策略周观点：政策韧性支撑A股向好

电话：邮箱：电话：邮箱： 投资要点：及预期。 正文目录1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................42流动性指标.......................................................................................................................53估值水平...........................................................................................................................63.1主要宽幅指数估值................................................................................................63.2申万一级行业估值................................................................................................64一周财经要闻...................................................................................................................85投资建议...........................................................................................................................86风险提示...........................................................................................................................9图表1：7月7日-7月11日当周主要指数涨跌幅（%）..............................................3图表2：7月7日-7月11日当周申万一级板块涨跌幅（%）......................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：7月7日-7月11日当周申万一级行业成交额（亿元）.................................5图表6：市场资金流向（亿元）......................................................................................5图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）...................................................................6图表8：申万一级行业当前估值水平..............................................................................7图表9：一周财经要闻......................................................................................................8 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn1市场指标1.1市场涨跌幅7月7日-7月11日当周A股主要股指均上涨，其中创业板指（2.36%）、深证成指（1.78%）和上证指数（1.09%）涨幅居前。7月7日-7月11日当周申万一级行业多数上涨，其中房地产行业涨幅领先，达6.12%，钢铁（4.41%）和非银金融（3.96%）行业涨幅分别位列第二和第三。煤炭（-1.08%）行业跌幅最大。图表1：7月7日-7月11日当周主要指数涨跌幅（%）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年7月11日图表2：7月7日-7月11日当周申万一级板块涨跌幅（%）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截止至2025年7月11日2.360.000.501.001.502.002.50创业板指 第3页共10页1.781.090.980.82深证成指上证指数科创50沪深300 万联证券研究所www.wlzq.cn1.2市场成交额7月7日-7月11日周内两市日均交易额为14,759.12亿元，较上周增加2.39%。7月7日-7月11日当周主要宽幅指数换手率多数上升。其中中证500、沪深300换手率增幅较大。分行业来看，电子板块交投最为活跃，7月7日-7月11日当周电子行业成交额为6,784.85亿元位居全行业第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为5,430.54亿元、4,997.34亿元。图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截止至2025年7月11日上证图表3：A股日成交额（亿元）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截止至2025年7月11日 第4页共10页沪深证科创创业板指 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截止至2025年7月11日2流动性指标截至7月11日收盘，本周沪深两市资金流入额为17.715.30亿元，本周大单净额BBD为-537.34亿元。图表6：市场资金流向（亿元）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截止至2025年7月11日-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,000 2023-12-222024-01-192024-02-23流入 第5页共10页-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002024-03-222024-04-192024-05-172024-06-142024-07-122024-08-092024-09-062024-09-302024-11-012024-11-292024-12-272025-01-242025-02-212025-03-212025-04-182025-05-162025-06-132025-07-11流出大单净额BBD( 万联证券研究所www.wlzq.cn3估值水平3.1主要宽幅指数估值截至7月11日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约78.76%分位数水平。图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年7月11日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日3.2申万一级行业估值分行业看，截至7月11日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、计算机、煤炭、电子、商贸零售等12个行业超过历史50%分位数；农林牧渔行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，电子（57.60%）、国防军工（78.03%）和汽车（80.88%）行业超过历史50%分位数；农林牧渔、建筑装饰、建筑材料和房地产行业低于历史10%分位数。 第6页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn4一周财经要闻资料来源：万联证券研究所整理5投资建议海外方面，美国7月5日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期的23.5万人，显示劳动力市场韧性超预期,市场预期美联储7月维持利率不变的概率上升至94.7%。国内方面，6月CPI同比转正至0.1%，环比降幅收窄（-0.1%）；PPI同比延续下行至-3.6%，反映企业盈利压力犹存。中央财经委员会定调“依法依规治理企业低价无序竞争”（“反内卷”），叠加近期密集出台的民生就业、资本市场支持政策，有效稳定并提振市场信心，推动A股震荡上行。展望后市，尽管特朗普签署对14国加征“对等关税”加剧贸易不确定性，国际地缘博弈及海外流动性扰动仍存，但“反内卷”政策持续发力，有望推动供需关系持续改善和企业中长期盈利修复。国内积极的政策环境预计将继续为市场提供韧性支撑，A股有望延续震荡向好态势。行业配置方面，建议关注：1）关注“反内卷”政策加力扩围下，供给侧约束强化、盈利修复预期提升的行业，如钢铁、建材等；2）短期市场震荡背景下，可配置具备稳定现金流、估值处于历史相对低位的高股息红利板块。 第8页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn6风险提示政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn[Table_InudstryRankInfo]行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。[Table_StockRankInfo]公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数[Table_RiskInfo]风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。[Table_PromiseInfo]证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。[Tale_ReliefInfo]免责条款万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资