全球竞争力出海 主题之 英科医疗300677 市场风格再均衡之际 重视低位强α品种

市场风格再均衡之际，我们认为公司的强α属性有望逐步带来估值修复，主要体现在： 1、当期业绩及后续单支盈利有望超市场预期。中报经营性利润预计同环比大增，主要源自于二季度手套价格大幅度攀升，且公司成本提升幅度远小于同行，因而获得了较高的超额利润。虽7月份起现货价格有所下行，但公司【单支净利仍较之战前翻倍以上】，主要系公司自产胶乳，成本主要锚定丁二烯等，成本下行更快。 2、持续的降本能力在逐步验证。跟踪来看，近一年来公司的成本优势仍在与同行进一步拉大，主要源自于：一方面，海外新投产能成本明显低于国内，主要得益于新一代产线线速进一步提升以及劳动力成本、能源成本等优势；另外一方面，国内后续安庆基地新增产能亦会拉低国内产能平均成本（自有热电厂）；此外，公司的对于老产线的持续技改亦在持续进行中，亦带来成本下行动能。往后看，成本的持续下行将成为公司单支净利进一步上行的重要支撑，我们判断后续稳态单支净利有望维持3分+（vs战前2分，且假设行业供需状态维持，同行维持盈亏平衡）。 欢迎来电探讨！主题策略刘易/田鹏/王涛/王子昂/白弘伟