策略周观点2023年第40期：内外部环境改善下，A股有望反弹

——策略周观点2023年第40期 ⚫A股主要股指普遍下跌，煤炭板块涨幅居前：12月18日-12月22日当周A股主要股指普遍下跌，其中沪深300下跌0.13%，科创50下跌0.49%，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，深证成指下跌1.75%。12月18日-12月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中煤炭、家用电器、银行行业涨幅位居前列。 研究助理:李雨若电话：13268355408邮箱：liyr@wlzq.com.cn ⚫两市成交额有所回落，计算机板块交投最为活跃：12月18日-12月22日周内两市日均交易额为7193.24亿元，较上周减少10.24%。分行业来看，计算机板块交投最为活跃，12月18日-12月22日当周计算机行业成交额为3376.59亿元位居第一，电子、传媒位列第二和第三。 ⚫两融余额减少，北向资金流出A股市场：截至12月22日收盘，A股市场融资融券余额为16,545.58亿元，较上周减少155.64亿元；周内两融交易额为2737.008亿元。分行业看，12月18日-12月22日当周多数行业实现融资融券净流出。融资融券净流出额较高的行业为电子、计算机、汽车等。12月18日-12月22日北向资金净流出22.36亿元。 微阳初至，未来可期风险偏好企稳回升，市场预期转好A股流动性环境正在改善 ⚫投资建议：国内方面，LPR维持3.45%不变，已连续4个月按兵不动，在中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”背景下，预计后续政策仍有望加码，带来LPR利率调降空间。12月18日至12月22日当周，A股日均成交量下滑至7200亿元附近，市场交投热情维持低位。全国财政工作会议召开，表示2024年将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，助力提振市场信心。展望后市，美联储政策转向宽松背景下，外部流动性边际改善，外资有望逐步回流A股市场，叠加A股估值已处于历史低位，政策信号清晰、市场积极因素积累下，A股开启新一轮反弹行情可期。行业配置方面：1）多家国有大行存款利率下调，呵护银行息差，建议关注银行板块内资产质量优异、具备防御属性的大型银行股标的。2）“数据要素x”三年行动计划发布，数据资产、数据基础设施等相关领域有望充分受益。 ⚫风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................42流动性指标.......................................................................................................................52.1融资融券................................................................................................................52.2北上资金................................................................................................................63一周财经要闻...................................................................................................................74投资建议...........................................................................................................................75风险提示...........................................................................................................................8 图表1：12月18日-12月22日当周主要指数涨跌幅（%）........................................3图表2：12月18日-12月22日当周申万一级板块涨跌幅（%）................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：12月18日-12月22日当周申万一级行业成交额（亿元）...........................5图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）..............................................5图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）..........................................................6图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）......................6图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）......................................................7图表10：12月18日-12月22日财经要闻.....................................................................7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 12月18日-12月22日当周A股主要股指普遍下跌，其中沪深300下跌0.13%，科创50下跌0.49%，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，深证成指下跌1.75%。 12月18日-12月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中煤炭、家用电器、银行涨幅位居前列，分别上涨1.02%、0.75%和0.66%。传媒（-11.12%）、社会服务（-5.81%）、综合（-5.39%）跌幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 1.2市场成交额 12月18日-12月22日周内两市日均交易额为7193.24亿元，较上周减少10.34%。 12月18日-12月22日当周主要宽幅指数换手率有所下滑，其中科创50换手率下行幅度最大，中证500换手率降幅次之。 分行业来看，计算机板块交投最为活跃，12月18日-12月22日当周计算机行业成交额为3376.59亿元位居第一，电子、传媒位列第二和第三，成交额分别为3341.72亿元和3274.77亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2流动性指标 2.1融资融券 截至12月22日收盘，A股市场融资融券余额为16,545.58亿元，较上周减少155.64亿元；周内两融交易额为2737.01亿元。 分行业看，12月18日-12月22日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流入额较高的行业为交通运输、美容护理、农林牧渔等，分别获得净流入1.69亿元、1.18亿元、0.81亿元。电子行业遭到融资融券净流出最多，净流出17.08亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2.2北上资金 12月18日-12月22日北向资金净流出22.36亿元，周内成交额为4697.59亿元。分行业看，12月18日-12月22日当周一级行业中电力设备、交运设备、基础化工等行业北向资金净买入额排名靠前，其中电力设备行业北向资金净买入额位列第一，为44.54亿元，其次为交运设备行业，净买入15.2亿元；此外食品饮料、通信、计算机等行业的北向资金净流出额较大，其中食品饮料行业北向资金净流出额最大，为25.81亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 3一周财经要闻 4投资建议 海外方面，美国11月核心PCE指数环比上升0.1%，低于市场预期的0.2%，显示美国通胀进一步降温，市场对于美联储明年降息预期得到进一步强化。11月PCE物价指数公布后，市场预测美联储明年3月降息概率升至80%，十年期美债收益率走低至3.90%附近，美元指数走弱。 国内方面，LPR维持3.45%不变，已连续4个月按兵不动，在中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”背景下，预计后续政策仍有望加码，带来LPR利率调降空间。12月18日至12月22日当周，A股日均成交量下滑至7200亿元附近，市场交投热情维持低位。全国财政工作会议召开，表示2024年将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，助力提振市场信心。展望后市，美联储政策转向宽松背景下，外部流动性边际改善，外资有望逐步回流A股市场，叠加A股估值已处于历史低位，政策信号清晰、市场积极因素积累下，A股开启新一轮反弹行情可期。 行业配置方面：1）多家国有大行存款利率下调，呵护银行息差，建议关注银行板块内资产质量优异、具备防御属性的大型银行股标的。2）“数据要素x”三年行动计划发布，数据资产、数据基础设施等相关领域有望充分受益。 5风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直