旅行者财产险集团- TRV -2026年第二季度业绩电话会

00:00:00 早上好，各位女士和先生。欢迎参加我们为旅行者举办的第二季度业绩电话会议。请您们所有问题均需在正式发言结束后再提出，届时我们将提供问答环节的指引。 00:00:12 谨此提醒，本次会议将于2026年7月17日进行录制。此时，我谨将会议交由投资者关系高级副总裁艾比·戈德斯坦女士。戈德斯坦女士，您可以开始了。 00:00:26 感谢。早上好，欢迎参加我们2026年第二季度业绩的投资者讨论会。我们今天上午发布了新闻稿、财务补充文件和网络直播演示文稿。所有这些材料都可以在我们的网站travelers.com的投资者部分找到。 00:00:44 今天将由艾伦·施尼策先生（董事长兼首席执行官）、丹·弗赖先生（首席财务官）以及我们的三位分部总裁发言：商业保险分部的格雷格·茨洛夫斯基先生、债券和专业保险分部的杰夫·K·克拉恩克先生以及个人保险分部的迈克尔·克莱因先生。他们将讨论我们业务的财务业绩以及当前的市场环境。在发言过程中，他们将参考网络直播的演示文稿。随后我们将回答您的问题。 00:01:11 在我将通话交给艾伦之前，我想提醒大家注意网络直播演示文稿末尾包含的解释说明。我们今天的演示包含前瞻性陈述。公司提醒投资者，任何前瞻性陈述都涉及风险和不确定性，并不保证未来业绩。 00:01:30 实际结果可能与前瞻性声明中表述或暗示的内容存在实质性差异，这是由于多种因素造成的。 00:01:38 这些因素在我们的盈利公告中的前瞻性声明以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新10-Q和10-K文件中有描述。我们不会承担更新前瞻性声明的任何义务。此外，在我们的发言或对问题的回应中，我们可能 请列举一些非公认会计准则（非GAAP）财务指标。相关调节表包含在我们最近的盈利公告、财务补充材料及其他可在我们网站投资者部分获取的资料中。现在，我愿将会议交由艾伦·施奈泽主持。谢谢艾比，早上好，感谢各位今天参加。 00:02:12 我们很高兴地报告，第二季度表现优异，这是连续成功季度的又一例证。 00:02:18 在所有三个业务板块都展现出非常强劲的承保业绩，并且我们的投资组合也取得了极佳的成果。 我们的成果持续反映出创新前沿的稳步进展。我们分享的许多举措都已初见成效，从产品改进到人工智能对端到端索赔处理的影响，无不体现着这一点。 00:02:39 随着我们继续有纪律地投资并专注于……，还将有更多此类事情发生。最重要的举措。 00:02:46 本季度，我们实现核心收入22亿美元，或每股收益10美元零4美分。 00:02:52 产生核心净资产收益率24.9%。在过去四个季度中，我们产生了 净资产收益率核心为24.2%。 税前1.7亿美元的承保收入主要得益于强劲的承保基础收入和有利的前期发展。 本季度，所有三个业务板块的已报告和潜在盈利能力均表现优异。 00:03:20 84.1%。得益于较低的赔付率。 00:03:31 转向投资领域，我们优质的投资组合持续表现良好。 00:03:37 税后，净投资收入增长14%，达到8.83亿美元。 00:03:43 受惠于我们不断增长的固定收益投资组合所带来的强劲且可靠的回报，以及非固定收益投资组合的良好表现。 00:03:52 我们的承保和投资业绩，加上我们稳健的资产负债表，使我们能够在本季度向股东返还超过15亿美元的过剩资本。其中包括13亿美元的股票回购。即使在返还资本并对业务进行了重要投资之后，调整后的每股账面价值仍比一年前高出16%。 00:04:17 转向营收线，本季度我们产生了115亿美元的净书面保费。 00:04:23 在商业保险领域，我们在加拿大业务出售的影响下，调整后的净承保保费增长了5%，达到60亿美元，较上一财季增长5%。 00:04:33 除了财产方面，我们在其他方面都取得了增长，但我们仍然对撰写国家财产方面保持着高度纪律性。 00:04:41 我们小型商业和中端市场的物业溢价都更高。 00:04:47 该细分市场的续保保费变动率为4.8%。我们的核心中端业务续保稳定，保费变动率为6.1%。而我们的小型商业精选业务则呈现连续更高的续保保费变动率，为9.4%。 00:05:04 除地产线外，其他各线的RPC（每收听分钟广告收入）均较高或保持稳定。剔除地产线后，RPC环比增长7.8%，且大致持平。留存率依然非常强劲。 86%，这反映了我们有意为之。 00:05:23 并且市场总体保持高度稳定。新业务营收达到创纪录的8.05亿美元，较上一财季增长8%。正如我之前所分享的，定价、留存率和退货率需要一并评估。 00:05:40 优化该组合以及发展新业务能够为股东创造价值。 00:05:46 将它们综合来看，这些结果反映了这一可靠计划的出色执行。我们经验丰富的实地组织制定的战略。 00:05:57 在债券和专业保险领域，我们的净承保保费增长了14%，达到创纪录的12亿美元。 00:06:04 稳定性提升，留存率提高至88%。新业务量较去年同期增长8%。 上一年度季度。在我们领先的担保业务中，我们净承保保费增长了40%。 00:06:22 这反映了我们在大客户业务上的成功，以及整个产品组合持续强劲的生产表现。 00:06:28 在个人保险领域，我们的净承保保费有所增长。我们实现了43亿美元的净承保保费。 00:06:36 在汽车和房主方面保持稳固的客户基础，并拓展新客户。 00:06:41 稍后，你将听到格雷格、杰夫和迈克尔就我们分部结果做进一步介绍。 在我把电话交给丹之前，我想花一分钟时间退后一步，谈谈我们取得持续强劲成果背后的原因。 00:06:55 简而言之，这就是我们构建的盈利引擎。核心收入由四个组成部分构成：承保收入、净投资收入、灾害损失以及 上年发展 00:07:10 四人皆对我们的成功有所贡献。我们之前已分享过，过去十年底层承保收入显著增长。您可以在网络直播演示的第19张幻灯片中看到这一点。 00:07:24 那项成功在很大程度上是我们通过专注的创新战略所进行的投资的结果，目的是为了加强和扩展我们广泛的核心竞争优势组合。 00:07:35 利用这些优势，我们通过扩大营收规模，同时提升核心利润率，成功将核心承保收入推高。 00:07:44 您可以从基础承保利润对净资产收益率的贡献中看到该结果的强度。 00:07:52 展望未来，我们预计将继续在具有吸引力的基础利润率下，实现强劲的溢价水平。 随着我们投资工作的下一章——创新2.0以及规模的扩大，我们获得了新的动力。 这就是为什么你们听到我们称我们强劲的承保利润基础为持久的。 00:08:12 净投资收入也是我们利润增长的一个稳定且可靠的来源。 00:08:17我们固定收益投资组合拥有强劲的承保现金流和可预测的回报。得益于我们另类投资带来的积极回报。 00:08:26 已为投资组合贡献，该组合现价值超过1000亿美元。 00:08:31 净投资收益一直是 ROE 的稳定贡献来源，且固定收益投资组合中的新资金收益率持续高于内嵌收益率。 00:08:42 谨此提醒，我们约95%的投资组合投资于固定收益产品，其中99%为投资级。 00:08:52 我们合并的潜在承保收入和净投资收入已增长为一个强大的盈利基础，足以吸收重大的灾害损失，同时仍能产生领先的回报。 00:09:05 过去两年中，我们的回报率均达到了历史最高水平。尽管灾害损失创下纪录。而且，我们抵御灾害的能力并不仅仅取决于盈利规模。 00:09:19 正如我们之前所说，过去十年，我们承担的该行业财产巨灾损失，显著低于我们的相应市场份额。 00:09:29 我们严谨的风险选择、定价和敞口管理所带来的直接成果，全部由领先的数据和分析能力驱动。 00:09:38 那些就是我们应对持续天气波动前景所具备的相同能力。 00:09:44 那引出了资产负债表和上年储备的发展问题。我们不做PYD计划。 在我们设定储备时，我们会审慎地考虑不确定性。因此，我们从未指望有利的发展会实现。然而，它却实现了。 00:10:00 在过去的20年里，我们有19年是盈利储备增长。税前总额达150亿美元，这体现了我们流程的严谨性。 00:10:12 我们相信，我们目前的资产负债表和盈利及现金流状况，与以往一样稳健。 这台引擎所产生的效益，远超我们能有效用于运营和壮大业务的范围。这给了我们在如何部署过剩资本方面宝贵的选择。 00:10:28 我们始终将优先考虑在能够获得有吸引力的回报的地方进行有机或非有机再投资。 00:10:35 当我们产生的资本超出这些机会时，我们不将其视为自己可以保留的。作为负责任的受托人，我们会将其返还给我们的股东。 我们始终如一，并且有纪律地做到了这一点。 00:10:47 二十多年来，我们一直以复合年增长率提高我们的股息。 我们通过股票回购返还了有意义的资本。 00:10:57 自我们启动股票回购计划以来，已注销了当时流通股本的70%。因此，我们的增长收益、股息和账面价值被摊分到更少的股份上。 00:11:11 提升每位股东在我们所建立盈利能力中的持股比例，仅凭我们的股票回购计划即可实现。 00:11:19 自开始以来，旅行者股东持股比例已增加9%。 截至2000年，在我们于2006年开始股票回购计划时，一位持有美国运通股票的股东持股比例已超过三倍。 00:11:35 顺便说一句，通过将多余的资金返还给我们的投资者，我们赋予他们根据自身意愿分配投资资金的能力，例如投资于具有不同增长曲线或资本需求的公司。 00:11:47 从而有助于资本市场效率的提高。资本的有效配置有助于更强大的经济。 00:11:56 总而言之，这就是持续提供行业领先收益的引擎。 行业低波动率退货。并且，这款引擎会自行资助其改进。 00:12:06 我们产生的收益和现金流使我们能够每年投资超过1.5美元，包括在人工智能等专注的技术项目上。这是为了加强这些成果背后的核心优势。这是一个良性循环，规模越大，其力量就越强大。 最终，所有这一切都使我们能够履行我们对客户的承诺。 服务我们三万名信赖我们的同事，并支持代表我们的分销合作伙伴。立足于这一显著优势。 00:12:42 我们对旅客的未来前景仍抱有高度信心。借此机会，我很高兴将发言权交给丹。谢谢，艾伦。第二季度，旅客贡献了22亿美元的营业收入。 00:12:57 导致季度核心净资产收益率达到24.9%，以及过去12个月的核心净资产收益率 24.2%。第二季度盈利主要得益于基础承保收入又有一个非常强劲的季度。 00:13:12 税后13亿美元，创下我们第八个连续季度营收超10亿美元的记录。 00:13:21 税后净投资收益88.3亿美元，以及税后净有利上年递延收益45.6亿美元，也促成了强劲的盈利结果。 00:13:35 税后猫损失超过4亿美元，综合比率83.6%再次表现优异。 00:13:46 其潜在承保收入反映了108亿美元的已赚保费和 基础综合比率84.1%。在基础综合比率中。 00:13:59 第二季度费用率29%略高于去年同期。由于承保盈利强于预期，且某些变动费用（例如利润分成和或有佣金）也高于预期。 00:14:17 而且，我们很乐意做出这种权衡。即使那些受高利润驱动而变动的成本较高，我们仍然预计全年费用率将与我们之前的指引相符。 约28.5%。 第二季度，我们在所有三个业务板块都报告了净有利的前期储备发展情况，税前总额为5.78亿美元。在商业保险业务方面。 3.19亿美元的净有利发展是由工伤赔偿和商业地产驱动的。 00:14:51 并且，特种净保费为7500万美元的债券受到了管理责任险和忠诚险结果好于预期的推动。 00:15:03 人寿保险