全球竞争力出海主题之英科医疗300677乐观展望Q2短长逻辑兼具剑指全

1）国内头部厂商自24Q1起至今维持“满产+接单至2-3月后“状态，近期行业显著变化在于马来厂商产能利用率在24Q2也持续爬产。根据TheStar新闻，目前Hartalega、Kossan等也陆续接近满产，且后续报价不排除进一步提升。2）原材全球竞争力出海”主题之【英科医疗300677】乐观展望Q2，短长逻辑兼具，剑指全球龙头!维持Q2业绩的乐观展望1）国内头部厂商自24Q1起至今维持“满产+接单至2-3月后“状态，近期行业显著变化在于马来厂商产能利用率在24Q2也持续爬产。根据TheStar新闻，目前Hartalega、Kossan等也陆续接近满产，且后续报价不排除进一步提升。2）原材料上涨影响可控：今年以来丁腈胶乳的价格上行只是手套价格修复的契机，“供需改善“以及“海内外价差收敛”才是国内手套Q2以来报价稳步上行的核心因素。我们维持公司Q2毛利率环比仍将继续上行的判断。后续，随近期丁二烯相关厂商开线率陆续提升，丁腈胶乳成本有望在H2下行，带来毛利率进一步环比向上趋势。海外产能扩充将进一步提升公司盈利能力1）与同行相比，公司具备充足的现金储备及成熟的海外设厂经验；此外，公司本身在能源、产线先进性、原材料布局等成本优势亦可迁移至后续的海外基地，且东南亚人工成本更低。预计后续公司海外基地成本并不劣于国内基地。2）与国内产能的出厂价格需综合考虑关税、同行定价等因素不同，海外基地产能定价只需略低于当前马来厂商即可展现充分竞争力（马来当前报价20美金），我们预计海外基地产能单支净利润可达3分以上。随后续海外产能占比提升，公司与同行的盈利能力差距将进一步拉大。欢迎来电探讨!中信主题策略刘易/田鹏/王涛/侯苏洋