的调停谈判末期，对工会的要求采取了誓不妥协的姿态。Lumina公司由吉绅控股(JX Holdings)和三井矿业(Mitsui Mining)合作经营。 （5）全球最大铜矿商--智利国家铜业公司（Codelco）宣布斥资48.81亿美元将Chuquicamata露天铜矿改造为地下开采项目。 （6）广东地区1#光亮铜报价44400元/吨~44700元/吨，精废价差在600元/吨左右，近日均变动不大。废铜持货商出货热情高涨，废铜货源流出，由于此前废铜企业原料库存大多微乎其微，部分企业今日入市收货补库，废铜市场呈现近期难得的成交活跃局面。 逻辑：美元指数大幅反弹，突破95.6的阻力，伦铜反弹受阻；隔夜沪铜高开低走，主力合约1810最高涨到50170，最低到49810，收于49860，沪铜总持仓量继续小幅增加3632手至60.8万手；四大行上海首套房贷款利率折扣重新降至9折，地产市场有松动的苗头，对后期铜消费产能利好预期。 操作建议：低位多单继续持有； 风险因素：人民币贬值、A股回落 震荡 铝 观点：罢工暂不影响产量 沪铝冲高回落 （1）隔夜LME三月电子盘收盘报2075美元/吨，下跌1.96%；沪铝1810合约收盘报14630元/吨，下跌0.85%。 （2） LME铝库存1154050 吨，相对前一交易日减少7550吨；上期所铝库存731544吨，相对前一交易日增加1446吨。 （3）现货方面，昨日现货均价：广东南储14770元/吨，上涨340元/吨；长江有色14650元/吨，上涨350元/吨；上海物贸14660元/吨，上涨360元/吨；上海物贸升贴水报-40元/吨，贴水收窄10元/吨。SMM现货成交显示，上海成交集中14630~14660元/吨，对当月贴水40~30元/吨，无锡成交集中14620~14660元/吨，杭州成交集中14640~14660元/吨。持货商出货积极，但挺价态度也比较坚定，现货维持小幅贴水，个别大户保持接货积极性，其他中间商谨慎接保值货，现货价格较昨日上涨超300元/吨，下游企业接受不了高价，仅按刚需采购，整体成交较昨下震荡 中信期货研究|策略日报（有色） 3/19 滑。期铝当月午后震荡，华东成交价格14610~14650元/吨。 （4）氧化铝方面，贵阳一级氧化铝报价2900元/吨，上涨30元/吨；山西一级氧化铝报价3000元/吨，与前一交易日持平；河南一级氧化铝报价3010元/吨，与前一交易日持平。氧化铝价格继续保持在3000元/吨附近。 （5）SMM报道，美国铝业援引澳大利亚铝业公司的话称，罢工不会对生产造成任何影响。工厂都有相应的应急计划，以确保在罢工行动期间可以继续生产。 逻辑：由于消息称美铝西澳罢工不会影响产量，市场对于全球氧化铝供应进一步短缺的预期有所缓解，沪铝昨日夜盘高位回落。基本面方面，氧化铝出口持续向好，利好氧化铝走强。部分地区阳极价格的上涨及电力成本的抬升也在不同程度对铝价形成支撑。但下游消费疲弱，市场成交一般，叠加贸易摩擦持续发酵导致的利空氛围仍存，沪铝上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行。 操作建议：观望； 风险因素：中美贸易战；环保限产政策；美铝西澳罢工事件。 锌 锌观点：现货紧俏升水走高 沪锌震荡偏强 1、昨日上海现货锌报价0#锌21820-21920元/吨，跌50元/吨，较沪锌主力1810合约升水230元/吨-升水330元/吨，1#锌21760-21860元/吨，跌50元/吨，较沪锌主力1810合约升水170元/吨-升水270元/吨。锌市盘面上涨，现货跟涨收复昨日跌幅，与主力合约升水再次扩大，持货商出货较为积极，初始报价升水较高，但成交以少量散单为主，之后持货商升水有所下调，但下游采购积极性并未有明显提高，日内整体成交表现一般。 2、LME锌总库存量为231125吨，较上交易日减少775吨，降幅0.33%。SHFE锌金属期货仓单库存6950吨，较上交易日平。 3、至8月10日LME锌升贴水（0-3）为42美元/吨，上海锌锭保税库溢价130-150美元/吨，沪锌当月合约与三个月LME锌比值在8.23，现货锌锭进口比价亏损大约653元/吨，免关税品牌澳大利亚/韩国锌锭现货进口比价亏损419元/吨。 4、昨日上海期锌主力1810合约开盘价21555元/吨，最高价21685元/吨，最低价21455元/吨，收盘价21595元/吨，较上交易日结算价涨105元/吨，涨幅0.49%。全天成交468534手，持仓175078手，增仓10036手。 5、中国7月CPI同比 2.1%，预期 2%，前值 1.9%。中国7月PPI同比 4.6%，预期 4.5%，前值 4.7%。 2018年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.0%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.5%。1-7月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。 逻辑：伦锌现货升水高位维持，国内现货紧俏升水上扬利好锌价。镀锌价格上扬，下游市场信心较为充足。叠加国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山原矿品味下滑，国产矿供应依然处于紧张状态，年中检修相对集中在一定程度上影响供给支撑锌价。 操作建议：低位多单持有 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 震荡 铅 铅观点：环保高压延续 沪铅震荡偏强 1、昨日上海现货铅报价18300-18400元/吨，较昨日上涨100元/吨，较沪铅主力1809合约贴水180元/吨-贴水800元/吨。现货商报价水涨船高，然而下游采购意向平平，现货市场交投氛围一般，成交无明显改善。 2、昨日主力1809合约开盘18450元/吨，最高价18565元/吨，最低价18310元/吨，收盘价18450元/吨，较上交易日结算价涨155元/吨，涨幅0.85%。全天成交39730手，持仓19390万手，减仓1040手。 3、LME铅总库存量为123575吨，较上交易日下降1550吨，降幅1.24%。SHFE铅金属期货仓单库存7697吨，较上交易日平。 4、至8月10日LME铅升贴水（0-3）为-6美元/吨。 5、广东省环保厅印发了《关于实施国家排污许可制有关事项的公告》，明确从9月1日起，由市级环境保护主管部门负责排污许可证的核发，未取得排污许可证的，不得排放污染物。按照震荡 中信期货研究|策略日报（有色） 4/19 国家排污许可制改革工作部署及《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》的规定，2018年应完成石化、农副食品加工、陶瓷砖瓦、钢铁、有色金属等行业排污许可证的申请与核发工作。广东粤北非持证小型再生铅炼厂，合计年产能约10万吨。 逻辑：环保高压令原生铅和再生铅冶炼厂经营生产造成明显影响，安徽太和再生铅整合改造缓慢，阜阳承受环保压力铅厂减产幅度较大。江西还原铅产量缩减再生铅供应偏紧。河南原生铅供给紧张库存很低。环保检查趋严铅市供应偏紧的局面短期难以缓解利好铅价。 操作建议：低位多单持有 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 镍 观点：现货成交不畅，期镍维持震荡 信息分析： （1）沪镍主力合约收盘报114450元/吨，上涨0.30%。成交量48.9万减21.2万手，持仓28.1万手减6手。 （2）现货方面，无锡主力合约价格114250元/吨，金川镍升水1700元/吨，俄镍升水50元/吨 （3）上期所镍库存15138吨，环比减77吨。LME镍库存249720吨，环比减828吨。 （4）太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价为15700元/吨，环比持平。 逻辑：供应端上周盈利空间偶有打开，保税区库存流入情况逐步减少，但镍铁产能逐步增加整体供应端维持偏中性；而需求端8月后对镍需求会有一个小幅度反弹。期镍连续拉涨后下游观望情绪较重，成交并未继续转好。期镍夜盘符合预期小幅回调，但本次整体基本金属氛围有所好转暂不可说升势终结，继续维持短线操作。 操作建议：短线操作 风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 震荡 锡 观点：整体成交平淡，期锡延续震荡 信息分析： （1）沪锡主力合约收盘报147010元/吨，环比减0.08%。成交量10044手减