GFDX消费税政策调整符合预期利好行业龙头企业和新技术

發#本次政策调整将分类分步对部分电池恢复征收消费税。今日，财政部、海关总署、税务总局公告，自26年9月1日起，对锂离子蓄电池等按照2%税率征收消费税；自27年9月1日起，按照4%税率征收消费税。自26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池、固态电池等免征消费税。行业内5月已有政策预期，本次调整符合预期。 發#以锂电池名义出口的消费税可以退回。参考《查找图书中华人民共和国消费税暂行条例》，境内消费的锂离子蓄电池需要缴纳消费税，而以锂电池名义（包括储能集成）出口的部分可以退回消费税，以电动车名义出口的部分无法退回消费税。 發#对电池行业整体影响有限。按电芯价格0.40元/Wh测算，2%和4%税率对应约0.08元/Wh和0.16元/Wh，相当于碳酸锂价格上涨1.2w元/吨和2.4w元/吨。假设28年全年锂电出货量为4000GWh，对应行业收入1.6we，按照4%税率计算，假设出口比例为30%，对应消费税规模约为448e，消费税对电池行业整体影响有限。 發#考虑出口退税后、我们认为、对下游需求的影响是海外储能<新能源车<国内储能。对阳光、海伦哲等以海外储能为主的企业影响较小，宁德、亿纬等电池厂可向下游客户传导部分消费税，影响可控。 發#利好行业高质量发展和龙头企业。电池龙头企业的议价能力更强，向下游客户传导成本的能力更强，且龙头企业出口占比更高，受到的冲击更小，政策有望加速行业产能出清，促进行业长期高质量发展。 發#此外、政策亦有利于钠电、固态等电池新技术渗透。 红包#投资建议。26H2旺季在即，电池龙头估值性价比凸显，推荐【宁德、亿纬、鹏辉】等。此外，看好中游材料盈利持续修复的趋势，看好铜箔【德福、铜冠、泰金】等、铝箔【鼎胜、万顺】、负极【璞泰来、尚太】、铁锂【富临、裕能、万润】、电解液【天赐、多氟多、天际】、隔膜【佛塑、恩捷】等环节。看好储能出海龙头企业【阳光、海伦哲】。