止于至善投资 止于至善投资2026年中总结与未来展望

00:00:00 交流会今天我们邀请到的是止于至善投资何理何总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流，各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给何总，有请。 00:00:21 啊啊大家好，那个我看投投资者那个就是有很多反馈，然后我我会逐一地去去讲解我们的一些观点吧。但是呃我我是因为我们公司其实投资AI投资全球已经呃，我们投资AI已经超过3年了，然后投资呃那个呃全球已经超过10年了。其实这样的行情我们已经经历过应该不下10次了。所以所以基本上啊我我们认为呢就是呃整体的一个行情情况，就是说A股呢，现在的回调可能是A股很多股票偏贵啊，但是呢呃美股和韩国呢可能它更多是涨得比较多，因为它涨了3年了啊，基本是这样的一个预算。所以我倒觉得大家不用特别担心。 00:01:04 然后今天的呃分享内容呢，跟上一次应该在呃上个月分享的那个会有比较大的差异，可能百分之呃六七十的内容都是全新的啊，然后呢跟大家分享一下我们最新的一些观点啊对啊，然后我们的这个整个的一个呃。 00:01:21 呃，基本情况呢，然后会跟大家简单先分享一下，然后主要后给大家做一些后续的展望，让大家不用那么那么的担心。对对对，是这样的，对。嗯。呃， 00:01:34 首先简单介绍一下我自己啊，我是在那个研究生一年级的时候开始呃创业，然后呢呃创办这个公司已经十多年了。我们公司一直都在呃北京的一个很小办公室里面在办公。然后那个办公了一段时间之后，然后觉得地方有点小，所以把它从100平又扩到了300平啊，但是一直都是在同样一个地方，我们是把隔壁那办公室也租下来，把它打通了啊，基本上这样。 00:01:59 所以说呃我可能相较于现在呃的绝大部分的国内基金经理，我我最大的差异就是呃我已经有超过10年的这种呃全球投资的经验，而且我是比较擅长于去使用呃这种期权去对冲或者增厚这个收益的。所以我们公司一直都是提倡不使用融资融券或者股指期货这种方式，去增加我们整个基金的一个呃杠杆，像那个最近的A股啊。呃港股跌得也相对比较多，但是我们已经用开天学员那个弥补了全部的，呃这个下跌的一个股票的呃亏损啊， 00:02:37 截止到呃今天的呃下午啊，那么那个但是要提的是我们其实是以海外为主的一个一个持仓啊，所以基本是这样的一个情况啊。那么因为做的比较久了，所以也呃这个上百次的被各种各样的呃机构， 00:02:53 还有呃这种呃媒体啊采访报道啊，当然有名不一定是最重要的，然后呃。 00:03:00 右边呢是我平时参加的一些会议的一些呃情况， 00:03:04 对，然后我觉得我们公司比较呃值得称道的就是，我们在过去的呃十多年中一直都保持着零合规问题、零法律诉讼和零核心成员离职的一个情况。同时呢，我们给大家提供的同策略的产品是高度一致的。 00:03:22 呃在呃二五年底的时候，我们公司和团队已经整体向整个产品线啊投资了上亿元啊，我自己在24年的时候也是啊卖掉了家里所有的房子，然后投投资了我们我们的产品啊。在呃上上周啊，就是从7月开始吧，我们公司陆陆续续也是呃公司团队。再次向那个我们的产品追加了呃总计超过3000万元的一个呃自购款项，呃然后和大家共同进退。 00:03:54 同时我们整个的一个呃产品线呢并没有一个自营产品，就是我们能买到什么你们就会买到什么，所以说呃我基本是这样的一个一个情况啊。然后呢我自己呢是家庭资产一半儿啊是在价值投资产品线，然后30%是在全球精选，然后10%是在那个C T A，a,所以说就是大 家亏钱我也在亏钱，就大家赚钱我也在赚钱。我其实是一直和大家是共同进退的一个关系，而不是说呃我们只是说呃就是呃一个基金，然后呢给大家做了很多宣传，然后让大家高位站岗。我我觉得我们基金大概率不会出现这样的情况， 00:04:32 当然我分享我自己的一个资产配置也只是做一个信息的分享啊，并不一定说让大家把那么多钱压在我们的股票上啊，我们基本是呃这这样的一个基本的情况，那么我们整个公司的一个呃。 00:04:46 愿景呢就是成为AI时代的全球价值投资践行者的一个典范啊，这是我们公司的一个基本的一个呃愿景。 00:04:54 对，然后这是我们整个的一个投研团队，我们的投研风控团队是由呃10个人组成的，我们有独立的交易员风控员还有投研辅助啊等等。然后我是基金经理，然后除此之外，还有6名是这个专职的研究员，他们分分别负责呃这3位。现在这3位主要负责的就是呃嘉宝运周和志强，主要负责的是AI相关的一个研究，然后陆云主要负责的是呃那个医药相关的研究，然后呢范蒙娜主要负责的是消费的研究，然后顾修奇主要负责的是总量和策略的一个研究。所以说呃大家所呃想看就是使用到的这种， 00:05:36 我们使用到这种看跌期人保护组合，很很多程度上都是我和修提还有交易员一块儿去完成的。 00:05:42 像今天呃A股跌得比较多，然后我们就一直。在移动我们的呃这种看跌期权来保护这个组合。截止到呃那个刚才的A股收盘，我们整个的A港股的持仓其实呃，尽管A港股是在下股票多头是在下跌的，但是我们开单期权保护了这个组合，所以整个A港股和呃相关的A港股的开单期权的保组合是呃没有亏损，是盈利的。所以这是我觉得我们公司呃，一直以来为大家所提供的一种呃非常特殊的一种呃风险控制方式，就是我们更多是控制这种肥尾的风险，而不是说呃因为跌得多了，所以我们就呃去止损啊，这个我们是相对比较少做的啊。 00:06:23 我们整个公司呢是一个非常扁平化的一个一个组织啊，基本是这样的一个情况去进行呃投资啊，基本是这样的。 00:06:34 然后我我知道可能大家那个买了我们产品，可能这个特别是那个全球精选1号，可能用户体验不是不是特别好，呃这也是我非常我压力很大的一个点。但是我们其实在呃那个呃呃6月初的时候其实已经把存储仓位砍半了，因为当时我们基金是加了一倍的杠杆在买存储，也就是说按照基金合同规定，我们大概买了200%的一个存储。然后呢，呃也就是说你一块钱我们会给你买两块钱存储。然后在6月初的时候，我们是把这个存储仓位其实已经砍半了。所以如果呃呃把它去单独对标，比如说港股上市的，比如说像那个让梅多多海力士啊，它其实已经跌到70%，但我们基金其实相对少一点，呃， 00:07:18 但是我觉得这只是我们做的一些风控措施的一些过程吧。其实还有一部分是我认为呃，大家要用一个呃未来的眼光去看待这个问题，就是我们所看到的这个世界其实未来的机会是非常大的，而不。就是说，呃，我们给大家投资一些非常贵的一些股票， 00:07:36 让大家可能像买一些可能呃。之前一些主基基金，比如说像呃新能源基金或者是白酒或者或者是呃这种消费基金一样，我认为我们公司大概率不会提供这样的一个产品给到大家。当然这这不是个承诺，但是我自己呃家庭资产，其实30%是在呃全球精选这个产品线中啊。 00:07:57 那么在这样的一个过程中，实际上啊，我们和AI一起共同三年开发了我们整个的一套投研体系，来支撑我们的一个投研团队的一个运行，以及我们整个产品线的一个布局啊。这个是我们公司的一个呃整个的一个基石，也就是我们公司最大的一个护城河，就是我们的一。 00:08:18 一个呃投研体系啊，大家这样这个在上次的分享中其实已经讲过了，我我就不再去呃赘述 了。大家如果对我们公司本身的一些内部的情况有感兴趣的，可以看上次或者上上次的一个一个视频，在私募排网或者找我们的小伙伴去去索要。然后同时我们基金也是一直以来哦，维持这种合规的运营与无无法律诉讼啊，在日常的运营中对， 00:08:43 然后下面呢简单介绍一下我们整个的一个呃产品线的情况。 00:08:48 我们产品线实际上是这样看的，就是从下啊从下往上去看的是这样的一个一个一个一个方式。那么最下面呢是我们整个止于善投资的一个股票池，它包含了300多个股票期货和衍生品啊等等标的。 00:09:07 我们呃最近用的比较时髦的词就是叫蒸馏，就是我们会在这个股票池中啊向上蒸馏出一个又一个的一个产品线，然后我们最先蒸馏出的呢。 00:09:19 是这个阿尔法1号科技创新1号，那么他们持股是长高达上百只的。然后科技创新呢，顾名思义就是他只买呃科技创新股，然后阿尔法呢，它是买完呃股票之后呢又完全对冲掉啊，这是我们基本的一个呃这个这个情况， 00:09:36 我们内部把它称之为一个性价比的一个投资。要像性价比呢，大家经常接触这个词，其实它的核心就是在于便宜，所以说在呃阿尔法中我们会去投资一些银行股啊，然后呢在科技创新中可能会投一些可能呃相对不那么好的，呃没有办法跟英伟达媲美。但是也也我们也认为它是相对比较好啊，只是没有那么卓越的一些公司去进行投资，只要它的价格是足够便宜的，所以你会看到它有上百只的股票，那么在往上蒸馏的过程中。过程中它就会变成30只，那么这样的一个基金的逻辑呢，它就是基于质价比啊，性价比和质价比的本质区别是什么？ 00:10:15 就像呃。你去买土豆还有买LV的包包一样，就是你拿买LV的包包，你更多关注的是一个质价比，比如说在这么可能上万块钱的一个包包中，你选一个自己呃更喜欢的一个东西啊。而如果说你去买个土豆的话，可能至少说我去买土豆的时候就是哪个便宜我就买哪个 啊，就是这样的。所以说在质价比的这个逻辑中，我们衍生出了几个非常重要的产品线啊，包括呃CTA，包括远航赤子之星和价值投资3号。 00:10:47 CTCTA呢为什么叫这个名字，是因为在早期我们刚刚成立这个基金时候，就22年成立的时候。然后呢呃，我们当时其实是想给公司的一些闲置资金放杠杆用，然后去投资一些比如说呃那个上证50的股指期货，比如说一些那个SOS就是那个呃算力的呃那个呃一些指数基金。我们当时想做这个，所以说我们当时是以这个期货及衍生品为占比为大头，然后投所以叫CTA a1号。但是呢， 00:11:17 随着我们啊不断的投资过程中，我们发现当我们碰到一些超级周期的标的，比如说存储啊，比如说像呃铜啊等等啊，包括可能啊一些其他的标的啊，如果你只是去投资它的期货啊，那么你可能只能赚一两倍。但是大家知道在存储在过去三年多其实涨了十几倍啊二十几倍啊，基本是这样的一个情况，所以说当我们碰到超级周期标的的时候。啊，我们会去用股票代替它的期货的一个仓位啊，这也是我们的一个呃非常先进的一个理念，所以说现在CTA a它实际上准确的名字应该叫指日善超级周期1号， 00:11:56 呃然后呢，在私人排坊的归类上，其实它是属于多资产策略，而不是CTA策略。我觉得这些都是呃可能一些比较准确的一些呃点啊，但是它的本质上啊，其实也是一个。 00:12:10 啊周期的一个投资的一个呃私募基金的一个产品，我们最近其实没有把它改名的一个很大原因是因为因为一旦改名，然后呢我们要联系很多的券商等等，还有包括我们的代销机构要要整个联系。可能一一整周的时间，一个运营人员就一直在做这个事儿，但我们公司因为最近发展比较快，所以说就一直没有改这个名字，但是它它是个并没有那么重要的一个事情。 00:12:34 然后除此之外呢，我们还发行了只投资中国资产的赤子之心1号，和只投资呃外国公司的远航1号，来去满足大家对呃这个呃海外和中国资产的一个单独配置的需要，比如说有些呃老外或者说有些可能。啊，就是外国人他其实觉得自己投资海外是很厉害的，他只需要 我们帮他投中国资产就行啊，因为他不太懂中国。但是有些呢，有些呢，我们投资者啊，是他觉得自己炒A港股特别厉害，只需要我们去投资海外的公司就行，所以这两个产品全都是呃投资者定制出来的啊，就是这样的。 00:13:15 然后在这三个基础上呢，我们会得到我们最核心的产品线，价值投资产品线，也就是现在的加值3号，这是最老的一个产品。然后还有价值投资应该5号、6号、7号、8号啊，大概这些产品它是什么呢？它是融合了我们所有对投资的核心理解，注意它不是我们所有的投资理解都在里面，而是我们最核心的理解，我们觉得呃最核心的这些东西，比如说啊，可能加州3