过去两周,A股市场因全球和国内的科技及量化资金去杠杆引发流动性风险而下跌,而非基本面恶化。流动性风险的特点是下跌快、反弹也快。观察到A股恐慌情绪已达极值水平,短期(1-3周)可能反弹,推荐中小盘宽基指数。
恐慌水平
反映恐慌的指标包括下跌速度、融资盘流出、期权隐含波动率(IV)上行、ERP估值相对位置,均达到极值水平,超过历史90%分位数:
- 中证全指单周下跌8.7%,98%分位
- 融资周度流出964.6亿,99%分位
- 500ETF期权IV 33.8pct,97%分位
- 500ETF期权IV 5日上行7.2pct
杠杆风险
杠杆风险主要源于科技和量化资金的去杠杆,导致流动性紧张,但短期内可能因恐慌情绪缓解而反弹。
操作建议
短期(1-3周)可能反弹,推荐配置中小盘宽基指数。