国产算力与存储行业分析
（2）WAIC大会及国产算力更新
- 核心观点：国产算力加速进步，从可用向好用转变。
- 关键数据：
- WAIC大会参展公司豪华，多家算力芯片展出新产品。
- 现有路线持续升级（沐曦、天数等），近存计算3D堆叠新方案（东方算芯、清微智能等）。
- 超节点成为必备方案，华为、中兴、沐曦、天数、摩尔等展出对应产品。
- 更多互联芯片厂商展出新方案（奇异摩尔、云脉互联等）。
- 研究结论：H2国产算力订单预期增强，供应链备货加速，相关公司报表将改善。
- 推荐：
- 中上游：中芯国际。
- 封测端：长电科技、通富微电、甬矽电子。
- 设计：寒武纪。
- 港股GPU配售后赔率机会：天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份。
- 配套环节：华勤技术。
（3）存储公司业绩及市场情绪反馈
- 核心观点：存储供不应求至少持续至2028年，行业基本面逻辑未变。
- 关键数据：
- SK海力士Q2业绩略低于预期（Rubin量产延后），Q3 Rubin带动HBM4出货，利润环比+30%以上。
- 国内模组厂：
- 佰维存储预计26Q2归母净利润41.0～46.0亿元（中枢43.5亿元），环比+41.5%～58.7%。
- 北京君正预计26Q2单季营收约24.29亿元，归母净利润7.60～9.63亿元（中枢8.6亿元），环比+138.3%～201.9%。
- 澜起科技预计26H1营收33.35亿元、归母净利润19~21亿元，符合预期。
- 市场情绪：存储板块大幅回调，海外去杠杆放大波动。
- 研究结论：行业基本面持续向好，看好长协需求支撑与AI驱动存储超级成长。
- 推荐：
- 看好两存：车规超消费类。
- 重点推荐：北京君正、聚辰股份。
- 建议：待杠杆去化后逢低布局。
（4）台积电业绩反馈及半导体板块情绪更新
- 核心观点：台积电业绩超预期，但市场预期过高导致短期下跌。
- 关键数据：
- 台积电3Q26营收指引环比+12.4%超预期（+9.3%），全年营收增速上修至40%+。
- 全年CapEx指引上修至600-640亿美元。
- 2Q26毛利率67.7%低于买方预期（67.1%），3Q26毛利率指引66%低于预期。
- 市场情绪：半导体设备订单交易2026年估值，整体情绪低落。
- 研究结论：建议关注板块整体情绪回暖。
