贵州茅台 提价点评

事件：公司发布提价公告，自26年7月18日零时起，飞天53%vol 500ml(2026年)，i茅台零售价从1539元提升至1639元(+100元，+6.5%)，经销商合同价从1269元提升至1369元(+100元，+7.9%)。 1、2026年飞天在3月份提价之后第二次提价（3月份合同价1169→1269、零售价1499→1539），研究员测算本次提价#对于2026年的收入贡献约1.3%，短期对业绩增长有一定的贡献，充分体现出飞天批价将逐步市场化，进一步推动了渠道利润的回流。 2、Q2飞天发货进度略快于去年，非标下滑幅度较大。Q1和Q2某经销商飞天配额执行进度分别为40%/22%（去年同期30%/20%），增量主要来自一季度春节前部分客户提前执行配额；二季度投放同比基本持平，当前渠道库存约两周，出货总体稳定。Q1/Q2渠道调研某经销商非标分别打款 很少/1000w(去年2500/1500w)，公司为了挺价控制在5月份开始控制了代售产品的发货节奏，#目前精品/陈年15/1L装的批价分别为2350/4230/3200元，#零售指导价分别为2359/4279/3269元，非标库存不大。 3、预计短期飞天批价和终端价上涨70~80元，经销商接受度较高。飞天本轮合同价上调100元后，批价由约1650元迅速升至1720元，经销商预计终端零售价可传导50~80元，目前经销商对提价表示预期内且可以接受。短期上涨主要来自经销商和黄牛惜售，但中期仍取决于供需。预计公司可通过i茅台、线下经销商等控制投放节奏，保证各个渠道量价基本稳定。 4、6月份茅台动销未出现明显增长，核心制约是政商务场景恢复较差、行业及终端信心较弱，消费能力尚在而消费意愿不足。预计中秋整体需求可能与去年接近。#文字观点