风险来自哪里是否释放完毕20260719 原文
2026年07月20日08:10 言人发00:00大家晚上好，我是。张静静 言人发00:01 是很高跟各位相在周日晚上九的招商宏周周。还兴约点钟观谈 言人发00:06 今天我有四位同事跟各位分享我最近的，除了我之外有洛玉，有魏云。们们观点还宾书还 言人发00:14站在，大家肯定非常想知道，就可能市整到什么位置，何而，后面是否能很快的这个时间场会调风险从来化解？ 言人发00:23我先看一下基本面，然后再一下最近是路演是我可能去各地的部，包括行的一们来谈无论还说营业这个银些渠道去行交流的一些感受。进 言人发00:37 首先如果我看的，其在今年以，特是二季度以，是有三逐在累的。们风险话实来别来个风险渐积 言人发00:45 第一就是我的全球流性的收，它非要向个们讲货币动编辑紧2021年，我之前提五月份到在已们过从现经有超十央行加息了，而且主要是洲跟日本央行加，于美就肯定不去降息了，它要过个过欧欧对联储来讲会守住跨境金的城河。资护 言人发01:06所以种全球流性收的跟这货币动边际紧状况2021年如出一，而辙2021年，也因此而出了很多的现资产分化，今年也是有的。 言人发01:18 然后第二，周公布了二季度中的据，同也到了大大消的物划。点这国数时给扩扩费实规 言人发01:28 事儿你可以系起在一看啊，是上市增的期被制了。这两个联来块国内长预压 言人发01:33 首先我在今年的增目是被降到了们长标调4.5到5.0，上半年其是实4.7，你看上去好像跟这个5.0相比还差挺多的，但是它是比下的盐4.5要明高一。显点 言人发01:51 如果我察，我都看们观两个细节们这个2023年以的中政策累同比，都看累同比，那你来国实际计计会发解。现两个细 言人发02:00第一是在24年，我是在什么候始刺激的呢？们时开 言人发02:04在九月份，而到三季度的累增速已降到计经4.8了，二季度是4.9。 言人发02:12也就是哪怕在说2200 4年二季度的实际GDP的同比累增速降到了计4.9。 言人发02:21 在5.0下方的候，我也有第一去求自己。时们没时间寻 言人发02:27一般在第一就是每季度的第一月就公布上一季度的据了。来讲这个个个会个数 言人发02:34 那如果我看到二季度十四研究的，理上你在七月下旬或们话论应该8月份就行。动 言人发02:39 们财动24年到四季度和25年到四季度的累增速的同比都是计5.0。 言人发02:50 也就是在去年，因增目是说过两为长标5.0左右，只要到目，于各部、各地方、各部位达这个标对门来讲就可以了。 言人发03:02于在你是对现4.5到5.0的增目，而上半年的累增速到长标计还4.7的，很然我是不急于去推增量话显们政策的。 言人发03:14 而坦率后面有可能在九月份力，但前提也是讲会发7 8月份的据比差使得到三季度可能增经济数会较经济速非常近累增速，非常近贴计贴4.5下延的候可能才力。这个时会发 言人发03:29 如果那候力的，可能有种可能，第一是九月份仍然提前一月去召政治局。个时发话两个开会议 言人发03:39第二是可能最近有很多我看到有一些自然害，可能具于些因素，它效仿们灾对这98年和前几年的特别国债，那是有可能的。这 言人发03:49 但是在在七月底的政治局，理上有。现会议论没 言人发03:52同如果我在合时们结15的大消的划，我不用，就一件事，到扩费规们讲细节讲2030年的社零的国内总金是到额达60万人民，而在是亿币现50.1万。亿 言人发04:10也就是管整五年好像增说尽个长20%，幅度大的。还蛮 言人发04:15但事上，年化只有实3.7，持平于去年的增速。 言人发04:19而且大家知道是名值。这个义 言人发04:22如果我未几年是有通的，那么很然一赦零的复合增速是明低于增目的们认为来国内没缩显这个显应该长标那也就意味上面默需仍然低于增的整体。着许内长 言人发04:38 那也就是我在靠出口拉懂的么一前景仍然是被默的，或者有迎任何的拐。说们现经济这个许说还没来点 言人发04:49 然后除此之外，我在原先也提，是在今年的三季度，全球的本增做是有可能的。们过应该这个资开见顶 言人发04:59 就是根据一季度开头IQ里面的上市公司的指引到的。业绩给 言人发05:04 管二季度回往后它可能修正，但至少是前的期了。尽会这当预 言人发05:09 也就是我很有可能看到说们AI的景气的高是在三季度。点 言人发05:15管全球的投者他不太做左，但也明可能在三季度往后看，也就是四季度始，尽资会侧说开AI的行情有很会大的不确定性。 言人发05:26那么作中和种洲市，肯定它的波要比美的股市要更大的。为国韩国这亚场动国 言人发05:34 所以如果我串一下，我看到其在是有比确定的三，算是宏有市相有一定的方们们实现较个对观还场对编剧面的因素。 言人发05:45第一是流性，手了，所以始分化，然它也可以加波。动编辑写资产开当剧动 言人发05:52 第二是增速在一季度是的，因一季度的增速是个国内经济应该见顶为净5.0，而全年的目是标点5到5.0之。间 言人发06:01 那么根据目，可能全年就收在这个标4.5到4.7之的概率其是不低的。间实 言人发06:08 而三季度其上面是允增下滑的，同消段有想力的么求，也就是我仍然是实还许长时费这没发这个诉说们内需低于全增目的。净长标 言人发06:22而外部的因素看，全球的本增速在从这个来资开应该3G度。见顶 言人发06:29不意味可能于出口，也在这仅着对来讲许3度之后就明放了，更重要的是亿显缓AI的景气的高可能在三点季度就碰到了。 言人发06:37 所以是我看到最近段七月份以，市出整的宏面的三大背景。这们这时间来场现调观 言人发06:47 如果我在合最近路演和包括去各地方的部，有行的渠道去交，有的一些感受是什么呢？们结个营业还银 言人发06:58 我在波们现这说A股的上，是直接股票的股民，是基金的，今年它的透率已不低涨应该说无论买还买渗经了。 言人发07:11我最近接的渠道有到哪的呢？ 言人发07:12有到安的。庆 言人发07:14 言人发07:23 然后此前在上月也去浙江的台州，管台州可能算是二城市，也有很多有人，但我自己个过尽个强线钱认为 它的金融的敏感度本也可能那么高的，是我理解，我也不太确定。来没这 言人发07:41 然后前期去州，然后然再往前，去一些其他的一些城市，包括咸各种城市。还过兰当还过阳这 言人发07:50所以我去到些城市的候，我能感受到的就各城市的高高值客都是之穆服的，非常当们这时这边个净户趋务有情的与些活的，互的效果也非常好。热来参这动动 言人发08:03明什么呢？这说 言人发08:04 明大家都已非常注本市了。说经关这个资场 言人发08:08很然，也就是你品的角度，有股票的角度，可能已甚收率非常高了。显说从发产还卖经 言人发08:16 因此其整体的流性，你要看到市有增量金，其然是相于比的了。实从动来讲场资实显对较难 言人发08:24是一我的感受。这个 言人发08:27 除此之外，在今年4月份，我跟做年金委托方的一些客交流，他了我一挺当时户们当时给个list的一法个说。 言人发08:38因今年为3月23日四，出了一天上到了号当时现证3794多。点 言人发08:46然后他表示其今年到们实3月份，年金基本上持有的股票比例是28%，由于YTD是大于零的，所以应该在YTD零的要求之下，如果上跌破带证3800，他就要制行了。们强执这个减仓 言人发09:04 3800以下只有一天，所以种制或者叫踩踏有生。这强减仓没发 言人发09:14 但是坦率，在去的二季度，因四月份到来讲过为从6月份，AI的是非常的凶猛的。涨势还 言人发09:23 有很多年又把股票的间这个仓从28他可能又一步上到了百分进调30甚至更高。 言人发09:31也就是你的加位比重，在如果说随着仓仓较现YTB要在零以上的，可能上就不能是话证3800种位置了这，要比应该3800更高。 言人发09:44 那么在拜五，上上已跌到礼实际证经3800以下了。 言人发09:48 所以如果在在下周我再一步看到出象征的整指的整的，那恐怕因已到三季度了们进现这个调数调话为这经管算是下半年的春期，但恐怕了保尽还为证YTD不要出的出明的情，那可能也有年金或现显转负况会绝对收益品的一些踩踏了。产 言人发10:07 所以是我得需要警惕的。这个觉会 言人发10:10 同上面肯定也了解些情，所以是在下周有一些行了。时这况应该应该会动 言人发10:20 但是如果我客的，我可以可能我的股市，特是，它的毛肯定是辣子，不是们观来讲们认为们别双创还应该的市，吧？韩国场对 言人发10:30 管指拜五也是跌的那恐怕拜一也不一定定的。随纳礼韩国礼涨 言人发10:34 但是我如果再回到美自身的，大家看到其七月份美是有什么周在初的中的考期，们国逻辑会实国没选选备您是有粥有某周在初的才是考。个选备 言人发10:46如果有周在初的，那就是一空期。没选话个档 言人发10:49那么在就是一空期，然后现个档8到99月初的周不多，只有四周。选个 言人发10:55 八月挺比多，但十月份有几，所以八月份肯我就我美股是需要反的那事上在今还较还个别个认为认为弹实年4月份，之所以soffer在那更新了一些新的化，然后有了一新的故事，然后了个时间节点变个讲这个top和。 言人发11:14 这个talking可以去付么一情。费变现这个况 言人发11:18 我向于他也是了在那美股出上。倾为个时间让现涨 言人发11:23 管看去有矛盾，但是事上史的律有的候是非常有效的。尽这个点阴实历经验规时还 言人发11:28 那么在第二任期的中期一年，美股是保持收的的。总统选举这还应该涨态势 言人发11:34在才到上半年才束，才是下半年的始。现刚刚结开 言人发11:39 所以8到10月份，我向于美股是的。倾还讲 言人发11:43所以如果角度，理上从这个来讲论8到9月份起码A股是跟有所反。还应该着弹 言人发11:51如果值的，那么纳涨话AI的表是有所反的。现应该还弹 言人发11:54 除此之外，美再次去伊朗行主出。国对进动击 言人发11:59 我上周的也提到了，高油价是们观点AI的朋友啊，所以油价的中上移，它抑制了非枢AI它是引本会发资再次回流到美，于国对AI的行情是有所助的。这个帮 言人发12:12 我得也是特朗普想在七月份再次打伊朗，然后或也是了求觉这击许为寻8到9月份美股的行情再次有所表的一原因。现个 言人发12:23 但是最后我必要提醒，什么在半年，我年的就半年年的叫半山微醉一。们须为报们这个报终报标题尽欢 言人发12:33 在六月我是上旬始推荐斑年的，你也不太敢看空的，不太好。说实话们开报这样 言人发12:44 但是我是路演也好，是在半年里面特意了在行情它可以比的是们无论还说报讲现这个类99年到2000年。 言人发12:52我是把们9就6月5五月的一非的据公布那天的九周的束，比年号这个农数带来连阳结来类当2000年1月第一周了，那只是一周。终结连阳 言人发13:07 所以在的行情可能都走到了比如现说2000年的一月底到2月初了。 言人发13:12 那那只能是像在将2000年是三月份三月中下旬始，然后回撤的。开见顶 言人发13:19 们说国8到12，有仍然有美各州的，理上那只是有一些表的。国选举论应该还继续现 言人发13:28 但他也未得穿见贯8到10月份都是首，他很有可能在中的某可能就已逐要了，是长间个时间经渐见顶这我得非常有概率的一事情。觉个 言人发13:39 加上美股的市值占到全球益的比重，今年又反到了总权弹50以上，从24年54指到这个标54，到去年到49，在今年再回到50以上的奏，跟节2000年美指的那一