厄尔尼诺的经济账怎么算

厄尔尼诺的经济账怎么算 国内高频指标跟踪（2026年第28期） 本报告导读： 对我国而言，主要关注今年及明年夏季极端气候变化，及其对食品价格和施工投资活动的短期冲击。 李林芷(分析师)021-23185646lilinzhi2@gtht.com登记编号S0880525040087 投资要点： 汪浩(分析师)0755-23976659wanghao8@gtht.com登记编号S0880521120002 厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海水大范围、持续性异常增暖的气候现象。根据我国气象局标准，Niño3.4区海温指数峰值达到或超过2.5℃即为超强事件，自1951年以来，全球仅发生过三次超强级别厄尔尼诺。监测数据显示，4-6月Niño3.4区海温指数从0.47℃飙升至1.55℃，增温迅猛。全球15个主流模型中，11个预测峰值将突破2.5℃超强门槛。 “六张网”建设进入提速期2026.07.13多数权益资金流出2026.07.05流动性从“黑色六月”到“反转七月”2026.07.05新增专项债发行或提速2026.07.05“美元潮汐”进展几何2026.06.28 厄尔尼诺对全球气候的影响呈“旱涝两极分化”特征。东南亚地区通常遭遇高温干旱，拖累棕榈油、白糖等作物产量；南美西海岸降雨增加，易发洪涝，影响铜矿开采与运输；澳大利亚旱灾则波及锂矿产量等。厄尔尼诺对商品供应端的实质性冲击通常有一年滞后效应，核心供需压力或于明年集中显现，但商品价格容易受预期情绪催化。 对我国而言，今年夏秋季北方部分地区易旱，南方地区降水偏多，秋冬季暖冬概率提升。更值得警惕的是次年影响——1998年长江特大洪涝即发生在超强厄尔尼诺衰退期的次年夏季。历史上重大洪涝灾害期间，7-8月食品CPI涨幅通常明显高于往年。此外，夏季高温强降雨对户外施工、物流运输形成直接约束，对工业增加值和固定资产投资构成单月扰动。 综合来看，今年超强厄尔尼诺的影响将呈现“先预期、后兑现”的节奏，基本面供需压力或持续释放至明年。对我国而言，主要关注今年及明年夏季极端气候变化，及其对食品价格和经济活动的连锁冲击。 本周高频数据显示内需仍偏弱、油价反弹：消费端商品偏弱格局延续，汽车消费同比跌幅收窄但仍处深度负增；投资端基建资金发行放缓，7月累计进度不及去年同期；二手房成交边际改善；施工端边际修复有限。外贸港口数据全面走弱，出境船舶及集装箱吞吐量同比跌幅均走扩，运价延续上行。生产端，传统行业开工率多数承压，钢铁、石化链均走弱，光伏景气中上游与下游分化。物价方面iCPI同比回升，油价明显反弹至85美元附近，受地缘局势及供应收紧预期推动；钢价整体走弱，石化产品及铜铝价格同比走高。流动性方面，资金利率小幅上行，央行大幅净投放呵护流动性，10年期国债收益率持平于1.74%，人民币汇率基本稳定。 风险提示：地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。 目录 1.厄尔尼诺的经济账怎么算？..........................................................................32.周度高频数据速览..........................................................................................53.本周重点数据日历..........................................................................................64.风险提示..........................................................................................................7 1.厄尔尼诺的经济账怎么算？ 7月10日中国自然资源报报道，厄尔尼诺现象进入快速发展阶段。国家海洋环境预报中心综合海洋监测、大气环流及多模式预测结果研判，今年秋冬季将形成一次超强厄尔尼诺事件，不排除赶超1997、1998年史上超强厄尔尼诺的可能。 什么是厄尔尼诺现象？厄尔尼诺，是指赤道中东太平洋海域海水大范围、持续性地异常增暖的一种气候现象。其平均周期为2至7年，通常每3至4年发生一次。在气象学判定上，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）用Niño3.4区海温指数（ONI）的3个月滑动平均值达到或超过0.5℃、且持续至少5个月，判定为一次厄尔尼诺事件。根据我国气象局的标准，如果该指数的峰值强度超过2.0℃则定义为强事件，而一旦达到或超过2.5℃，则会被定义为超强事件，即超强厄尔尼诺。自1951年以来，全球共发生了22次厄尔尼诺事件，其中历史上仅有1982至1983年、1997至1998年、2015至2016年三次达到过超强级别。 今年厄尔尼诺的进展与强度如何？我国国家气候中心宣布，赤道中东太平洋已于5月进入厄尔尼诺状态，且近月增暖速率显著加快。监测数据显示，4-6月赤道中东太平洋Niño3.4区海温指数分别为0.47℃、0.94℃和1.55℃，增温趋势迅猛。 国家海洋环境预报中心综合多个模式预测结果预期，今年秋冬季将形成一次超强厄尔尼诺事件，不排除赶超1997至98年的可能。6月美国哥伦比亚大学国际气候与社会研究所（IRI）汇总全球15个主流预测模型的结果也印证了这一点，其中有14个模型预测海温峰值会超过2.0℃的强事件门槛，更有11个模型预测峰值将直接突破2.5℃，这意味着今年极有可能演变成历史罕见的超级厄尔尼诺事件。 资料来源：Physical Sciences Laboratory，国泰海通证券研究 厄尔尼诺对全球气候的影响主要有哪些？厄尔尼诺主要影响太平洋沿岸地区，包括中国、印度、东南亚、澳大利亚、南美（巴西、阿根廷等）、北美（美国为主）等。而且发生在夏季和冬季，影响是不同的。对南美洲北美洲地区，如秘鲁、厄瓜多尔等南美西海岸通常出现降雨显著增加，易发生洪涝灾害；巴西中南部、阿根廷东北部同样降水偏多。而巴西东北部则往往降水偏少，易发生干旱。这些区域的气候异常将直接波及大豆、玉米、小麦等核心农作物的产量。对于东南亚地区，比如印尼、菲律宾、泰国等通常会遭遇 高温与长期干旱，容易拖累橡胶、白糖、棕榈油等作物产量。 类似的，受厄尔尼诺影响的区域，很多都是基本金属的重要产地。比如作为铜出口大国的智利和秘鲁可能因洪涝灾害导致铜矿开采与运输效率下降；在厄尔尼诺期间往往遭受旱灾的澳大利亚是锂矿出产大国，干旱同样会影响产量。 不过从历史周期看，由于大气环流的“滞后响应”、企业安全库存与长协订单的缓冲机制等影响，厄尔尼诺对全球经济、通胀、商品供应端的实质性冲击通常有一年的滞后效应。因此，其对市场的影响或一直延续到明年。其中，核心的基本面供需压力可能更多在2027年集中显现；但在当前阶段，商品价格已率先受到市场情绪、预期等多重因素的催化。 资料来源：Wind，Physical Sciences Laboratory,国泰海通证券研究 厄尔尼诺对我国的气候影响如何？如何传导并影响我国的经济与物价？在厄尔尼诺发展年夏季，我国大部地区气温偏高的概率增加，但降水的空间分布有明显的区域差异。北方部分地区容易形成干旱；而长江中下游及华南地区降水趋于增加，暴雨、洪涝及地质灾害风险加大。进入秋冬季，随着厄尔尼诺发展至全盛期，全国平均气温偏高，暖冬发生概率有所提升。 更值得注意的是，厄尔尼诺带来的降水异常往往在次年夏季更为突出，长江流域洪涝风险显著增加，比如1997至1998年的超强厄尔尼诺事件从1997年开始快速发展并达到巅峰。而我国1998年长江流域特大洪涝灾害，正是发生在厄尔尼诺事件衰退期的次年夏季。 对价格的影响上，食品价格容易受到强降雨洪涝灾害等的扰动。历史经验表明，我国重大洪涝灾害与厄尔尼诺事件具有较高的对应关系，比如1954年、1998年以及2020年长江流域遭遇的特大洪水，均发生在强厄尔尼诺事件的背景之下。严重的洪涝灾害会直接破坏农作物的生长并阻断交通物流，当年7月8月的食品CPI价格涨幅通常明显高于往年。 对经济的影响方面，厄尔尼诺带来的夏季高温强降雨，对户外施工、物流运输等环节都有直接约束，体现在对工业增加值、固定资产投资数据的单月扰动上。比如，强厄尔尼诺影响下2023年6-7月我国多地遭遇罕见的极端高温，北方数省密集发布高温停工指令，使得7月工增同比从6月的4.4%直接回落至3.7%，不过随后8月生产端迅速迎来修复，工业增加值同比反弹至4.5%。同时，夏季气温的异常偏高也会带来居民用电需求增加，对整体能源供应带来阶段性压力。 综合来看，今年超强厄尔尼诺的影响将呈现“先预期、后兑现”的节奏——商品市场或部分交易预期情绪，而真正的基本面供需压力可能在滞后效应下持续释放至明年。对我国而言，主要关注今年及明年夏季极端气候变化，及其对食品价格和经济活动的连锁冲击。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.周度高频数据速览 实体方面，消费端，商品偏弱格局延续，暑期出行需求释放，但同比受扰动。汽车消费同比跌幅较上周明显收窄，但仍处于深度负增；轻纺城成交量同比跌幅大幅收窄。人员流动方面，市内交通边际走弱，跨市出行整体承压。拥堵延时指数同比由正转负，地铁客流量同比跌幅有所走扩；跨市交通中，国内航班同比由正转负，港澳台、国际航班同比跌幅均有所走扩，出行链整体较前周转弱；全国迁徙规模指数同比跌幅明显走扩。暑期出行需求虽在释放，但同比端受高基数及天气扰动影响。服务消费方面，环球影城客流量同比跌幅明显收窄，但迪士尼客流量同比由正转负，表现分化；海南旅游消费价格指数同比由正转负，暑期旅游价格端有所承压。 投资端，基建资金发行边际放缓，地产销售端边际改善。基建方面，7月以来累计达到约2.35万亿元，但较去年同期进度仍有一定差距，发行节奏不及预期。地产方面，二手房销售边际改善。30大中城市商品房成交面积同比回落至1.4%，二手房成交面积同比增速略有提升至5.1%；土地市场方面，成交建面同比跌幅有所收窄，边际改善，但溢价率有所回落，反映市场热度边际降温。施工方面，沥青开工率同比跌幅有所收窄，但仍处于偏低水平；建筑用钢成交量同比跌幅由负转正，可能受近期部分区域天气好转带动。 外贸端，港口数据整体偏弱，运价延续上行。港口数据方面，出境船舶数量、离港船舶数量及载重吨数同比跌幅均明显走扩，集装箱吞吐量同比由正转负，港口货运数据全面走弱。运价方面，CCFI综合指数较前周进一步回升，BDI小幅上行，国际航运市场景气延续。 生产端，传统行业开工率多数承压。耗煤同比较前周跌幅有所收窄，用电需求边际改善但仍处负增；钢铁方面，焦化开工率小幅回升，高炉开工率小幅走弱，螺纹钢、线材产量同比均转负，钢铁生产端整体走弱，或受淡季需求疲软影响。石化链方面，PTA开工率持续回落至53.6%，PVC、纯碱开工率同比也均有所回落。光伏方面，下游电站指数回升，但中上游制造业指数回 落，行业景气有所分化；汽车轮胎方面，全钢胎开工率同比回升但半钢胎回落，整体仍处偏弱水平。 物价方面，CPI同比小幅回升，PPI原材料价格多数走高，油价明显反弹。iCPI总指数同比回升，分项中衣着、生活用品及服务、其他用品和服务价格同比有所回落，其余分项均出现回升；食品方面，猪肉价格同比跌幅有所收窄，鸡蛋同比涨幅进一步走扩。纺织价格指数同比跌幅小幅走扩，纺织服装价格端持续承压。PPI方面，南华价格指数多数分项回升，农产品、贵金属指数有所走弱。动力煤价格同比高位震荡；油价上周明显反弹，布伦特原油环比上涨约10美元至85美元/桶附近，同比较前周大幅走高，主要受地缘局势升温及供应收紧预期推动。钢价整体走弱，螺纹钢、热轧板同比均由正转负，综合钢价指数涨幅回落。PTA、聚酯切片、涤纶长丝等石化产品价格同比进一步走高，上游成本传导延续；铜价、铝价同比涨幅均有所扩大，碳酸锂价格同比回落，但绝对水