欧洲PE市场概况
- 交易活动： 2026年第二季度，欧洲PE交易额环比增长6.9%，交易数量大致持平。若将上半年步伐外推至全年，2026年有望创下交易数量记录，交易额则仅较峰值低7.5%。Megadeals占据了总价值的越来越大份额，其背后是一波私有化浪潮。
- 募资活动： 欧洲募资仍处于十年中最差水平，资金几乎完全集中在对冲基金经理身上；10亿至50亿欧元规模的基金占今年至今所募集资金总额的54.1%。成功的募资表明，对信誉良好的基金的需求依然存在。然而，整体趋势是有限合伙人（LP）的整合，例如加拿大养老基金削减普通合伙人（GP）关系，以及Astorg旗舰基金募资停滞。
- 退出活动： 欧洲私募股权在2026年第二季度退出市场呈现出一种矛盾的现象：退出总额环比增长29.7%，达到三年来的最高点，而退出数量则保持相对稳定。这种差距可以用集中度来解释：仅22笔大型退出交易就贡献了总价值的65.8%，远超十年平均水平，反映了市场处于高位。
欧洲PE市场趋势
- 增长型交易相对升温： 附加交易的规模仍处于十年高位，占全年交易总数的57.7%。然而，我们观察到杠杆收购交易占比下降，而增长型交易占比上升，后者占交易总价值的11.6%。这种增长型交易的增长相对提升，与过去四年中最低的利率环境密切相关，因为较低的利率改善了依赖杠杆较少、更侧重多渠道扩张和收入复利增长型策略的经济效益。
- 巨型交易和私有化收购： Megadeals继续提升其在总交易价值中的占比，从2025年的32.1%上升至2026年上半年（H1）的35%。第二季度（Q2）宣布或完成16宗大型交易，其中一半集中在B2B领域。本季度最大交易是EQT以126亿欧元收购测试与认证公司 Intertek的私有化交易。
- 英国市场： 英国是区域性显著受益者，尽管国内政治动荡，但仍重申其作为欧洲最大私募股权市场的地位，这得益于其作为美国资本主要通道的角色，以及整个大陆跨境交易额的普遍增长。英国在第二季度市场份额有所扩大，占欧洲总交易额的30%和交易数量的25%，这是自2019年以来该国市场份额的最高水平。
- 法国和比荷卢地区： 法国和比荷卢地区引领区域募资，这得益于三支荷兰巨型基金以及结构性利好：荷兰持续进行的养老制度改革正稳步将资本引导至私募市场，即使其他地区环境趋紧，本土基金也获得了不断增长的国内LP基础。
欧洲PE市场展望
- 下半年市场： 下半年将取决于两个变量：分配速度和货币政策方向。多支2025年份旗舰基金，包括EQT XI、Permira IX、Nordic Capital XII、Bridgepoint Europe VIII、VintageX和Astorg XI，目前仍开放募资。
- 退出市场： 欧洲私募股权在2026年下半年展现出真实动力，受交易市场推动，该市场比宏观背景所暗示的更为持久。然而，欧洲央行（ECB）自2023年以来的首次加息给下半年交易带来了真实威胁，考虑到该资产类别对杠杆成本的高度依赖。
- 募资市场： 欧洲的募资活动仍按计划进行，可能创下十年来的最差年度记录。下半年募资将取决于条件是放松还是收紧，而这个问题取决于两个相互关联的变量：当前资金产生分配的速度以及货币政策的轨迹。
欧洲PE价值创造
- 运营价值创造： 私募股权公司在价值创造中运用着更广泛的手段，并将在持有期内更早地部署这些手段。成本优化仍然是工具箱中的一环，但现在它将与更智能的定价、更精准的商业执行以及运营纪律相结合，以实现业务的可扩展性而不损失利润率。人工智能是那个新模型的核心。
- 运营Alpha： 私募股权在新周期中如何创造价值？当前产生回报的杠杆——商业与运营卓越、定价复杂度、营运资本纪律、供应链韧性、人工智能赋能的决策——需要比以往周期中价值创造路线图更早的投入、更深的能力储备以及更持续的管理关注。
