国金计算机科技协创数据业绩持续释放 关注Token

#国产顶尖模型能力逼近Fable5_国产算力需求极其旺盛_公司客户覆盖头部互联网大厂&AI模型大厂 ——Kimi K3（2.8万亿参数）预计在主流基准测试中超过Claude Opus 4.8，Kimi K3 API缓存命中输入、未命中输入及输出价格分别为2元、20元和100元/百万Token，定价较此前Kimi系列模型明显提升，标志着国产模型转向依靠模型能力提升实现API价值量增长。我们实测感受到公司推理速度反馈较慢，主要系算力不足，凸显出国产模型的巨大算力缺口。 ——阿里千问官方发文称，Qwen3.8很快将发布并开源，新模型参数2.4T，正在以“天”为单位持续进化，可能是除了Fable 5外最强大的模型。 ——协创的算租业务在客户资源方面，涵盖国内头部互联网企业、AI大模型公司。我们认为公司基于多年龙头地位沉淀下来的AI infra能力，有望推动Token分成商业模式的落地，创新优化商业模型。 #全球NPO需求骤增_公司旗下光为科技潜力巨大 ——Omdia机构6月最新测算，2025年全球NPO光引擎市场规模约142亿元，2027年将突破870亿元，两年复合增速19.3%，增量全部来自全球头部云厂商机房全光改造；英伟达Rubin Ultra机柜NPO光引擎单GPU搭载量提升78%。 ——光为创始人为原Finisar CTO，全球第一款100G eml光模块主要设计人，团队背景基本均为原Finisar团队。公司聚焦柜内侧Scale_up方案，旗下产品可以实现多模产品下损耗更低，误码率更低，功耗更低，OM3光纤传输距离翻倍的效果，有望通过柜内光互连解决国产GPU单卡算力不足缺点，通过将多张GPU实现柜内全光互连，大幅提升超节点上限。 风险提示：AI需求不及预期，国产模型迭代不及预期，技术创新不及预期等。#文字观点