烟花 中信电子 最新观点 市场情绪反馈 本周关注

（2）WAIC大会及国产算力更新：本届WAIC大会参展公司空前豪华，多家算力芯片展出新产品，既有现有路线的持续升级迭代（沐曦、天数等），也涌现出近存计算3D堆叠新方案（东方算芯、清微智能等），此外超节点更是成为各家算力芯片必备方案，华为、中兴、沐曦、天数、摩尔等均展出对应超节点产品，与此同时更多互联芯片厂商也一同展出新方案（奇异摩尔、云脉互联等），整体看国产算力正加速进步，逐步从可用变得好用。展望H2，我们认为国产算力订单预期清晰度显著增强，供应链备货节奏加速，相关公司报表将显著改善。中上游环节首推中芯国际，封测端推荐长电科技、通富微电、甬矽电子，设计继续首推寒武纪，关注港股GPU配售后的赔率机会：天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份，配套环节推荐华勤技术等。 （3）存储公司业绩及市场情绪反馈：本周股价波动，但基本面逻辑未变，存储供不应求至少持续至2028年，海外方面，SK海力士Q2业绩略低于预期，主要系Rubin量产延后，Q3 Rubin带动HBM4出货，利润环比+30%以上；国内模组厂中江波龙、佰维存储更具代表性，其中佰维预计26Q2归母净利润41.0～46.0亿元（中枢43.5亿元，符合我们预 期的~40亿元），环比+41.5%～58.7%；北京君正预计26Q2单季实现营业收入约24.29亿元，归母净利润7.60～9.63亿元（中枢8.6亿元，超出我们预期的~8亿元），环比+138.3%～201.9%；澜起科技预计26H1实现营收33.35亿元、归母净利润19~21亿元，符合预期。本周存储板块均大幅回调，海外去杠杆进一步放大股市波动，我们认为行业基本面持续向好，看好长协的长期需求支撑与AI驱动存储超级成长，26H2部分利基存储涨幅超主流，车规超消费类，看好两存，并重点推荐北京君正、聚辰股份等，建议待杠杆去化后逢低布局。 （4）台积电业绩反馈及半导体板块情绪更新：台积电3Q26营收指引环比+12.4%超预期（+9.3%），全年营收增速从30%+上修至40%+，全年CapEx指引从520-560亿美元上修至600-640亿美元。负面项在于2Q26毛利率67.7%虽然超过官方指引65.5-67.5%和卖方一致预期67.1%，但低于买方乐观预期68～70%；3Q26毛利率指引66%低于卖方预期67.5%和买方乐观预期69-70%，因此业绩后下跌，主要是市场之前预期过高。毛利率短期受到2nm稀释拖累，但不影响核心逻辑。本周市场对于半导体设备订单已开始交易2026年订单估值，我们认为整体情绪已较为低落，建议关注板块整体情绪回暖。