庆祝智微智能 半年报大超预期 算力全栈基座商官宣Token工厂试运营 看翻倍空间

事件：公司7月17日披露半年报，公司Q2营收17.47亿元，同比+60%环比+34%，Q2归母净利润2.79亿元，同比+369%环比+156%，业绩大超预期。同日，公司在WAIC官宣启动智微智能Token工厂试运营。 玫瑰1、全面拥抱AI，数字化基座设备厂商进化AI全栈服务商 智微智能为行业内少数能完成“云-网-边-端”一站式硬件供给的全栈服务商，产品覆盖云（服务器、智算）、网（交换机、网安设备）、边（边缘计算、具身智能控制器）、端（AIPC、云终端）全场景，深度受益AI硬件迭代。 公司AI产品客户优质，包含H客户、紫光、锐捷、深信服、联想、绿联、鸿合等，并和上游核心Intel、AMD、海光等芯片商保持良好合作。上半年公司ICT基础设施板块收入增速高达58.3%，毛利率提升5.7pct。 玫瑰2、核心智算业务高速增长，存货高增保障下半年业绩向上兑现度 公司持股59.2%的智算业务载体腾云智算上半年实现营收10.3亿元，净利润6.18亿元，其中Q2利润约4.35亿元，环比+138%，展现了爆发式增长。腾云智算合作方为华南服务器大佬丁小洲，旗下四通科技年营收超30亿，与国内主流IDC客户与BAT等企业合作超10年，渠道客户资源丰富，赋能公司智算业务爆发。 截至二季度末，公司存货超47.7亿元，较年初+160%，其中库存商品+发出商品超30亿元，奠定下半年持续高增基调。公司上半年对存货计提跌价1.56亿元，后续预计将有部分转销增加利润。 玫瑰3、官宣启动Token工厂试运营，租赁+Maas奠定中长期利润增长方向 7月17日WAIC开展当天，公司官宣Token工厂启动试运营，并已深度适配GLM5.2、DSV4 Pro等主流旗舰大模型。公司算力调优能力强，软硬件优化使得推理算力成本和延迟下降50%。 公司已拥有授信额度260亿元，进军算力租赁+Token工厂决心显著，结合公司定增募投规划，公司有望下半年起实现多个万卡集群放量，未来Token工厂模式跑通后，Maas输出或Token分成模式跑通后，智算利润有望再上台阶。 玫瑰4、业绩高确定性+高成长性，智算龙头市值看翻倍空间 公司Q2年化利润已达12亿（下半年还会更高），对应当前市值仅20x估值出头，结合公司AI算力全生命周期服务商生态卡位，明年2027公司利润可看20-30亿级别（Token工厂上限很高）。 拆分各业务来看，市值空间可分为AI终端&ICT产品120亿+具身智能工控80亿+智算200亿+token工厂&租赁200亿，合理目标市值有望看到600亿元，对应明年PE25倍左右，看翻倍以上空间！